招财日报2022.7.19｜百济神州、鸿腾精密公司点评

　　个股速评

　　百济神州（BGNE US）– 持续看好替雷利珠单抗美国获批上市。因新冠疫情相关的旅行限制，FDA无法如期在中国进行现场检查，因此FDA将延长针对替雷利珠单抗（Tisle）2L ESCC的BLA审批时间，直至现场检查完成。除此以外，FDA没有提出其他延迟审批的理由。由于疫情存在不确定性，FDA尚未提供更新的决议日期。此次BLA 主要基于RATIONALE 302 试验，该试验是一项全球多中心3期临床，21%的受试者来自欧洲和北美。疗效方面，针对ESCC二线治疗，Tisle与化疗相比，将患者死亡率风险降低了30%。跨研究进行比较，K药和O药死亡率降低的比例分别为22%和23%。在一线ESCC 治疗方面，RATIONALE 306 研究显示，Tisle 联合化疗相比于化疗， 延长OS 达 6.6 个月，降低死亡风险达34%；相比之下，K 药延长OS 2.8个月，降低死亡率风险28%；O药延长OS 2.5 个月，降低死亡率风险26%。Tisle在ESCC方面的优异疗效是Tisle成为ESCC潜在标准治疗的有力支撑。我们看好Tisle 的海外获批，以及该产品在国内的销售放量。我们维持对百济神州的买入评级，目标价为248.52 美元。

　　鸿腾精密（6088 HK）– “3+3 战略”拉动增长, 提高目标价至1.78 港元。我们提高鸿腾精密目标价至1.78港元（37%上升空间），以反映公司上半年业绩盈喜与下半年“3+3 战略” 落地将带来的增长。公司1H22归母净利润预计将达到8,000-9,000 万美元之间，同比增长超过100%。增长的主要驱动因素是由于2Q22 公司经营业务从疫情影响中强劲复苏、不断优化的产品组合及汇兑收益。通过我们与管理层的交流，管理层对公司下半年的经营前景持正面态度，下半年公司业绩驱动因素包括苹果新产品发售、Belkin 产品销售持续增长及更优化的产品组合。总的来说，我们认为“3+3 战略”转型成功及落地已成为公司成长的新动能，“3+3 战略”相关产品（EV, 5G & AIoT, Audio）的收入将在2023 年达到总收入占比的31%（对比2021 年仅16%）。我们提高公司FY22-24E 的每股净收益15%-16%， 以反映公司上半年业绩超预期及下半年强劲的增长态势。在近期股价抬升后，公司估值依然处于7.3/6.4 倍FY22E/23E 市盈率水平。重申买入评级，目标价1.78 港元。