海通固收 | 光伏风电转债简要梳理

　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　投资要点

　　上周（2022年7月8日至2022年7月15日，下同）市场回顾：转债指数下跌

　　转债指数下跌。上周中证转债指数下跌0.78%，周日均成交量（包含EB）963.4亿元，环比下跌21.80%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下跌0.67%。同期沪深300指数下跌4.07%、创业板指数下跌2.03%、上证50下跌5.14%、国证2000下跌2.06%。

　　从板块来看，板块下跌为主。必需消费（-2.40%）、医药（-1.97%）、环保建筑（-1.50%）、金融（-0.77%）、电力交运（-0.39%）、TMT（-0.31%）、机械制造（-0.18%）、可选消费（-0.04%）板块下跌；周期（0.26%）板块上涨。

　　估值抬升，纯债溢价率下跌。剔除价格大于150元且溢价率大于100%的标的后，截至7月15日，95~110元平价券的转股溢价率均值23.42%，环比上涨0.05个百分点；纯债溢价率均值34.50%，环比下跌1.05个百分点。其中价格115元以下、115-125元、125-150元、150-170元、170元以上转债的转股溢价率均值分别为63.00%、33.07%、20.43%、10.22%、12.69%，较前一周分别+5.57、-4.79、+2.26、+1.37、-3.00个百分点。

　　部分重点行业信息观察

　　上周钢价大幅下跌。上周MySpic综合钢价指数环比下跌9.12%，全国高炉开工率为45.99%，环比持平，河北高炉开工率为34.60%，环比持平。

　　煤炭价格方面，焦煤焦炭期货结算价环比前一周下跌，分别下跌21.11%，下跌15.27%。

　　水泥价格指数小幅下跌，周环比下跌0.38%。PO42.5水泥均价方面，东北地区持平，华东地区持平，西南地区持平，华北地区下跌0.71%，西北地区持平，中南地区下跌1.69%。

　　涤纶长丝POY价差走阔。截至7月15日，华东地区涤纶长丝POY价格为7575元/吨，价差为1342.9元/吨，周环比分别下跌525元/吨、走阔465.5元/吨。

　　光伏综合价格指数上涨。截至7月11日，光伏行业综合价格指数周环比上涨1.81%，组件、硅片、多晶硅、电池片价格指数分别上涨0.89%、上涨0.46%、上涨2.09%、上涨3.83%。

　　猪肉价格大幅上涨。上周猪肉平均批发价格为29.73元/千克，周环比上涨4.57%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润随之上涨。

　　新能源汽车产销再创新高。2022年6月，新能源汽车产销分别完成59万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍，市场占有率达到23.8%。2022年1-6月，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，市场占有率达到21.6%。

　　光伏风电转债简要梳理

　　我们梳理了风电光伏相关的标的，目前与风电光伏相关的存量转债共涉及31家公司，产业链涵盖硅料、硅片、辅材、电池片、组件、逆变器、加工设备、风塔、零部件、电站项目开发、电线电缆等。其中硅片包括上22转债；硅料包括通22转债；石英砂包括石英转债；光伏辅材包括旗滨、福莱转债（光伏玻璃），海优、盛虹转债（胶膜），金博转债；光伏组件包括隆22；逆变器包括锦浪，上能转债；加工设备包括帝尔、上22、高测转债，其他材料设备包括铂科、山玻、长海、三超、宏发转债；风塔、零部件包括通裕、天能转债；电站开发及运营包括晶科、嘉泽、福能、节能、九洲转2；电线电缆包括日丰、永鼎、杭电、起帆、通光、亨通转债等。我们认为光伏短期可以关注上游价格支撑板块，中期关注组件一体化等标的，风电关注积压需求释放、海风降本逻辑及招标量等。风电光伏相关标的建议关注通22、上22、隆22、通裕等。

　　风险提示：基本面变化、股市波动、供给加快、流动性收紧、信用风险。