沪指终结六连阳，后市反弹能否持续

　　1月11日盘前策略

　　摘要：后市在政策转向和明显发力的作用下，行情逻辑由预期驱动向基本面和业绩驱动转化是大概率事件，一季度两会换届和政策博弈会进一步强化这种转化预期，从而给市场带来不错的交易窗口期，加之目前市场整体估值低位，行情上涨仍有空间。不过短线角度，随着前期反弹的深入和节前效应的累积，行情持续反弹的动力有所弱化，技术上存在整固要求，这个整固会在操作上形成再次逢低布局的机会。

　　昨天三大指数全天走势分化，沪指窄幅震荡，创业板指在宁德时代带动下午后走高。盘面上，汽车及产业链个股午后走强，半导体板块表现强势，数据要素概念股尾盘异动，新冠药、家装、零售、光伏等多个板块盘中均有所表现，教育股全天低迷，整体上市场热点快速轮动，且较为杂乱。个股跌多涨少，两市超3000只个股下跌。两市成交额7472亿，较上个交易日缩量600亿。板块方面，汽车整车、一体化压铸、半导体、生物制品等板块涨幅居前，教育、航运、抗病毒面料、旅游等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.21%，深成指涨0.49%，创业板指涨1.38%。北向资金全天净买入58亿元。

　　央行发布2022年12月金融数据，M2和社融低于预期，新增贷款中亮点主要来自企业中长期贷款。12月金融数据更多反映的是前期疫情达峰影响短期经济；地产销售依旧低位徘徊；政府债券高基数和理财赎回影响债券融资等，不过这些因素多数已出现了积极变化，加之政策信号仍在继续叠加，后续需求逐步恢复，市场主体对经济增长的预期逐步改善的方向未变。

　　央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，房地产再迎政策利好，此外，会议还指出各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，这也会强化市场对于一季度政策发力的预期。

　　杭州市委书记调研蚂蚁集团等企业，杭州市与阿里巴巴签订全面深化战略合作协议，这是又一个支持平台经济的标志性事件。

　　昨天汽车及产业链相关个股在市场传闻影响下午后异动，盘后乘联会秘书处崔东树表示，北京短期之内很难开放汽车限购政策，对传言予以了辟谣。不过乘联会盘后发布的相关数据显示，12月新能源车零售销量同环比分别增长35.1%和6.5%，超出市场预期，加之特斯拉降价对需求的拉动，后市汽车产业链相关板块的市场关注度和机会在增多。

　　整体行情上，元旦之后的市场连续反弹，主要支撑逻辑在于以下几个方面，一是疫情达峰已过，作为疫后复苏先决条件的人流量和线下消费场景开始修复，经济刺激政策频出，尤其是地产政策再度加码是稳增长政策具体落地力度开始得到验证的表现，这些都推动了市场对于经济加速修复的预期。二是在上述背景下，增量资金尤其是外资“抢跑”入场，国内基金发行也有回暖迹象，市场流动性得到快速改善。三是投资者风险偏好明显回暖。

　　我们认为，后市在政策转向和明显发力的作用下，行情逻辑由预期驱动向基本面和业绩驱动转化是大概率事件，一季度两会换届和政策博弈会进一步强化这种转化预期，从而给市场带来不错的交易窗口期，加之目前市场整体估值低位，行情上涨仍有空间。

　　不过短线角度，随着前期反弹的深入和节前效应的累积，行情持续反弹的动力有所弱化，技术上存在整固要求，不过我们认为一是即便出现整固，回调空间也会相对有限，二是这个整固会在操作上形成再次逢低布局的机会。

　　节前市场随着上市公司进入业绩预告密集披露期，市场对业绩以及业绩与估值匹配度的关注度会明显提升，所以业绩面临边际改善或者前期充分调整估值更趋合理的行业有望成为节前市场的重要主线之一。此外，稳增长、疫后复苏、政策潜在支持和经济转型的大方向等几个领域仍可继续跟踪。

　　首席投顾：赵程华

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