PRCBroker：美国经济：储蓄继续支撑个人消费

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■ 实际可支配收入增长乏力，储蓄率持续下降

■ 过多的库存储蓄正在下降，但依然强劲，支持个人消费

根据 10 月份的工作和劳动力变动调查（JOLTS），职位空缺求人数量约为 1033 万，今年 3 月达到顶峰（约 1186 万），虽然逐渐回落，但仍处于高位。 在劳动力需求旺盛的情况下，截至 11 月，25-54 岁的壮年人口（就业和失业）劳动力与劳动年龄人口（16 岁及以上）的比率为 82.4%。8月的82.8 % ，接近新冠前的峰值（2020年1月，83.1%），一直处于低迷。 劳动力市场供需形势依然紧张，工资上涨压力很可能仍难以缓解。

10 月份，美国人均可支配收入（经季节调整、年率换算）名义上为 56,434 美元，环比增长 0.1%。 它比 COVID-19 流行之前的 2020 年 2 月（51,028 美元）增长了 10.6%，在工资增长的背景下呈现出稳步上升的趋势。 然而，按实际价值计算，考虑到价格趋势，自今年年初以来一直持平于 45,323 美元，比 COVID-19 危机前（截至 2020 年 2 月为 45,948 美元）下降 1.4%。 这表明虽然通胀导致的购买力下降已经停止，但大环境不利于个人消费的增长。

在这种情况下，10 月份的储蓄率（储蓄金额/可支配收入）为 2.3%，远低于 2015-2019 年的平均水平（7.6%），流动方面表明储蓄速度有所放缓。 另一方面，就库存而言，在 COVID-19 危机之后，储蓄继续增加。 根据美国联邦储备委员会(FRB)9日公布的资金流量统计数据，7-9月当季美国家庭储蓄(储蓄/往来账户、储蓄/定期存款和MMFs之和)总计17.8兆美元。尽管在 1 月至 3 月季度（18.0 兆美元）达到顶峰后增长一直低迷，但自 2019 年 10 月至 12 月季度（12.8兆美元）以来增长显着。 私人消费不太可能在早期阶段落地，因为通胀上升导致的实际可支配收入减少将通过福利和其他方式提取储蓄来弥补。 与此同时，假设 2015-2019 年的平均趋势持续至今，家庭储蓄现在估计为 14.4 万亿美元。 如果我们将超额储蓄定义为向上偏离趋势，则7-9月期间为3.4万亿美元，在1-3月期间达到顶峰（3.9兆美元）并呈下降趋势。 有必要继续仔细监测超额储蓄的提取速度。