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月度报告 | 甲醇震荡运行，关注MTO装置运行变动

来源外汇天眼 12-03 09:17

要点：预计12月甲醇价格弱势震荡运行，甲醇呈现供需双弱格局。部分甲醇装置仍有检修计划，临近年末内地生产企业将维持低库存状态，而传统下游需求难有改善。国内MTO装置整体开工负荷预计12月仍难提升，部分MTO 工厂仍在销售原料甲醇，整体需求依然偏弱。

　　要点：

　　预计12月甲醇价格弱势震荡运行，甲醇呈现供需双弱格局。部分甲醇装置仍有检修计划，临近年末内地生产企业将维持低库存状态，而传统下游需求难有改善。国内MTO装置整体开工负荷预计12月仍难提升，部分MTO 工厂仍在销售原料甲醇，整体需求依然偏弱。关注甲醇宁夏鲲鹏60万吨、久泰200万吨新增产能逐步提负情况。12月份甲醇进口量仍维持100万吨水平，需求仍难改善。预计12月份甲醇市场价格2600-2850元/吨。

　　策略MA2301合约震荡运行，仍以区间操作为主，运行区间2300-2750，MA2301-MA2305逢低正套，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。

　　正文：

　　上月甲醇行情回顾

　　（一）甲醇国内现货及期货走势

　　11月国内甲醇价格弱势下行，港口现货方面，由于港口地区货源整体偏紧，库存下滑至近三年低点，月内贸易商多低价惜售，现货走势较期货而言偏强。11月内地甲醇生产企业积极出货，期间部分地区运费维持高位，为缓解库存增加压力，企业不断降价以促进出货。下游MTO、二甲醚等装置降负荷明显，需求端表现疲弱。11月西北内蒙均价2296元/吨，较10月下跌180元/吨，跌幅为7.3%。华东太仓均价2788元/吨，较10月下跌153元/吨，跌幅0.4%。甲醇价格受多重因素共同影响弱势运行。

　　图1-1：甲醇主要地区现货价格走势图单位：元/吨

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　图1-2：甲醇期货价格走势及基差图

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　甲醇期现基差逐步走强，现货冲高回落。期货方面上半月价格上行明显，下半月期货主力合约价格弱势下跌。

　　（二）

　　甲醇国际价格走势

　　11月份，亚洲甲醇市场价格弱势下行，11月环比上月下跌5.08%。上旬甲醇主港报盘下滑，远月装港的非伊船货成交从308美元/吨下滑至305美元/吨。中旬价格试探性上涨，远月到港的非伊船货成交在318美元/吨，但下旬至月底价格再度下滑。远月到港的非伊船货成交298-314美元/吨，月内远月到港的中东其它区域船货成交+6.5-7%。高成本和低需求共同作用下，预计12月亚洲甲醇延续偏弱震荡走势。

　　图1-3：国际甲醇价格单位：美元/吨

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　图1-4：甲醇进口利润单位：元/吨

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　甲醇市场情况分析

　　（一）甲醇产量

　　我国煤制甲醇生产工艺占到总体甲醇产能的76.46%，而焦炉气和天然气制甲醇分别占到总体产能的11.67%和11.46%。11月份国产甲醇产量预计625.85万吨，与10 月相比减少43.93 万吨，其中西北、华东和华北地区产量仍占据全国产量前三位。

　　图2-1：国内甲醇产能分布（万吨）

　　资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

　　图2-2：甲醇产量（万吨）

　　资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

　　（二）甲醇装置开工率

　　11月甲醇开工率为68.91%，较10月下跌2.46%。西北地区的开工率为80.86%，较10月下跌1.55%。11月受西北、华东、华中等地区开工率下滑的影响，全国甲醇开工率呈现下降。预计11月国内非一体化甲醇平均开工率58.88%，较上月下降 3.84%。

　　图2-3：甲醇装置开工率单位：百分比

　　资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

　　图2-4：西北甲醇开工率单位：百分比

　　资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院

　　（三）甲醇库存

　　甲醇沿海主港库存先增后降，11月底甲醇主港库存为51.8万吨，环比上月（10 月底库存51.1万吨）上涨0.7万吨，涨幅1.4%。由于刚需稳定补货、华东部分区域堵港严重，内地流入港口货物十分有限，整体沿海主港难有明显累库。虽然进口船货依然卸货缓慢，但是重要下游MTO开工依然不高，需求仍然偏弱。

　　图2-5：甲醇港口库存（万吨）

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　图2-6：可流通库存（万吨）

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　（四）甲醇进出口情况

　　2022年10月我国甲醇进口102.2万吨，1-10月累计总数量为1032.1万吨，进口金额为32025.9万美元，进口均价313.5美元/吨。进口量环比增长3.8%，同比增长19.8%，累计进口较上年同期同比增长8.8%。

　　11 月进口量预计97万吨，环比10月份进口量减少5.2万吨，降幅5.1%。本月进口量下降的原因仍是华东部分港口堵港严重、进口船货频繁改港影响多数进口船货实际卸货进度，另外中东其它区域船货实际到港量依然有限。12月来看，中东其它区域实际装港速度依然缓慢，预计12 月份甲醇进口量100-102万吨。

　　图2-7：甲醇进口量（吨）

　　资料来源：卓创资讯，中期研究院

　　图2-8：甲醇出口量（吨）

　　资料来源：卓创资讯，中期研究院

　　2022年10月我国甲醇出口量1.3万吨，1-10月累计总出口数量为16.9万吨，出口金额为471.1万美元，出口均价366.1美元/吨。出口量环比下滑59.5%，同比下滑47%，累计出口量与上年同期数量同比下滑54.5%。

　　上下游情况分析

　　（一）煤制甲醇市场情况

　　目前我国甲醇的主要生产工艺中煤制甲醇产能占甲醇总体产能的77%，所以甲醇行业成本价格与动力煤价格相关性不断提高。11月河北焦炉气利润均值718元/吨，内蒙古煤制利润均值为93元/吨，山东煤制利润均值-21元/吨。11月甲醇整体各个工艺盈利水平均呈现回落。

　　图3-1：山东地区煤制甲醇利润单位：元/吨

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　图3-2：西北地区煤制甲醇利润单位：元/吨

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　11 月国内动力煤市场整体下跌为主。产地方面，本月主流煤矿以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同价格合理运行。市场煤价格整体承压下行，下游非电用户需求低迷，终端拉运积极性不高；且港口市场持续下行，打击站台贸易商发运热情，导致煤矿市场存销售压力，出货节奏放缓，坑口库存上升，价格持续承压下调。另外，下旬大型煤企外购价格降幅较大，进一步加重市场悲观情绪。按照700元/吨左右的坑口煤价计算，西北甲醇生产成本在2080元/吨左右，根据运费折算至港口价格最低也在2280元/吨，从成本角度来说，甲醇下行空间有限，2300元/吨一线有支撑。

　　（二）甲醇下游

　　11月国内烯烃开工率75.58%，较上月下降3.01%，月内尽管MTO斯尔邦80万吨重启，但也有部分装置自上月底开始停车或者降负运行，导致国内MTO装置整体开工负荷出现下降。11月份甲醛开工率为 31.05%，较上月上涨0.41%。11月份二甲醚开工率为11.54%，较上月下降 0.64%。冰醋酸11月份开工率为 74.63%，较上月下降 4.53%。MTBE装置开工率50.84%，较上月下降 3.77 %。

　　图3-3：MTO开工率单位：%

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　图3-4：甲醇其他下游开工率单位：%

　　资料来源：wind资讯，中期研究院

　　11月MTO利润回升，由于甲醇价格略有回落，烯烃表现强于甲醇，因而利润回升。烯烃基本面目前看来还是偏弱，不支撑较大的利润空间。醋酸仍维持较高的盈利但利润出现回升，二甲醚利润略有回落，甲醛则稳定维持在成本线附近。利润的绝对值来看，醋酸利润还是维持高位。

　　图3-5：MTO盘面利润单位：元/吨

　　资料来源：wind，中期研究院

　　图3-6：甲醇其他下游利润单位：元/吨

　　资料来源：wind，中期研究院

　　甲醇下游MTO装置运行情况

　　下游MTO斯尔邦80万吨重启开工7成附近。兴兴69万吨重启待定。诚志一期MTO仍等待复工，鲁西化工30万吨MTO由于技改11月12日停车检修，预计检修2-3个月。常州富德负荷有所提升，神华新疆60万吨烯烃装置于11月4日重启；阳煤和渤化继续低负荷运行。宁波富德11月下旬有检修传闻。国内MTO装置整体开工负荷预计12月仍难提升，部分 MTO 工厂仍在销售原料甲醇，整体需求依然偏弱。

　　表4-1：甲醇下游MTO装置运行状况