汇通财经APP讯——地缘冲突推升能源与通胀风险，市场计价美联储年内加息，实际收益率持续上行，近期黄金被牢牢压制在每盎司4200美元下方。
杰富瑞通过复盘多轮历史周期指出，利率预期的转向远比利率绝对数值更为关键。虽然短期利空因素重重，但在地缘风险、央行购金等多重支撑加持下，黄金以及黄金矿业股依旧存在估值修复机会，一旦实际利率压力缓和，金价有望迎来反弹行情。
加息预期升温，黄金承压
美伊冲突爆发造成霍尔木兹海峡运输受阻，全球约三成石油供应受到扰动，能源危机推高油价，重新点燃通胀担忧。市场由此定价美联储今年或将落地两次加息，首次加息大概率出现在9月。7月议息会议已有三名美联储委员投票支持加息，进一步巩固市场紧缩预期。
利率预期快速反转直接打压黄金表现。杰富瑞分析师表示，10年期通胀保值国债实际收益率显著抬升，市场利率预期从年初预期降息1至2次，彻底转变为加息1至2次，预期剧烈变动，推动金价自高点回落约25%。黄金属于无息资产，实际收益率走高会抬高持有黄金的机会成本，一旦利率预期快速调整，金价便容易出现大幅回调。
机构复盘多轮历史紧缩周期，2013年缩减恐慌、2018年实际利率见顶、2022年加息周期，黄金与黄金矿业股均出现过短期深度回撤。但回调之后的一年走势分化巨大，核心不在于实际利率是否走高，而在于后续实际利率带来的压力能否边际缓解。
利空已充分释放，多重底层支撑依旧稳固
尽管短期市场环境偏空，但杰富瑞对年内后期黄金行情保持偏乐观判断。黄金与黄金板块已经完成一轮明显的估值重新定价，大部分利空已经在价格当中得到兑现。机构强调，后续实际利率预期的变化方向，比实际利率所处的绝对水平更加重要。
黄金价格不能简单由实际利率单一维度决定。央行持续购金、地缘局势不确定性、美国财政隐患、去美元化进程、全球机构对硬资产的配置需求，共同构筑起金价的底层支撑。当前市场普遍押注货币政策持续收紧，但倘若美伊冲突缓和，通胀压力快速回落，加息预期也会随之发生逆转。历史经验显示，当实际利率压力消退，黄金与矿业股往往开启上行行情。
杰富瑞全球股票策略主管克里斯托弗·伍德（Christopher Wood）表示，如果当前人工智能资本开支热潮破灭，美联储将失去继续加息的现实基础。他说：“基于以上种种理由，经过长时间的观望休整之后，投资者现在应当重新逐步布局黄金以及黄金矿业股票。美元贬值的交易逻辑只是暂时蛰伏，并未消失。”
整体来看，短期加息预期仍是压制金价的主导力量。但各类利空因素已有较大程度消化，黄金的多元支撑逻辑并未失效。
后续重点跟踪美伊局势演变、美国通胀数据以及实际利率预期的转向，一旦紧缩预期松动，黄金与矿业板块有望迎来修复行情。
最新消息显示，伊朗私下软化排雷立场，卡塔尔周二表示，斡旋方在结束美伊冲突的努力中取得了进展，美国财长贝森特称协议或于两日内敲定。期货两日累计暴跌近12%，缓解通胀担忧和美联储加息压力。周三（8月5日）亚市早盘，震荡走高，一度升破4120关口，截止10:47，创近两周新高至4130.04美元/盎司。
北京时间8月5日10:47 报 4128.79美元/盎司
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