国金证券研究所
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招商中证上海环交所碳中和交易型开放式指数证券投资基金（基金简称“双碳ETF”，基金代码：159641.OF）是招商基金ETF大家族中的新成员之一，跟踪中证上海环交所碳中和指数，风险收益特征与标的指数所表征的市场组合风险收益特征相似。基金经理许荣漫，共计管理12只被动指数型基金产品，在指数投资方向具有丰富经验。
深度低碳+高碳减排，新旧能源衔接转换。
“碳中和”是应对全球气候变化的必然选择，也将是未来几十年我国乃至全球经济发展的主旋律之一，将带来长期且丰富的投资机会。实现碳中和，一方面需要增加碳吸收，另一方面需要减少碳排放，即深度低碳+高碳减排。因此，碳中和主题涉及新旧能源领域间的衔接和转换，既有联动也有轮动，蕴含丰富投资机会。深度低碳主要聚焦于新能源领域，受益于碳中和、碳达峰政策的加快推进，光伏、风电装机量近年来呈现不断上升趋势，新能源汽车销量上行也带来动力电池需求不断扩大，整体行业景气度高企。高碳减排主要聚焦于旧能源领域，火电、钢铁、建材、有色、化工等传统高碳排放产业领域面临低碳改造，行业格局逐步得到优化，相关产业有望迎来新的转型发展机遇。
中证上海环交所碳中和指数特征：
全面布局，侧重新能源车及清洁能源产业。
中证上海环交所碳中和指数涵盖深度低碳领域的清洁能源与储能、绿色交通、减碳和固碳技术，高碳减排领域的火电、钢铁、建材、有色金属、化工、建筑等相关上市公司股票，实现了脱碳和高碳两大领域的全覆盖。在行业分布相对分散的基础上，现阶段相对侧重新能源车产业链、清洁能源及储能板块，按照申万二级行业分类，电池和光伏设备行业占比分列前两位，权重分别为21.89%和18.23%。
盈利空间广阔，或呈现业绩估值双击。
2022年一季报显示，指数所包含的100家上市公司同比营业收入、同比归属母公司净利润增长率大多实现显著上升。前十大权重股中，比亚迪、紫金矿业、通威股份、恩捷股份、TCL中环，2022年一季报归属母公司净利润同比增长均在100%以上。而且，截至2022年7月14日，指数PE(TTM)为25.85倍，处于历史中位附近。着眼中长期，不断释放的需求将使得高碳减排、清洁能源、绿色交通、减碳固碳等行业景气度持续高增，同时行业格局优化也是大势所趋，细分领域龙头公司利润弹性仍有望继续得到释放，碳中和指数或阶段呈现业绩及估值双击。
指数兼具长期高成长性与阶段高锐度。
截至2022年7月14日，中证上海环交所碳中和指数自2017年6月30日基日起，累计收益高达117.42%，中长期涨幅明显。
今年以来、最近一年、最近三年、基日以来等各个阶段与主要宽基指数对比结果显示，中证上海环交所碳中和指数波动更明显、同时区间收益亦显著领先。因此，跟踪该指数碳中和ETF在具备长期可投资性的同时，高锐度高弹性的特征也将使其在趋势性机会来临之时，同时兼具很好的阶段参与价值。
正 文
一、碳中和引领时代机会
碳中和投资机会：深度低碳+高碳减排，新旧能源衔接转换
清洁能源：度电成本下行，成长空间广阔。
绿色交通：
需求提升推动产业链高景气。
高碳减排：
低碳改造带来转型机遇。
二、中证上海环交所碳中和指数特征分析
指数编制：
依托专业评估体系，兼顾高碳、脱碳两大领域
全面布局，侧重新能源车及清洁能源产业
时代机遇成就盈利空间，或呈现业绩估值双击
交投活跃流动性强，北向资金保持关注
指数兼具长期高成长性与阶段高锐度
今年以来、最近一年、最近三年、基日以来等各个阶段与主要宽基指数对比结果显示，中证上海环交所碳中和指数波动更明显、同时区间收益亦显著领先。
指数权重股多为“碳中和”细分行业龙头，很好地保证了指数的盈利能力 和成长性。而且，截至 2022 年 7 月 14 日，指数 PE(TTM)为 25.85 倍，处于 历史中位附近。着眼中长期，不断释放的需求将使得高碳减排、清洁能源、绿 色交通、减碳固碳等行业景气度持续高增，同时行业格局优化是大势所趋，细 分领域龙头公司利润弹性仍有望继续得到释放，碳中和指数或阶段呈现业绩及 估值双击。
三、基金产品及基金公司介绍
基金管理人：投研实力突出，指数基金丰富多元
风险提示：
地缘政治风险：俄、乌冲突进一步升级，从而造成的市场大幅波动。
新冠疫情控制情况：新冠疫情变异发酵影响全球经济复苏，需关注疫情演绎及控制情况。
海外加息政策进程加速：全球通胀背景下，海外加息政策进程加速，将造成市场加剧波动。
国内政策及经济复苏不及预期：政策落地仍有不确定性，国内经济复苏亦存不及预期的可能。
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