早评精要 | 2022.07.19

　　早评精要

　　贵金属 昨日晚间海外消息面较为平静，市场仍在交易7月份美联储可能不加息100bp的预期，加息预期略有降温，短线市场情绪好转，受到压制的商品价格普遍上行，美元指数下跌，黄金价格短线止跌略有回稳，涨幅小于其他商品。近期原油价格也再度上涨，短线破位下行的预期被打破，如果这样持续，后期美国通胀有继续爆表的风险，美联储货币政策仍不会轻易转向。所以短线市场情绪好转暂以阶段性反弹对待。沪金前期空单向上突破375.5，沪银向上突破4160空单减持，短线以这一线为界进行多空操作。钢材 产量整体回落，钢厂亏损面较大，随着钢价快速反弹阶段性释放全产业生产利润（即时利润），静态估值走高，若维持则产量有小增可能。需求端，银保监会发声确保烂尾楼交付，叠加海外衰退预期担忧的缓解，国内外商品共振反弹，但以前两个问题依然是短暂情绪缓解实质性问题并未改变，后续海外加息进程及需求走弱态势持续，国内地产端疲弱态势维持，暂难扭转前期下行趋势；昨日建材成交明显放量投机需求有所释放关注其持续性，盘面反弹后静态估值偏高，需求弱势背景下暂难给到钢厂明显利润，日内关注上方压力。中长期下行周期内，短期反弹结束后或震荡，螺纹成本区间给到的运行参考3417-3582-3789，静态估值偏高盘面关注3865中枢附近压力。铁矿 全球发运2984.1万吨（+170.1），巴西及非主流环比一定增量，澳洲平稳，其中vale环比增量较为明显或开始冲量弥补前期缺量，后续发运中枢整体上抬；上周45港到港2187.1万吨（-642），异常峰值后到港回归正常，月底前到港压力减弱，8月份开始中枢预计上抬。需求端，钢厂盈利占比维持低位区间铁水降至226万吨，厂内库存低但无补库意愿预计随采随用，疏港跟随铁水中枢水平下行，国内外钢厂皆出现减产降库存迹象；港口库存回升至1.3亿吨以上，平衡表转向宽松已经开始兑现，目前铁水相较废钢性价比较低，后续减量或加大铁水减量。中长期逻辑转弱，节奏跟随成材；铁矿石指数参考600-670。油脂油料 国际方面，印尼加速出口，取消棕榈油出口专项税至8月31日，出口税金降低200美元，一定程度上缓解产业矛盾。但印尼面临巨大的胀库压力，预计政策带来的回调力度有限。国内方面，上周有大型企业收购豆油，基差反弹较多，进口大豆盘面利润倒挂得以修复，预计本周豆油会持续小幅去库，但近期棕油凸显性价比且豆粕已经出现胀库现象，因此基差或上行空间有限，关注印尼生柴政策的调整及美豆产区作物生长情况。震荡调整中，豆油09合约9000-9300；棕榈09合约8100-8400；菜油09合约10800-11000。生猪 根据市场数据，上周五国内生猪均价22.43元/公斤，环比下跌1.02%。7-8月一般是生猪涨幅最高的月份，部分集团场出栏不足，散户出栏积极性降低，随着养殖利润的扩大，叠加非瘟传言流出，市场普遍惜售，支撑猪价上行。随着猪价反弹，生猪养殖已回归盈利区间，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、政府连续收储对市场情绪的影响，但目前生猪产能总体合理充裕，又是消费淡季，叠加政策干预的预期，生猪价格不具备持续大幅上涨的基础。生猪09区间参考21000-21500。白糖 StoneX预测22/23年度全球糖供应料过剩330万吨，21/22为短缺10万吨，新榨季供应转向宽松。微观面伦白价差持续高位，显示季节性需求旺盛，巴西延续减产，宏微观博弈之下，国际原糖维持高位区间整理。国内纯销售期，但受疫情等因素影响，需求尚未完全恢复，去库进度偏缓。主产区、加工糖报价保持稳定，使郑糖短期走势稳定在一定区间内波动。背靠5800多单持有。棉花 国际市场下游形势仍不乐观，纺纱和织造生产缓慢，终端消费出现边际好转，能否延续仍有待观察。储备棉轮入维稳，提振市场信心。需求仍未好转，限电政策、疫情的影响，使得下游生产和消费受到限制。9月下旬逐渐开始的新年度供应增加会对棉价形成压制。连续下跌后，进入阶段性技术修正行情。前低附近空单减持，反弹等待压力确认过程。燃料油 国际原油向上修复，目前原油需求端主要影响因素仍是经济衰退带来的消费抑制，沙特增产无望或给短期原油带来支撑，美油收复96一线，观察能否站稳。燃料油目前高低硫油供应分化、高硫进入需求季的基本面未发生巨大改变，低硫跟随柴油偏强势，高硫反弹稍强，单边受原油影响为主。原油波动较大，单边观望。空LU-FU价差2340一线尝试入场（已有暂持）。沥青 上周沥青受原油下跌和国内经济增速影响跌幅较大，供需面看炼厂利润、沥青加工利润持续改善，沥青供应环比好转，但整体仍处于较低水平，库存去化节奏平稳，暂未有大幅增加，但三季度基建预期不减，等待落地。目前南方地区已渐次出梅，终端施工条件好转，跟跌势能释放后仍有向上动力。单边观望等待，多BU-SC裂解价差剩余持有，-250离场。聚烯烃 近期聚烯烃开工率下降 ，产量下降。库存变化不一，聚丙烯累库，聚乙烯去库。下游消费亦有分化，聚丙烯下游开工率下降，聚乙烯下游开工率上升。近期原油企稳带动化工品反弹，关注反弹高度。PP209 8000-8400；LLDPE209 8000-8400。甲醇 最新的产量数据显示，上周国内甲醇产量减少，开工率下降，内地小幅累库，企业待发订单环比下降，港口库小幅累库。传统下游开工率上升，MTO开工率小幅下降。近期内地港口价差逐渐收窄，或引起物流倒流回内地。原油价格持续下跌，国内消费亦不够乐观。近期期货价格持续反弹，短期内关注是否可以持续。MA2209 2300-2600。

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