国贸投研 | 投资行情星标推荐 (2022-7-12)

　　金融日报

　　宏观层面支撑减弱，股指回调

　　行情回顾：

　　昨日沪深两市全天低开低走。行业上，汽车、煤炭、小金属、化肥、半导体跌幅居前，钒电池题材、水电板块逆势走强。家电、医药板块表现活跃。截至收盘，沪深300下跌1.67%至4354.6、上证50下跌1.70%至2942、中证500下跌1.33%至6319。两市全天成交勉强突破万亿，连续12日破万亿，但环比连续4日收窄。北向资金午后流出额收窄，全天净卖出10.68亿元，早盘一度净卖出超32亿元。

　　逻辑：

　　6月，M2同比增长11.4%，上月为11.1%。新增人民币贷款2.81万亿元，上月新增1.89万亿元。社会融资规模新增5.17万亿元，上月新增2.79万亿元。具体来看，地方政府专项债继续发力，居民贷款、企业贷款均有不同程度的改善，新增社融结构有所优化，显示政策“宽信用”的效果显现。不过，社融增长势头的持续性存疑。一方面，继6月地产销售数据回暖后，7月地产销售再次遇冷，同比增长幅度降至-40%左右的水平，地产端的疲弱或拖累信贷增长。另一方面，7月以来国内疫情再次吃紧，北京、西安、无锡、上海等地陆续报告BA.5变异毒株的传播，全国多地当日确诊病例均出现抬头，内需的增长或面临疫情的冲击，宽信用任重而道远。

　　观点：

　　经历了6月的持续反弹，7月A股面临新的交易逻辑。一是新一轮疫情面临较大的不确定性，二是国内通胀抬头，货币政策进一步宽松的空间受限。股指分子、分母端的支撑均有所减弱。利多的因素在于财政政策或继续成为实现稳增长的主要抓手，7月中下旬将召开政治局会议，增量政策进一步推出的预期较强，使得股指下方仍有支撑。短期内股指面临进一步调整的风险，但向下调整的空间预计较为有限，技术上关注前期平台的支撑。中期内，经济、估值、资金层面仍显示股指处于偏底部阶段，中期偏多的观点不变。

　　国债期货：

　　宽货币和宽信用预期反复。

　　逢低做多，已入场多单继续持有

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