海通宏观|美联储会超预期加息吗？——2022年3月美国非农数据点评

　　梁中华

　　海通宏观首席分析师

　　S0850520120001

　　投资要点

　　就业恢复强劲。一方面，3月美国新增非农就业43.1万人，3个月移动平均新增就业超50万人。另一方面，3月失业率下行至3.6%，广义失业率为下行至6.9%，为2019年12月以来新低；3月劳动力参与率上升至62.4%。往前看，美国疫情已经大幅缓解，后续美国就业将继续恢复。

　　工资-通胀螺旋压力再度加大。3月美国非农企业员工平均时薪环比为0.4%，较上一月大幅回升0.3个百分点；同比也回升至5.6%，均超市场预期。其中，环比涨幅较高的主要为公用事业（1.4%）、休闲和酒店业（1.2%）以及零售业（0.8%）。

　　全年加息预期超9次。由于需求很强劲、但供给恢复慢，再加上外部地缘政治对供给端的冲击，美国的通胀已经达到40年来的最高水平。如果美联储不能及时遏制通胀，长期的信誉损失带来的后果可能更为严重。所以为了遏制通胀，美联储就必须收紧短期需求。截至4月1日，CME跟踪数据显示，市场预期全年加息9.6次。