海通交运|受疫情影响，3月航空快递表现或将承压，关注周期底部上行机会

　　虞楠

　　海通交通运输研究首席分析师

　　S0850512070003

　　投资要点

　　一周市场回顾：上证综指上涨2.2%，交运跑赢大盘，上涨4.7%，子板块中航运和港口分别上涨10.3%和8.2%。2022.3.28—2022.4.1，交通运输指数(+4.7%)，同期上证综指（+2.2%）。子板块绝对周涨跌幅中，航运（+10.3%）、港口（+8.2%）、快递（+7.1%）、高速公路（+4.6%）、铁路运输（+3.6%）、跨境物流（+2.8%）、航空运输（+1.1%）、仓储物流（+0.7%）、公交（-1.1%）、公路货运（-4.1%）。

　　交运一周专题推荐：受疫情影响，3月快递业务量或将承压。

　　航运数据观察：原油价格环比下跌13.5%。本周五（2022.4.1），SCFI指数收于4349点，环比-1.9%；BDI收于2357点，环比-7.4%；BDTI收于1321点，环比+18.8%，BCTI收于917点，环比-1.7%。

　　近期热点：港口：3月下旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增加5.6%。快递：3月，快递业务量预计同比下降2.5%。

　　投资策略：

　　航空： 我们依旧看好疫情过后行业乐观的前景。受多地疫情影响，国内客运市场需求复苏短期将受到一定压制；叠加油价上涨，我们认为行业短期依旧面临一定的经营压力。中期来看，我们预计 Q2 下旬国内出行消费需求有望提升，行业需求将逐季改善，客座率和价格有望持续修复。长期看，疫情后需求有望持续增长，行业供给收紧、票价放开的累积利好有望释放，推动航司业绩持续改善，建议关注航空板块投资机会。

　　机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。

　　快递：我们认为以电商件为主的通达系快递，中短期受益于行业价格战放缓，22Q1 乃至 22 年全年有望获得较好的利润表现，但长期出清仍然需要较长时间。长期，我们判断规模效应、自动化设备投入将促进快递公司降本增效，行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动，快递板块整体仍具备成长空间，建议关注电商及商务件龙头。

　　航运：集运货代报价维稳或小幅回升，船公司报价稳定，我们认为2022年供需关系仍紧张、成本端传导较顺畅，全年运价仍有望上涨；油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，我们认为2022年供需格局将好转，运价回升确定性较大；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。

　　风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。