今天是2021年09月22日星期三，农历八月十六。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【医药 | 唐爱金】周观点：关注高端医疗技术国产替代加速、集采降价预期见底逐渐回升（20210917）
【军工 | 鲍学博】周报9月第3周：神舟十二号返回天舟三号升空，美英抢法国订单帮澳建核潜艇（20210921）
核心推荐
【医药 | 唐爱金】“强烈推荐”智飞生物：新冠疫苗三期临床结果亮眼，静待新冠疫苗海外上量，在研产品渐入收获期（20210917）
【社服 | 芦冠宇】“推荐”首旅酒店：上线如LIFE俱乐部，全方位拓展会员权益（20210917）
【社服 | 芦冠宇】“推荐”人瑞人才：灵工巨头收购落地，市场份额有望继续提升（20210917）
【环保 | 王宁】“强烈推荐”仕净科技：光伏废气治理龙头，多领域加速拓展（20210921）
行业时事
医药 | 唐爱金
周观点：关注高端医疗技术国产替代加速、集采降价预期见底逐渐回升
本周医药生物板块收益率为-1.19%，板块相对沪深300收益率为-2.81%，在28个一级子行业指数中排名第27位，处于下游位置；其中化学制药周涨幅最大（涨幅为0.09%），相对沪深300收益率为-1.53%。涨幅最小的为医疗器械-3.38%（相对沪深300：-5.00%）
本周国家组织高值耗材集采中报结果公示，中选产品采购计划从2022年3月份开始，整体降价幅度相对温和，此次中标率均超过70%，其中A组只需淘汰1-2家企业，最终中标价格相对于此前冠脉支架价格降幅相对温和，为关节类企业保留了部分合理利润空间，预计中标的国产企业在国内市场份额有望提升，且行业集中度进一步提升，国产龙头企业份额提升。由此说明不必对带量采购过于悲观。
生物医药板块（SW）当期34倍估值低于历史平均估值中枢，估值压力已经得到释放，目前进入配置区域，我们建议重点配置以下投资主线：（1）高端医疗器械受益进口替代加速+基层市场扩容，配置高景气细分赛道龙头企业（2）集采政策预期引发市场过度恐慌式杀跌，关注高值耗材和胰岛素集采降价预期见底回升（3）新冠疫情常态化防控，关注新冠检测&疫苗&药物需求拉动相关受益公司业绩超预期（4）科研创新推动科研服务持续高景气，建议关注超预期高速成长企业 诺禾致源（5）化学药制药板块CXO高景气及国际化（6）中药板块受政策利好春风，综合医院开展中西医结合有望持续加大中药的需求风险提示：政府集中材料降价幅度高于预期；国产医疗设备进口替代不及预期；海外国际化进程不及预期。
军工 | 鲍学博
周报9月第3周：神舟十二号返回天舟三号升空，美英抢法国订单帮澳建核潜艇
1、神舟十二号返回天舟三号升空，我国空间站工程持续推进9月17日，神舟十二号载人飞船返回舱在东风着陆场成功着陆，执行飞行任务的航天员聂海胜、刘伯明、汤洪波安全顺利出舱，身体状态良好，空间站阶段首次载人飞行任务取得圆满成功。
9月20日15时10分，搭载天舟三号货运飞船的长征七号遥四运载火箭，在我国文昌航天发射场点火发射，15时22分，飞船太阳能帆板顺利展开且工作正常，发射取得圆满成功。
我们认为，航天高频率发射标志我国空间站建设及后续在轨运行任务的加速。航天技术具有高度综合性和极大的先导性，能推动计算机、光电子、精密制造、自动控制、新材料等众多高技术产业的发展。
2、美英抢法国订单帮澳建核潜艇当地时间9月15日，美国总统拜登、英国首相约翰逊和澳大利亚总理莫里森举行视频会议，共同宣布组成一个名为AUKUS的三边安全联盟。该联盟成立后的第一个措施，就是美英表示将支持澳大利亚获得核潜艇能力。法国外交部长勒德里昂在当地时间9月17日晚发布的一份新闻公报中表示，应总统马克龙的要求，法国将立即召回其驻美国和驻澳大利亚的两位大使，就澳大利亚单方面撕毁与法国签订的价值560亿欧元、建造12艘核潜艇的协议，进行磋商。
3、投资建议我们看好军工板块未来表现，建议重点关注以下两条主线：
1）航空航天产业链：航发动力、中航沈飞、中航机电、中航高科、中直股份、北摩高科、钢研高纳、盟升电子、天箭科技、雷电微力；
2）国防信息化：高德红外、七一二、航天宏图、国睿科技、紫光国微、中航光电、航天电器、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子。
风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
核心推荐
医药 | 唐爱金
智飞生物：新冠疫苗三期临床结果亮眼，静待新冠疫苗海外上量，在研产品渐入收获期
公司发布2021年半年报，上半年实现营收131.71亿元，同比增长88.33%；归属于上市公司股东的净利润54.91亿元，同比增长264.94%；扣非归母净利润为55.03亿元，同比增长263.73%；经营活动产生的现金流量净额65.31亿元，同比增长1532.47%。
（1）自主产品疫苗营收大幅增长，营业收入60.37亿元，同比增长1474.67%，代理产品持平。公司自主产品新冠疫苗是贡献增长的主力，子公司龙科马的收入为53.13亿元，该公司目前主要生产新冠疫苗，推测其增长收入即为新冠疫苗收入；ACYW135多糖疫苗，AC结合疫苗批签发同期大幅增加；代理产品疫苗营业收入71.17亿元，同比增长7.96%，五价轮状疫苗批签发量迅速增加，同比增长73.89%，受新冠接种影响，四价HPV疫苗、九价HPV疫苗批签发分别同比下降16.88%，10.18%。
（2）重组蛋白新冠疫苗三期临床数据优秀，有望打开海外市场。公司重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）于2021年3月被纳入紧急使用，目前在海外开展III期临床试验，公布的三期临床数据表明，对于任何严重程度的新冠病例保护效力为81.76%，对重症及以上、死亡病例的保护效力均为100%。试验显示，该疫苗对Delta变异株的保护效力为77.54%。
（3）研发投入持续加大，在研管线丰富，多项产品渐入收获期。公司在研自主项目共计26项。其中母牛分枝杆菌已获批上市；流感病毒裂解疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗已完成临床实验；ZF2001、15价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、四价流感病毒裂解疫苗处于III期临床试验进行中。公司与深信生物合作布局mRNA技术平台；智飞绿竹新型病毒疫苗和工程疫苗产业化基地项目于近日正式开工建设。
盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润（含新冠收入）分别为135.54亿元、238.70亿元和169.14亿元，同比分别增长310.55%、76.11%和-29.14%，2021-2023年EPS分别为8.47元、14.92元和10.57元。公司当前股价对应2021-23年PE估值分别为18、10、14倍，给予公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：政策性风险；疫情相关风险；产品销售不及预期风险；新产品研发未达预期的风险；异常反应风险。
社服 | 芦冠宇
首旅酒店：上线如LIFE俱乐部，全方位拓展会员权益
9月16日，公司举办如LIFE俱乐部发布仪式暨首免全球购会员首享会，全面拓展会员权益。点评：从低频消费切入中高频消费，全方位拓展会员权益，提升会员粘性正品+零关税到家，首免全球购平台切入高速增长的跨境电商市场投资建议：俱乐部与首免全球购平台的推出有望通过扩大会员权益而显著提升会员粘性、带来非房收入的增长。考虑到因三季度疫情反复，造成复苏时点可能进一步推迟。预计公司2021-2023年实现营业收入73.41/87.88/98.36亿元，归母净利润4.64/11.34/14.25亿元，对应PE为49.40/20.19/16.07 x，维持“推荐”评级。风险提示：疫情反复影响出行，拓店速度不及预期，宏观经济波动。
社服 | 芦冠宇
人瑞人才：灵工巨头收购落地，市场份额有望继续提升
2021 年 9 月 16 日早，人瑞人才(06919.HK)公告，耗资 8 千万收购江南金融科技（常州）有限公司、上海领时人力资源服务有限公司两家公司 51%股权，公司在灵活用工的市场份额有望继续提升，维持“推荐”评级。
点评：1、 两家公司专攻银行领域灵活用工，21H1 共计实现净利润1078.8 万，基本面优异。2、 收购标的带来巨量客户资源，人瑞切入地方银行系统灵活用工市场，强大交付能力助力业务协同，收并购实现双赢局面。3、从新经济领域到金融领域，市场份额扩张脚步不停歇，多元化布局助力灵工巨头可持续发展。投资建议：基于对灵活用工的广阔发展前景，此次收购预计22/23年提高归母净利润1200/1500万，我们预期21/22/23公司实现归母净利润1.51亿/1.79亿/1.99亿,YoY -17%/18%/11%，对应动态PE：10.10/8.53/7.69，给予“推荐”评级。风险提示：人力资源行业政策法规变化，收购效果不及预期，疫情反复。
环保 | 王宁
仕净科技：光伏废气治理龙头，多领域加速拓展
1、光伏制程污染治理龙头，下游应用持续拓展公司是光伏制程污染治理龙头，以低温液态催化脱硝技术为核心，为光伏、橡胶、电子、建材、化工、铸造、水泥、电力、冶炼等各行业提供全套污染治理方案，服务于60多家上市企业、20多家世界500强品牌企业。目前，公司环保设备营收占比超95%，其中，制程污染防控占比最高，2018-2020年营收分别为5.93/5.93/4.84亿元，分别占总营收的86.77%/80.83%/72.41%。
2、光伏废气治理需求持续提升，公司技术领先，竞争力强“碳中和”背景下，光伏行业景气度提高，新增装机规模保持高位，带动组件需求提升。组件生产过程中的电池片生产环节会产生大量酸碱废气，危害程度和产生量均较高，导致废气治理需求高、难度大。公司自主研发的LCR技术对NOx的处理效率可达99%以上，排放浓度最低可达5mg/m3，能够很好地满足现行NOx排放标准。同时LCR技术还具有运营成本和投资成本低，无二次污染，可远程操控，占地空间小，适用范围广等优点。公司客户已覆盖全球光伏组件出货量前十企业中的八家，客户认可度高，竞争力强。
3、水泥行业超低排放改造开启，公司技术有望实现降维打击水泥行业超低排放改造开启，部分地区已发布相关政策，烟气治理难度提升。现有技术较难满足超低排放要求，尤其在氨逃逸方面存在技术瓶颈。公司技术首先解决了以往技术的弊端，LCR脱硝不存在氨逃逸和氨腐蚀问题，反应温度无特定要求，不存在高温除尘和催化剂失效、中毒问题，且催化剂也不会造成二次污染，同时具有循环经济特点。公司已获中建材76亿协议，水泥行业环保改造市场空间打开。
4、公司核心看点：技术路线优越，客户资源优质，下游空间进一步打开核心看点一：公司技术路线指标明显优于现有主流技术，客户资源优质，覆盖光伏组件出货量前十大企业中的八家；核心看点二：原有光伏领域废气治理工艺迁移性强，下游延展领域多，已覆盖电气、汽车、水泥、钢铁等非光伏领域大客户；核心看点三：已与中建材签署76亿协议，末端治理下游市场进一步打开。
盈利预测：预计2021、2022、2023年净利润分别为0.84/1.14/1.62亿元，对应PE为34/25/18倍, 首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：光伏产能增速不及预期；水泥领域超低排放政策推进进度不及预期；公司订单增速不及预期。
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