基金风格纠偏引发新能源调整？

　　基金风格纠偏

　　9月16日开始，市场大跌，新能车、新能源赛道大跌，坊间传闻四起，大家寻找理由，找到了“监管部门对部分风格发生偏离的基金产品进行了重点关注，而相关基金经理也对基金产品的持仓进行调整。”这样的理由。

　　真是这样么？我们经过研究分析后，觉着是想多了，理由如下：

　　理由一：监管很早就关注了，大概率不是昨天刚刚关注风格偏离。

　　证据：根据财联社（深圳，记者 沈述红）报道：一位大型公募人士透露说，“监管上半年就开始关注了，也要求一些公司自查并说明了情况，不过重点还是在合同违约方面。”因此，监管上半年就开始关注，近期的风格调整大概率不是由于监管集中要求导致。

　　证据：市场著名的某中小盘基金，客户众多，风格漂移情况最为显著，但该基金早在7月30日就公告启动了份额持有人大会及更名事项，显然监管的关注应该在8月之前。

　　理由二：发生偏移的基金规模并没有那么大，很难产生市场大波动

　　证据：我们对百余只2021年中报80亿以上的大规模权益类基金进行风格偏离的逐一筛查，未发现明显风格偏移的基金品种，我们筛查的基金规模合计超过1.5万亿元。初步判断得出，风格偏移在基金运作中是低概率发生的事情。

　　证据：目前在热议中实锤的风格漂移基金并不多，且规模有限，有些已经完成整改。某教育基金被公众号当成活靶子，成为网红，教育大跌它不跌，满仓都是新能源，但该基金中报规模不足8亿元，是袖珍基金，大概率不会引发市场波动。而且产品波动在上周似乎就与新能源股票表现出一定差异。

　　理由三：主题基金中有部分自由空间，部分重仓并不构成偏离

　　证据：近期被热议某国企改革基金投资了某电池股，但我们翻开相关基金的法律文件看到，该基金“投资于国企改革主题相关的证券的比例不低于非现金基金资产的80%”，也就是其实很多主题基金是允许有20%的资产偏离基金主风格的，同样情况还出现在被热议某信息产业基金、某金融基金中。这种在合同范畴内的偏离，不构成需要强制整改的基础，更难引发市场波动。

　　结论

　　我们认为，坚守基金契约是基金管理人的义务，我们反对违背基金契约进行风格偏离的行为，我们认可遵守契约，并以投资者利益为中心的风格偏离。经过分析，我们认为当前市场违背基金契约进行基金风格偏离情况极为少见，且规模极为有限，大概率不是构成当下市场调整的重要原因。

　　最后，如果我们多一些对短期业绩的宽容和包容，哪里有那么多风格偏离呢？

　　风险揭示：本文不代表中信建投证券观点，仅属于对基金策略客观公开情况的汇总，不作为投资建议，对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，引用基金经理的观点仅代表当时观点，不保证不发生变化，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不作为推荐意见，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券及作者无关。本文不作为基金宣传推介材料，基金历史业绩表现不代表未来预期收益，相关基金产品详情请务必阅读基金法律文件，并以之为准。基金投资有风险，决策须谨慎。