招财日报2021.08.19｜港股成交缩减，反弹动力不足

　　宏观及行业

　　港股成交缩减，反弹动力不足。恒指昨天反弹121点或0.47%，结束四连跌弱势，但大市成交回落至1,344亿港元，可见反弹动力不足。科技股继续跑输，恒生科技指数仅升0.13%。腾讯(700 HK)于业绩前升0.3%。内地金融股强势，中国平安(2318 HK)升3.0%，券商股升势更强，受惠近期A股市场成交活跃，广发证券(1776 HK)飙13%。美股昨夜下挫，早段跌幅温和，但联储局公布议息会议纪录后跌幅加剧，忧虑联储局将于今年开始减少QE，标指和纳指收市分别跌1.07%和0.89%。

　　联储局会议纪录显示，今年内或开始减少买债。美国联储局昨夜公布的7月份会议纪录显示，出席会议者多数认为，假设经济表现符合他们的预期，今年开始减少购买资产「可能合适」，另外数名官员认为明年开始才合理。但与会者普遍认为，在实现最大就业和通胀目标方面，进一步取得实质性进展的门槛尚未实现。通胀方面，与会者表示最近的通胀数据受到供应瓶颈和劳动力短缺的影响，很可能是暂时的，其他一些与会者指，近期的高通胀数据在很大程度上，是由少数类别的价格上涨推动的。

　　个股速评

　　腾讯季绩略胜预期，下半年展望保守，维持「买入」评级及目标价640港元。腾讯(700 HK) 昨天收市后公布中期业绩，第二季收入/经调整纯利同比增长20%/13%，符合市场预期/较市场预期高4%，其中游戏/广告收入同比升12%/23%。手游收入同比增长13%，较首季之19%增速放缓，大致符合预期，增长主要来自几款主要游戏和海外市场贡献上升，而16岁以下玩家仅占内地游戏流水之2.6%，我们认为此低占比有助纾缓市场对防止青少年沉迷游戏的政策风险。不过，预期游戏收入增速于第三季将继续放缓，因较少主要新游戏推出。广告收入较我们预期高2%，增速与首季相同，其中社交广告增长28%胜预期，动力来自微信生态圈，但估计广告于下半年增长放缓，因广告客户预算受疫情和监管风险影响。税率方面，估计今年有效税率将升至中双位数(去年11%)。腾讯现时估值为21/22年预测市盈率27倍/22倍。我们稍为下调21-23年盈利预测1%-2%，维持目标价640港元及「买入」评级。

　　雅居乐策略稳健，派息稳定，维持「买入」。内房股雅居乐(3383 HK)公布中期业绩，纯利同比增长3%至53亿元人民币，符合预期，相当于我们对全年盈利预测之50%。收入增长15%至386亿元，动力来自物业管理增长57%和其他收入(环保和商业管理)增长45%。中期股息每股0.50港元，与去年中期股息相同，派息比率30.4%。管理层指出，现时的房地产政策对行业和公司有一定影响，在不预期政策短期内会大幅改变下，公司倾向进一步改善资产负债表、未来实现持续的收入增长和约5%的稳定盈利增长，以及毛利率约28%。雅居乐现时之21年预测市盈率3.3倍，预测股息率11%，我们认为估值吸引，并将成为相对稳定的高息内房股，维持「买入」评级，目标价上调至14.52港元。