一、近期影响市场的重要因素
我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：
（一）两会政策
2023年3月5日全国两会召开，两会将发布重要的经济政策。根据以往市场表现来看，在此之前，市场会对两会预期提前反应相关信息，情绪表现也会相对活跃。但随着两会临近，预期逐步消化，市场将进入观望情绪，股市会恢复平稳运行。两会结束后发布的重要政策将引领市场走向，因此，3月可积极把握两会前后的相关机会。
（二）国内2月经济数据发布
随着政策持续发力和各地经济活动有序开展，共同围绕扩内需和稳增长发力。但经济工作开展已有一段时间，市场也将关注点由原来的经济复苏预期转变为现实的经济复苏力度上了，而经济数据则是经济复苏情况的直接反映。因此3月即将公布的2月经济数据也将直接影响市场情绪以及对于后续经济复苏力度的判断。因此还需积极关注相关经济数据变化。若表现超预期，将继续提振市场信心，支撑市场稳步攀升；若低于预期，则可能削弱市场积极情绪。
（三）内外资的动向
本轮行情以来，受中国经济复苏预期升温，叠加海外经济衰退承压，海外资金纷纷流入A股，加仓抢筹中国优质资产，为本轮行情的攀升起到了重要的资金支撑作用。但是随着海外经济数据显示经济韧性进而削弱衰退预期，叠加美联储鹰派言论信号频出，北上资金流入A股的进程趋缓。3月需密切关注北上资金的相关变化，若恢复持续流入，则将继续提供增量资金。此外，国内以公募基金、私募基金、保险资金等为主的内资的动向更为重要，本轮行情以来内资相对谨慎，观望为主。随着行情启动，公募基金发行热度恢复提高，将提振内资的积极情绪。若内外资形成合力，则有望共同助推行情进一步攀升。否则，攀升节奏可能受到压制。
（四）人民币汇率变化和美联储加息进程
人民币汇率经过先涨后跌，目前进入到企稳阶段，之后的走向将一定程度影响北上资金流入A股进程。而美联储加息政策将是影响人民币汇率走势的重要因素，目前美联储持续加息预期不断升温，但是中国经济也显示出强劲的韧性，有望制衡加息带来的负面影响。因此，3月美联储加息政策和国内经济复苏程度，将会形成相互制衡的两个因素，若国内经济复苏力度较于美联储加息超预期，则人民币汇率回升有望，A股市场情绪也将被大大提振。反之，亦然。
（五）地缘政治等国际形势变化
随着俄乌冲突等地缘政治不确定性增加，市场担忧情绪有所加重。3月还需密切关注相关变化，尤其关注其变动时间与市场运行周期的关系，观察是否形成共振，进而影响市场的节奏。
二、3月行情展望及操作策略
2月是春节后第一个完整的交易月份，经历1月持续大涨直至节后两个交易日快速冲击3300点后，2月进入休整阶段，围绕3310点-3220点窄幅区间震荡。正如我们在产品月度策略展望中预判的一样，即在美联储加息和地缘政治频发等因素扰动下，叠加北上资金受到美元回的影响导致流入A股节奏趋缓，内资也观望情绪较重的综合影响下，2月走出阶段内高位震荡盘整态势。但2月期间重磅政策频出，产业政策方面涉及数字经济、新能源等构建新发展格局的政策持续发力，货币政策加大净投放保持宽松，经济政策方面继续扩大内需和支持地产转型发展，以上积极政策共同推动结构化行情得以延续，尤其以人工智能为主的相关板块轮番表现，成为2月最为突出的主线，带动通信和计算机板块大涨；此外，食品饮料、酒店餐饮和家电厨卫也在公布的较好的经济运行数据刺激下表现亮眼，涨幅居前。综合来讲，2月行情虽然震荡盘整，但是在政策预期和现实数据部分验证的催化下，衍生出较佳的结构化投资机会。
目前来看，影响市场的诸多压制因素正在发生变化，并且市场对于压制因素的消化逐步接近尾声。3月初市场有望逐步企稳。但能否实现突破，还需关注相关因素的变化。但根据当前情形看，经济数据验证经济复苏。另外，人民币汇率出现回升迹象，北上资金回流趋强。更重要的是，随着两会政策陆续发布，将持续提振市场情绪，增强市场对于经济复苏的信心。同时，两会政策指出的重要经济部署将为市场提供更多方向，有助于推动各板块持续接力，为结构化行情提供支撑。但是，海外方面，美联储加息政策、地缘政治等也将持续扰动市场节奏。同时3月即将进入业绩披露期，也会对市场有一定影响。所以，3月可能是重要的方向选择时间节点，市场运行节奏可能伴有反复震荡。但中期来看，中国经济稳增长仍是较为明确的方向，资本市场不断改革和开放也将为A股引入持续的海内外增量资金。A股仍具备中期攀升的基本面和资金面支撑。因此我们认为，3月将是市场走向的重要节点，中期震荡攀升预判仍未改变。
操作层面建议仍以结构化行情的节奏应对，个股高抛低吸、波段为主，短线重点把握数字经济、储能、医药、消费、新老基建等的轮动机会。中线配置方向上：一、成长主线。重点关注高端制造和既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向如：智能制造、电气设备、新能源设备、计算机、半导体设备及医疗器械等；二、稳增长主线。当前经济恢复基础尚不稳固，宏观政策还有继续发力的必要性，可持续关注在“稳增长”持续加码下有望受益的新老基建、地产产业链、建材等板块；三、左侧逢低布局出现基本面回暖迹象的消费服务行业，随着防疫政策宽松化，大消费市场潜力被一定程度释放；包括：社会服务、医药生物、黑色家电、商贸零售、食品饮料、券商等。四、央企估值回归方向。如中字头、央企资产整合等。五、重视大周期趋势，重点看好黄金和船舶等。长远来看，赛道股和核心资产都是资产配置的重要组成部分，可逢低均衡配置。
作者：
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
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