美债收益率回落，到底谁再买美债?

随着利率决议后的鸽派讲话，市场预期不断传出乐观情绪，美债收益率也随着市场提早预期降息路径而快速回落至3.3%来到去年9月的低点。从笔者的角度来看，虽然升息的终端利率有可能因接下来PCE等数据回落，但这样的降幅短期内确实有超跌的现象。

【市场预期提前降息图片来源:Bloomberg】

我们都知道债券利率和价格的走势方向相反，收益率之所以回落这么快一定是有大量的买家在提前布局，而我们观察美联储的资产负债表可以发现，美联储身为最大持有者之一目前仍在持续进行缩表(QT)的动作，将时间拉长看这样的路径丝毫没有减速，加上先前因美债收益率的高涨美联储的财政平衡其实亏损相当惨重，但还是咬牙着出售了手上的资产。现在随着收益率的回落，对美联储来讲压力减轻不少，短期内更没有停下缩表(QT)的诱因。

【美联储资产负债表图片来源:FED】

另外我们可以看到美债的前两大持有国，日本和中国目前都没有持续购买国债的理由，反之接下来加大抛售的力度也不无可能。

根据1月18日发布的国际资本流动报告（TIC）显示，中国连续第三个月减持美国国债，当月减持78亿美元至8700亿美元，持仓规模为2010年6月以来新低。从全年来看，2022年年初，日本和中国所持美债分别为1.3031兆美元、1.0601兆美元；截止到2022年11月，日本和中国所持美债分别较年初降低2209亿美元和1901亿美元。

从这样的情况来看，中国去美化的路径短期内不会有所改变；反之日本接下来即将迎来新任央行总裁，等待黑田下任后下半年日本的宽松政策和收益率曲线控制(YCC)也将面临取消的风险，随之而来的是日本和美国之间的利差扩大，这对美债来说会型成更大的抛售压力。

【国际资本流动报告（TIC）图片来源:美国财政部】

结论:因此排除掉美联储和主要持有国后可以大概猜出，主要的购买者应该来自散户、机构和保险养老等基金，笔者认为这其中有不少人是想透过长债赚短期报酬的投资者，接下来随着价格涨至一定水准美债可能再次面临停利抛售，因此提醒读者若需选择债券投资，目前长债价格有出现短线超涨现象；投资短期国债反而相对安全。

【黄金价格】

从技术分析来看，价格在1911找到了新的支撑；这次的抛售主要来自美元指数的触底反弹，短期内美元上涨的动力会有所减缓，黄金可以在1900-1911间小仓进场多单，停损带5美元。

压力:1930

支撑:1911

【以上内容仅供参考，不代表宝汇投资立场，坚定自己的思路，做好相应风险控制】