加元：央行释放暂停加息信号丨外汇前瞻

　　加拿大银行加息25个基点，符合市场普遍预期；同时该央行暗示将“有条件暂停”加息

　　这种潜在的暂停可能会强化全球紧缩周期即将结束的观点……

　　……我们认为，这应该会推动整体风险偏好改善，进而提振加元

　　如果经济运行符合其预期，加拿大银行预计会将政策利率维持在4.5%

　　1月25日，加拿大银行将其政策利率上调25个基点至4.5%，符合市场预期。这是该央行连续第八次加息，累计加息幅度达425个基点。

　　展望未来，如果加拿大经济的运行符合货币政策报告中的预期，加拿大银行治理委员会“预计将把政策利率维持在当前水平”（见下表中的关键经济预测）。加拿大银行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）认为这是“有条件暂停”，且治理委员会表示其“准备在必要时进一步上调政策利率”以确保通胀回到2%的目标。另一方面，他表示，当情况恢复正常时，加拿大银行可能会考虑适度降息，但随后又表示，“现在谈论降息还为时过早”。我们经济学家的基准情景是，2023年，政策利率将保持不变，且降息将推迟到2024年。

　　美元兑加元主要受风险情绪驱动

　　外汇走势方面，加元在宣布可能暂停加息的消息后温和下跌，但随后回升。我们研究近几个月影响美元兑加元走势的主要因素后发现，到目前为止，主要驱动因素是风险情绪（下图中使用标普500指数作为指标）。

　　加拿大银行的经济预测：2023年1月对比2022年10月

　　资料来源：加拿大统计局、加拿大银行的计算和预测

　　最近几个月，美元兑加元主要受风险情绪驱动

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　我们认为，加拿大银行可能会长期暂停加息，随之而来的风险偏好改善料将提振加元

　　由于加拿大银行目前可能暂停加息，过度紧缩风险已经消退，且国内衰退风险也有所下降，这在一定程度上支撑了加元。从更广泛的角度看，加拿大银行成为率先结束当前紧缩周期的发达市场央行（尽管仍是有条件结束）。其他央行可能会在未来几个月加入这一行列，形成以下“逐险”观点：全球利率对经济活动的不利影响不会进一步加剧。我们认为，这应该会支撑加元。

　　到期日：2023年2月27日