为什么中东生产商在中国石油需求飙升的情况下降价

在设定 2023 年 2 月的官方售价时，沙特阿美发现自己进退两难。一方面，自俄罗斯石油价格上限生效以来，沙特阿拉伯被认为是缓解欧洲寻找新供应来源需求的主要国家。再加上中国回归的前景，这通常会转化为对沙特原油的更多需求。另一方面，市场动态再次转向对利雅得不利，因为中东的主要石油指标迪拜期货合约在 12 月份大幅下跌，现货与期货价差每月每桶下跌 1.60 美元-月。因此，沙特阿美连续第三个月下调价格，与 1 月份相比，Arab Light 每桶价格下跌 1.45 美元

在为亚洲定价时，阿美公司对轻质原油的削减远多于重质原油，这一趋势也反映在其欧洲价格中，阿拉伯轻质原油每桶下调 1.40 美元，比 ICE 布伦特原油每桶低 1.50 美元. 自 2022 年 9 月以来的短短六个月内，亚洲的平均价格每桶暴跌 8 美元，而欧洲的跌幅较为温和，仅为每桶 5-6 美元。就在沙特阿美完成 Aramco Trading 和 Motiva Trading 的合并，将其所有交易活动集中在一个保护伞下之际，沙特国家石油公司连续第四个月保持相同价格，运往美国的货物价格继续令人困惑。不足为奇的是，对美国的出口仅为初秋的四分之一

阿联酋国家石油公司 ADNOC 和可再生能源并不是第一个想到的协会，但是最近，随着国家石油公司首席执行官苏丹艾哈迈德贾比尔被任命为联合国 COP 28 会议主席，这确实是案件。在许多方面，今年将是非常多事的 ADNOC。本月早些时候，阿联酋国家石油公司利用其以天然气为重点的加工和液化天然气资产成立了 Adnoc Gas，并增加了 290 TCf 的天然气储量，打算持有新成立公司的少数股权进行首次公开募股。关于 ADNOC 到 2023 年 2 月的等级定价，油价的整体下跌推动穆尔班的交易所交易价格跌至每桶 80.11 美元，比前一个月每桶低 10 美元以上，轻质酸基准的溢价到迪拜再次收缩至每桶 3 美元。

伊拉克正在缓慢但肯定地巩固其联邦权力，这在很大程度上得益于石油收入的增加（去年已增至 1155 亿美元，与 2021 年相比增加了约 400 亿美元）。去年最高法院裁定库尔德斯坦的石油和天然气法违宪并与伊拉克的联邦性质相矛盾，整整一年后，同一法院现在裁定巴格达的联邦预算转移也违宪，应立即停止。在巴格达的联邦权力机构与埃尔比勒的库尔德地区政府默契共存多年后，后者面临的压力越来越大——大多数石油服务公司已经放弃了库尔德斯坦，以免失去伊拉克南部更大的交易，去年埃克森美孚放弃了那里的资产，现在交易主要的托克也切断了与 KRG 的联系。结局可能很快就会到来，国有石油营销公司 SOMO 将重新获得基尔库克原油的营销权。

虽然伊拉克的内部事务进展相对顺利，但外部定价环境迫使 SOMO 走这条路，做其他中东出口商也在做的事情。与此同时，SOMO 意识到伊拉克在 2022 年初的部分竞标价格过高，因此削减了 2 月份进入亚洲的 OSP，但降幅低于沙特阿美或 KPC。因此，与 1 月份相比，巴士拉中质原油和巴士拉重质原油均每桶下跌 0.90 美元，分别比阿曼/迪拜平均水平低 1.40 美元和 5.95 美元/桶。伊拉克对欧洲的定价可以说是所有出口商之间的一个显着差异，因为 SOMO 将其价格提高了每桶 0.95-1.60 美元，与沙特阿美公司相反，将其价格降低了每桶约 1 美元。这种戏剧性的转变不一定源于伊拉克人认为巴士拉被低估，而是反映了欧洲定价基准。由于 SOMO 以其即期布伦特原油价格为基础，该价格最近大幅低于 ICE 布伦特原油（沙特阿美的定价基础），因此这也需要反映在公式价格中。不管最初的触发因素是什么，这对伊拉克来说都是一个可喜的发展，因为它现在将获得更多的原油。

伊朗传统上会花时间公布其 2 月份的价格，在沙特阿美公司发布 20 天后发布，但考虑到几乎所有出口产品都以折扣价运往中国，它们是否重要仍然是一个悬而未决的问题。也许 NIOC 背后的想法是等待美国、欧盟和英国的三方制裁结束，后者同意对与 IRGC 有关联的个人和组织施加新一轮的限制。与此同时，德黑兰对其装运货物的能力越来越有信心，因为其 2023 年预算以每桶 85 美元的平均价格出口 140 万桶/天。考虑到根据 Kpler 的数据，去年伊朗原油出口量没有一个月达到这一水平，这一点相当雄心勃勃。

虽然科威特仍从其石油出口中获得可观的利润，但在按时交付承诺的成果方面，科威特正在努力寻找它的魔力。其政府在 1 月下半月再次辞职，自上次崩溃以来仅持续了六个月，但也许更重要的是，KPC 设法在 615,000 桶/天的 al-Zour 炼油厂取得进展，该炼油厂是最大的下游装置目前，是最小的。在这三个蒸馏装置中，只有一个在运行，第二个将在第二季度的某个时间点启动，这证实了延误会比预计的更严重（该炼油厂本应在 2020 年开始运行）。另一方面，科威特的出口保持稳定，与一年前一样每天生产 190 万桶。

简评：本篇文章的重点放在未来原油供需可能会呈现供过于求的情况发生。另一点是受汇国家可能是伊拉克或是伊朗。当前状况是中国复苏的状况原油的需求增加，但反而轻质原油价格继续下调，这很明显的就是市场的原油没有想象中来得吃紧，因为各个国家正在积极地抢出口份额。我们对原油价格未来展望，除非发生价格战继续开打，则原油价格在夏季之前，大概率维持在80美金/桶上下的区间震荡整理。