海通有色金属 | 国内复苏趋势向好，工业金属和碳酸锂有望受益

　　投资要点

　　工业金属观点：据 SMM 数据，我国铜管 11 月开工率为 68.88%，高于 10 月份开工率的 67.09%约 1.79 个百分点。虽然总体来看，我国铜管开工率还未恢复到 2022 年 3 月 85%以上的开工水平，但已经边际改善。SMM 预计 2022 年 12月我国铜管开工率还将进一步回升，至 73.17%，显示精炼铜下游需求有望回暖。

　　我国建筑铝型材 11 月开工率为 34.29%，我们认为随着地产需求复苏，建筑铝型材开工率有望得到回升。

　　能源金属观点：锂：期货价格逐步企稳。中联金碳酸锂期货 LC2305 合约本周收盘价为 401.0，重回 40 万以上。展望 2023 年，全球锂资源新增供应中，新建项目较多，供给端产能建设存在不确定性；随着疫情高峰逐步过去，需求端有望得到恢复，碳酸锂价格韧性有望凸显。

　　镍：本周五（2022.12.30）上期所镍价收盘价为 23.20 万元/吨，较上周五（2022.12.23）上涨 6.6%。随着疫情防控政策持续优化，在新能源车渗透率持续提升和动力电池高镍化的背景下，镍钴三元材料一体化公司有望展现良好的成长空间和盈利能力。

　　贵金属观点：12 月 30 日赤峰黄金公告，公司拟以现金方式收购刘信、李媛媛、王忠华、云南源浩矿业有限公司持有的新恒河矿业合计 51%股权，交易对价为人民币 6120 万元。本次交易完成后，公司将成为新恒河矿业的控股股东。目标公司持有洱源锦泰矿业开发有限责任公司 90%股权，锦泰矿业拥有洱源县溪灯坪金矿一宗采矿权和一宗探矿权。锦泰矿业采矿权、探矿权内已探明资源矿石量（探明+控制+推断）1028.5 万吨，平均品位 1.32g/t，金金属量 13.6 万吨。我们认为，赤峰黄金国内资源并购项目再下一城，矿产金产量有望稳步提升，此外溪灯坪金矿的探转采工作有望为公司国内黄金业务增添新动能。

　　我们认为，现阶段黄金行业可以更加关注美国经济变化的相关指标，如美国就业市场、制造业/非制造业新订单指数等，若美国的经济数据出现疲软迹象，黄金的避险价值将持续凸显，有望提供新的动能。

　　每周价格走势。上周金价上涨 0.36%，银价上涨 1.61%，铜价维持在 66160 元/吨，铝价下跌 0.59%，铅价上涨 0.32%，锌价上涨 1.78%，锂价下跌 6.23%；年初至今金价上涨 10.55%，银价上涨 13.09%，铜价下降 5.34%，铝价下降7.11%，铅价上涨 2.93%，锌价下跌 0.68%，锂价上涨 84.17%。

　　风险提示。下游需求不及预期；原材料价格上升风险；美联储超预期加息风险。