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宏观策略
中国宏观政策 – 2023年转向全面稳增长
中央政治局昨天召开2023年经济工作会议，确定工作重心将从防疫转向全面稳增长。中国新任决策层对稳增长做出更加坚定承诺，可能将2023年GDP增速目标确定在5%左右。随着转向全面稳增长，中国经济重启的速度可能超出市场预期，疫情高峰可能在2023年1-2月到来。新任决策层多年来首次更加强调扩大内需，有别于过去几年更加强调供给侧改革，预示2023年财政政策和货币政策将更加宽松，广义赤字率将超过6%，法定存款准备金率和LPR进一步下调。会议还提出提振消费意愿，表明促进消费恢复将是扩大内需的重点。2023年中国将成为全球经济衰退周期中主要的稳增长力量，这一点与2009年有些类似。中国新任决策层将以务实态度，对包括互联网巨头在内的民营企业采取更加友好的政策立场，以促进数字经济发展、创新活动和就业恢复。
行业速评
中国汽车行业 – 2023年展望：行业变革中车企转型求生的关键一年
2023年乘用车销量预测：零售-6%，批发-7%
今年6月以来，汽车行业在刺激政策的帮助下重拾增长，但我们率先从中看到危机，8月份即向投资者提示了潜在价格战的风险，尤其对于明年头部新能源车企集体释放产能大于市场增量的可能。现在市场对明年的销量预测普遍变得悲观，而我们的销量预测则显得稍微乐观，我们认为部分投资者可能高估了今年购置税减半对明年需求的透支，也可能低估车企在明年对市占率诉求的决心。我们预测明年乘用车零售销量同比下滑6%，批发销量同比下滑7%，其中燃油车批发销量同比下滑21%。此外，我们预测明年出口销量同比增长13%，有助于弥补国内需求的下滑。我们预测明年传统豪华品牌的零售销量同比下滑8%，继续跑输整体行业。
2023年新能源车：高端纯电和PHEV或成增长引擎，中国品牌独领风骚
我们预测2023年中国新能源乘用车零售销量同比增长38%至750万台；批发销量同比增长31%至850万台。我们预计明年电池供应将更加充足，或成为行业基本面改善的一个催化剂。我们认为明年中国新能源车销量增长的主要动力来自于定价20-30万元的高端车型以及PHEV在低线城市的加速渗透。此外，我们认为特斯拉会加速在中国低线城市的零售网络布局，以在上海工厂产能扩张后维持其较高的产能利用率水平。
投资策略：抓住Beta机会；推荐标的：理想、吉利
随着燃油车购置税补贴在年底结束，2023年整体汽车行业将面临销量下行的风险，这一点和2018年相仿，在整体行业承压、看不清长期赢家时，我们认为区间交易是较优的投资策略，抓住行业Beta的变化可能比个股选择更为重要。我们认为经过惨烈的2023年之后，行业的长期竞争格局将变得更加清晰，一旦长期赢家开始显现，长线投资将变得更具可持续性。我们认为2023年与2018年的不同之处在于2017年底的时候投资者并没有预期2018年销量会出现20年来的首次下滑，而现在投资者对明年的销量下滑已有比较充分的预期。投资标的推荐顺序：造车新势力>传统车企，首选理想汽车和吉利汽车。
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