早评精要 | 2022.09.20

　　早评精要

　　贵金属 昨日海外消息面相对平静，市场等待周三晚间公布的议息会议结果。欧美货币政策预期仍然维持紧缩，主要基于通胀水平仍然维持高位，以及美国经济数据并没有显示立即衰退。在基准利率上行背景下，美元指数不断被推高，美债利率水平上行，贵金属价格承压回落。美黄金在上周跌破1675之后近两日反弹。偏弱但有反复，暂时观望，沪金关注386一线压力，沪银关注4330一线支撑。钢材 产量上周回升但盈利水平压缩后给到的复产空间比较有限，关注大会前夕是否京津冀地区是否有行政化限产；唐山丰润地区进行3天临时疫情管控关注持续性，若持续时间过长可能影响物运。需求端，联储加息预期再度升温，部分商品避险情绪升温，黑色跟随影响小幅走弱，但市场旺季特征仍在成交中枢有所上抬，上周外在扰动下环比回落幅度较大，本周恢复后关注修复强度，供给压力回升后价格及利润重心回落，但旺季需求未被证伪前底部仍有支撑，维持震荡态势看待等待需求成色进一步验证。偏弱震荡持续等待旺季成色进一步验证，螺纹指数短期参考3600-3800。铁矿 海外发运环比回升，澳洲增量回到高位，巴西处于阶级性低位后续提升，非主流缺量持续维持低位，国内透水事件后预计小幅减量持续，国内到港中枢后续有望季节性小幅上抬；需求端，钢厂铁水238.02万吨（+2.47），刚需现实较强，但钢厂利润螺纹再度小幅亏损，终端需求若无明显向上脉冲则向上动力不足高位震荡，向下的动力需要终端消费不佳带动钢厂负反馈，这一点仍需观察。下游利润收缩至盈亏线驱动弱化，等待成材进一步引导；铁矿石指数短期参考680-700-730。油脂油料 受到宏观预期和市场情绪的影响，油脂整体偏弱运行，马来9月超预期累库，印尼产量也预计继续抬升，限制整体的上行空间；国内三大油脂库存继续下降对现货及盘面价格有所支撑，油脂消费短期继续维持修复状态，棕油基差随着买船陆续到港继续回落，向上空间有限，宽幅震荡为主；豆油库存继续下降，基差保持坚挺；菜油旧作供应依旧紧张，预计维持区间震荡趋势。近期植物油板块趋势减弱，品种分化加剧，关注产地基本面变化情况。豆油01合约9000-9400；棕榈01合约7500-8100；菜油01合约10100-10400。生猪 根据市场数据，现货价格在节后维持坚挺，供应偏紧仍是市场的核心矛盾，从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少，前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内，随着入秋天气逐渐转凉，加上学校的开学预期和节日备货需求提振消费，对生猪的价格有所支撑，短期猪价或以震荡偏强为主，国家将投放今年第二批中央猪肉储备，关注未来存栏恢复情况及政策影响。生猪2301区间参考23100-23600。白糖 巴西中南部8月下半月产糖313.9万吨，同比增加17.1万吨，增幅达5.77%，印度第一批食糖出口配额500万吨或将在10月发放，原糖期价压力明显。消费旺季不旺持续。新糖供应上市在即，基差已修复后逐步振荡回落。短线空单参与。棉花 海外纺织订单不佳，越南、印度纺织订单减少了30-50%，表明消费国代表整体情况非常不乐观。国内新棉逐渐上市定价，还没有批量因此价格引导性作用不强。截至9月15日，全国新棉采摘进度为1.5%。下游纺织企业节后补库热情略有所回升，但与往年传统旺季相比依然不乐观。棉花供求宽松主导棉价。窄幅震荡，长期仍有下跌空间。燃料油 高硫方面，俄罗斯高硫油继续流向新加坡市场，中东地区在气温降低后发电需求逐步退场，但上周新加坡库存明显下降，短期需求需仍有支撑，低硫油稀缺程度仍与柴油高度相关，柴油连续下跌，低硫油原料紧张逻辑出现明显松动，后续柴油需求走弱预期可能被证实，使因原料紧张推高的低硫价格回归，伴随航运需求平淡，低硫油价格有进一步下行可能。高低硫油供需面均有转弱，单边受原油驱动，价差进入震荡。LU-FU策略暂持。沥青 旺季需求尚未看到明显改善，现货端有转弱倾向。厂库累库，社库仍保持去库节奏，显示刚需仍有一定支撑，按需采购为主，由于高利润下成品油生产意愿增加，沥青作为副产品产量有一定跟随增加，金九月需求尚未显露，短期偏弱运行。12合约短期压力3815。聚烯烃 近期国内聚烯烃供给逐步抬升，开工率和产量均有不同程度提升。随着原油价格的回落，油制利润有一定的提高。下游需求有所好转，聚丙烯和聚乙烯的下游开工率均有所提高。 利润的好转使得厂家的开工将维持或高位当前位置，需求则可能在9月底前维持当前的状态。价差关系上看，LLDPE和PP期现价差均有从低位回升的迹象，而1月-5月月差近期小幅回落，体现了1月合约近期价格回调的幅度较大的特点。聚烯烃短期维持震荡看待。PP301 7900-8200。甲醇 上周国内甲醇生产厂家开工率环比继续上升，国内产量环比上升。厂区库存小幅累库，订单待发量小幅上升。甲醇下游MTO开工率抬升，其他传统下游产品开工率均有走高。下游需求较前期有好转。上周末甲醇到港量大增，前期卸货问题导致的浮仓兑现，短期可能对港口市场产生冲击，由此使得价格上方面临一定压力。MA2301 2680-2780。

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