01
核心观点
8月信贷、社融回暖 M2增速续创6年新高！专家：短期进一步降息可能性偏低；破解“种牙贵”难题！国家医保局出手：单颗总价不超4500元；不怕俄彻底“断气”？德国总理放豪言：德国和欧洲已准备好承受后果。
投资思路：8月金融数据出炉，新增贷款、社融、m2均有所改善，中长期贷款恢复相对明显，说明内需端开始回升，但企业和居民的储蓄意愿继续回升。结合美联储本月将再度迎来加息，总体国内未来一段时间降息和宽松预期或降低。A股近期震荡筑底，成交量较之前有显著萎缩，内部分化轮动很快，但整体重心下移的情况下，风险偏好是降低的。资金不像之前高举高打，转而进入一些价值股，使得场内风格更偏均衡。短期指数高度有限，低位价值或相对赛道有超额表现，比如地产基建、金融、疫情复苏等。不过由于经济不确定性及外围的能源危机等影响，传统能源及新能源板块未来仍将继续表现，当然这个前提是大盘已调整完成。
02
市场分析
1、8月信贷、社融回暖 M2增速续创6年新高！专家：短期进一步降息可能性偏低。
9月9日，央行发布2022年8月金融统计数据、社会融资规模存量及增量报告。
数据显示，8月末，M2增速再度走高，同比增长12.2%，创逾6年新高。值得一提的是，8月份，新增人民币贷款及社融增量数据大幅回升，人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，而7月人民币贷款增加6790亿元；8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元，而7月社融增量为7561亿元。在新增人民币贷款中，住户部门及企(事)业单位中长期贷款环比明显回升，前者增加2658亿元，后者增加7353亿元。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示：“从8月金融数据看，居民消费需求有所回暖，居民中长期贷款同比下滑幅度收窄，反映楼市需求边际回暖；企业中长期贷款持续改善，一方面，反映国内稳投资政策效果逐步释放；另一方面，反映国内企业对经济复苏前景信心在改善。”
展望下阶段，周茂华认为：“政策方面，短期进一步降息可能性偏低，但不妨碍引导金融机构合理让利实体经济，宽信用政策。目前，国内物价温和，政策保持自主性。但从目前环境看，一方面，国内需要落实好此前出台的政策组合拳，让政策红利充分释放；另一方面，国内经济面临内外环境复杂，国内需要加强部门政策配合，提升政策效率，同时，防范海外央行激进收紧的潜在外溢效应和输入性通胀压力。”
人民币贷款增加1.25万亿元
8月，新增贷款、社融增量大幅回升。数据显示，8月份人民币贷款增加1.25万亿元，高于市场预期，同比多增390亿元。
分部门看，住户贷款增加4580亿元，其中，短期贷款增加1922亿元，中长期贷款增加2658亿元；企(事)业单位贷款增加8750亿元，其中，短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加7353亿元，票据融资增加1591亿元；非银行业金融机构贷款减少425亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，8月企业贷款总量和结构均有所改善，当月企业中长期贷款同比大幅多增，主要原因是“准财政”工具快速落地等对基建配套融资需求起到较强提振作用；但居民贷款表现仍欠佳，中长期贷款同比继续大幅少增，这也是当月贷款总量同比仅实现小幅多增的主要拖累。
同时，王青指出，从结构上来看，8月贷款表现有所分化，可概括为“企业强居民弱”，主要体现在：一方面，新增企业贷款在总量改善的同时，期限结构也有明显好转。当月企业中长期贷款同比恢复多增，且多增幅度达到2138亿元，企业短贷亦同比少减1028亿元，而票据融资同比少增1222亿元。实际上，8月底票据利率快速上行，即预示当月信贷总量和结构均将有所改善。
社融增量方面，2022年8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.33万亿元，同比多增631亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少826亿元，同比多减1173亿元；委托贷款同比多增1578亿元；信托贷款同比少减890亿元；未贴现的银行承兑汇票同比多增3358亿元；企业债券净融资同比少3501亿元；政府债券净融资同比少6693亿元；非金融企业境内股票融资同比少227亿元。
王青称，8月社融同比少增主要受政府和企业债券融资以及外币贷款三项拖累。从社融其他分项来看，除投向实体经济的人民币贷款同比多增外，8月表外融资三项均实现同比多增或少减。其中，表外票据融资同比大幅多增3358亿元，或主要与当月贴现票据规模下降有关。
分行业看，建筑业商务活动指数为56.5%，比上月下降2.7个百分点。服务业商务活动指数为51.9%，比上月下降0.9个百分点。从行业情况看，住宿、餐饮、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；房地产、租赁及商务服务、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。
周茂华认为，8月票据融资反弹，一定程度反映部分银行通过票据抵充贷款及实体经济融资需求仍不够强劲。
M2增速创逾6年新高
数据显示，8月末，M2同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点；M1同比增长6.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.9个百分点；M0同比增长14.3%。当月净投放现金722亿元。
值得注意的是，今年3月以来，M2增速持续走高，截至目前，M2增速创2016年5月以来新高。
周茂华认为，M2同比保持12.2%的高位增速，主要是反映国内偏积极的财政、货币政策，增加基础货币投放，带动居民、企业存款增加；从M2、社融存量同比增速与名义GDP增速基本匹配，显示国内货币供应处于合理区间，继续为实体经济复苏提供有力支持。
王青认为，M2继续上扬主要原因有两个：
一是8月大规模留抵退税继续推进，退税资金直达企业账户，这会直接增加企业存款，推高M2增速。需要指出的是，企业收到的退税资金既非债权融资，也非股票融资，因此不计入社融。这是4月实施大规模留抵退税以来，M2增速和存量社融增速分化的主要原因；
二是当前基建投资发力，财政支出力度加大。可以看到，8月财政存款同比多减近4300亿。值得注意的是，近期居民存款增速持续处于较高水平，显示当前居民消费信心较弱，储蓄倾向较强。这表明未来消费需求有待进一步提振。
评价8月金融数据，王青认为，整体上看，8月信贷数据有所修复，内部分化明显，宽信用过程主要依靠政策推动，市场自发融资需求仍然较弱。这显示当前经济下行压力依然较大，印证了近期国务院常务会议连续出台稳增长接续措施的必要性。
王青判断，下一步为有效激发实体经济贷款需求，巩固经济修复势头，政策面或将在以下几个方面发力：
首先是推动宽货币向宽信用有效传导，重点是引导LPR报价下调，降低企业和居民融资成本，其中，持续下调5年期LPR报价是推动楼市企稳回暖，带动居民中长期贷款修复的关键。
其次是督促政策性开发性银行尽快落实新增8000亿元信贷规模和新增3000亿元以上专项金融工具，支持基建投资提速。
三是充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长。
四是监管层会加大对银行考核力度，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放。
最后，财政政策在提振信贷需求方面也将发挥积极作用，包括财政贴息等在内的政策工具都有较大空间。
2、破解“种牙贵”难题！国家医保局出手：单颗总价不超4500元。
9月8日，国家医疗保障局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》(以下简称《通知》)指出，综合群众、医疗机构、专业人士等各方意见，最终将三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标确定为4500元。
按照《通知》要求，各省级医疗保障部门在种植体集采、牙冠竞价的结果产生后，进一步合并制定并公开本地区种植牙全流程价格调控目标(含种植体、牙冠、医疗服务)。通过对构成种植牙费用3个部分的综合施策，群众种牙费用负担将会有效下降。
针对此次种植牙集采的指导价格，有证券机构医药行业首席分析师对21世纪经济报道记者表示，对于国内口腔医疗企业，建议是借助政策利好，加速国产升级。目前，国内种植牙市场，核心种植体被外资垄断，国产化率低，庞大的蓝海市场缺少国内竞争者填补市场空白。随着种植牙技术逐步普及，国内进口垄断的现状将被打破，国产种植牙企业有望夺回价格话语权，加速口腔医疗行业上游——口腔医疗器械的国产化进程。
“种植牙集采后，公立医院如何改革种植牙医疗服务价格也十分重要。从医保局此次公布的指导价格来看，4500元每颗并不包括种植体和牙冠等耗材。”该分析师称，集采的难点不仅在于降低耗材价格，还包括优质医疗服务的提供、牙科医生的培养等方面。从整体市场看来，此次的动作也意味着国家开始全面着手解决“种牙贵”难题。后续不仅会通过集采对种植体进行“灵魂砍价”，还会进一步规范医疗服务价格和收费等，同步推进以期达到标本兼治的目标。
限价能否改变“暴利”现实？
口腔种植是缺牙修复的重要方式，与固定义齿、可摘义齿等常规修复方式相比，种植牙的功能、结构、外观更接近天然牙。随着生活水平的提高和人口老龄化程度的加深，我国种植牙需求连续呈现两位数高速增长。同时，该领域收费不规范、费用负担重等问题也日益成为民生痛点之一，群众对口腔种植“天价收费”、宣传虚假补贴、用低价广告欺骗患者、用“好处费”“介绍费”买卖客源等问题反映强烈。
口腔种植的费用大致分为种植体、牙冠和医疗服务三个部分。根据《通知》，种植体、牙冠两个部分的价格需要通过集中采购和竞价挂网产生，故而《通知》没有人为设定具体量化目标。目前，公立医疗机构采购高端品牌种植体的价格为4000元-6000元每套，其他种植体为2000元-3500元每套，流通过程存在价格虚高空间，集中采购后价格会有不同程度下降。公立医疗机构从第三方加工厂采购的牙冠大多为1000多元，自制牙冠价格更高，竞价挂网后也会有一定程度下降。
医疗服务部分的费用占种植牙整体费用比重较高，根据近期全国范围内登记调查的初步结果显示，以各省份公立医疗机构单颗常规种植为例，医疗服务部分的平均费用超过6000元，一些省市费用甚至超过9000元，已成为种牙贵的重要原因之一。医疗服务费用偏高的原因多样，既有项目设置不合理、过度分解，也有定价过高、巧立名目乱收费等。
国海证券调研数据表明，口腔医院采购种植体的进货价中，一颗国产品牌种植牙约400元-600元，韩国品牌约500元-800元，欧美品牌约1600元-3000元。但在被装进患者嘴里后，一颗种植牙的价格能够涨至6000元-20000元。
从上市口腔医疗企业发布的财报来看，在种植牙的“暴利”生意之下，口腔医疗企业也实现较好增长。根据通策医疗2021财报，公司全年实现营收27.81亿元，同比增长33.19%；时代天使2021年全年收入达到12.72亿元，同比增长55.7%；现代牙科集团2021年度营业收入达到29.55亿港元，同比增长34.90%。而瑞尔集团此前招股书数据也披露，2019财年、2020财年和2021财年，瑞尔集团的收入分别为10.80亿元、11.00亿元和15.15亿元，连续三年实现同比增长。
在谈及“种牙贵”、口腔种植为暴利的原因时，可恩口腔医疗集团总院长亓庆国曾在接受21世纪经济报道记者采访时介绍，到目前为止还有人说镶牙、口腔种植、正畸是暴利……其实，他们仅仅把耗材和加工费作为唯一的成本，觉得收费和成本差距非常大，因此就认定该行业是暴利行业。其实这是一个误解，但这种误解在社会上普遍存在，这是造成整个行业浮躁和野蛮生长的最主要的原因。
而为了改变这一野蛮生长的现状，近年来，随着政策监管不断完善，企业创新能力不断提升，产业规模快速增长，集采逐渐走向制度化、常态化。业内人士认为，集采有利于发挥规模采购优势，挤出医疗耗材、医药等价格虚高的水分，一定程度降低采购成本；集采可以砍掉中间商，大幅压缩流通环节，优化供应链条；此外，集采还能够推动国产药械高质量发展，行业格局重塑，惠及更多患者。
国家医疗保障局方面也表示，种植牙集采将强调医疗服务价格以政府调控为主，强化公立医院价格的公益性和“锚”的作用。具体而言
一是规范整合口腔种植价格项目。国家医保局将出台细则，指导地方以公立医疗机构为重点，统一可收费的项目，整合拆分过细的项目，去除不合理的项目。
二是整体调控口腔种植的医疗服务价格。《通知》要求，单颗常规种植牙医疗服务部分的总价原则上不超过4500元。地方将围绕如何实现这一目标，针对性地设计治理方案、制定项目价格、监管医院收费，避免医疗服务价格治理就项目论项目，出现“按下葫芦浮起瓢”的情况。
三是强化公立医疗机构价格的公益性和“锚”的作用。在口腔种植领域，相当一部分公立医疗机构价格高于民营医疗机构。《通知》要求各地坚持公益性原则，降低公立医疗机构种植体植入费、牙冠置入费、植骨手术费等价格，进而发挥对市场的参照作用，引导民营医疗机构按照符合竞争规律和群众预期的水平，制定合理价格。
企业如何理顺集采工作
多个省市已经开始陆续宣布贯彻落实九部委《关于印发2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》要求，配合口腔种植医疗服务和耗材收费专项治理，为后续实施种植体集中带量采购、规范口腔种植医疗服务价格项目和收费等工作奠定坚实基础。
21世纪经济报道记者梳理发现，江西省南昌市医保局官网于8月11日发布了《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通告》，明确指出根据国家医疗保障局等九部委《关于印发2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》和国家医疗保障局《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》要求，按照省医疗保障局工作部署，决定开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作。
这也是因为，开展种植牙集采并非想象中那般简单。CIC灼识咨询合伙人王文华对21世纪经济报道记者等表示，一般来说，集采是针对已经纳入医保的品种，如药品和器械耗材。但截至目前，医保基金尚未覆盖种植牙项目，种植牙集采属于医保外集采，因此，医保局探索新的集采模式具有一定的难度，且需要一定的时间。另外，以往集采的主体通常是公立医院，而种植牙耗材的消耗主体主要是民营医院，这也加剧了种植牙集采的难度。
后续，如何改革种植牙项目的收费问题、企业如何理顺集采工作，王文华也提出了三点建议：
首先，要理顺口腔种植收费的价格。口腔种植服务涉及多个收费环节，包含医疗服务价格、种植体系统价格、牙冠产品价格和加工服务收费等，理清不同环节的价格可以更好地制定集采方案。国家医保局决定全面开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作，为后续治理种植牙收费奠定了基础。
其次，如何确保顺利报量也是一个关键问题。种植牙市场以民营医院或诊所为主，公立医院市场占比较小。如何有效地让民营医院或诊所积极参与到集采中来，积极配合报量，是集采过程中非常重要的一环。
最后，种植牙集采后，公立医院如何改革医疗服务价格也十分重要。如果公立医院的医疗服务价格在集采后没有改革到位，那么可能会面临着医院病人增多、医生工作量增大，但医院的收入不变甚至减少，进而导致公立医院医生资源的流失的情况。
需要注意的是，对于单颗牙常规种植医疗服务费用的调控目标，医保局此次也旗帜鲜明地表示，将把医疗质量与价格调控水平挂钩，鼓励“按质论价、质价相符、优质优价”，通过提升医疗服务质量获得更多回报。例如，国家口腔医学中心和口腔种植专业列入国家临床重点专科的医疗机构承担了更多的复杂种植任务，可以放宽调控目标。
回顾性研究表明，目前口腔种植成功率平均在95%左右，允许对种植成功率更高(例如种植1年的种植体持续存留率达到97%以上)的医疗机构按10%的比例放宽调控目标，引导医疗机构更多聚焦提升医疗质量，主动公布种植成功率等医疗质量信息，便于患者根据自身需要选择更高质量的医疗服务。
此外，也有业内人士指出，在指导价格明确的前提下，种植牙产业链将加速洗牌。前不久，“牙茅”通策医疗相关人士在回应种植牙集采对企业影响时表示，“我们认为种植牙集采对于公司产品销量和利润不会有影响。现在的做法都是打包的方式，选择的不是很主流的品牌，市场不愿意做。”对于公司产品若进入集采是否会大幅压降利润，该人士称，“问题在于集采的产品有没有人选。另外，进入集采的产品影不影响高端(产品)也是个问号，我们认为不影响，毕竟客户是分层的。”对于此次价格调控，通策医疗相关人士指出，该文件对公司利好，服务费价格比此前市场预期的价格好，之前市场预期在2000-3000元。后续还会出台耗材(价格调控)，对公司没影响，耗材跟公司没关系。
9月7日，美亚光电在回复投资者提问时表示，国家关于种植牙等项目集采政策的推进，未来会在一定程度上降低高端口腔服务的费用。从客观上来说，高端服务费用下降会带来行业需求的快速增长，进而推动相关关键设备的需求增加。
如此，这些市场关注的企业将会迎来怎样的格局改变，除了看最终的集采情况外，关键还要看企业的决心与战略。
3、减持加速。巴菲特6个交易日减持比亚迪1158万股，累计套现48亿港元。
据新华社报道，欧盟能源部长特别会议9月9日在比利时布鲁塞尔召开，讨论如何应对不断飙升的能源价格，以度过“艰难冬季”。围绕对俄罗斯天然气价格设置上限的提议，各国意见不一，存在较大分歧。
俄罗斯方面9日重申，这类限价措施不会奏效，最终只会伤及有关国家的自身经济。
俄乌冲突爆发后，西方对俄罗斯实施了一系列制裁，作为反击，俄罗斯大幅减少了对欧洲的天然气供应。欧洲正陷入50年来最严重的能源危机，而德国作为欧洲最大的经济体，处于这场危机的中心。
据财联社，当地时间周六(9月10日)，德国总理朔尔茨表示，如果俄罗斯决定全面停止天然气供应，德国和欧洲已准备好承受后果。朔尔茨称，德国已经做好了准备，在该国北部海岸建立了进口液化天然气(LNG)的终端。
德国总理：德国为俄罗斯断供天然气做好了准备
综合界面新闻、财联社，当地时间9月10日，德国总理朔尔茨发布声明称，如果俄罗斯完全停止天然气供应，德国和欧洲已准备好应对这一后果。
朔尔茨在声明中表示，即使俄罗斯“很大程度上切断天然气供应”，德国也将对此有所准备。他补充说，德国已经在德国北部海岸建立天然气终端，以进口液化天然气。“我们储存了天然气，并再次启用燃煤电厂的产能。明年年初，如果有必要，我们将使用德国剩余的南部核电站。”朔尔茨说。
德国经济部长哈贝克此前表示，德国现存的3座核电站中，其中2座将保持备用状态直至2023年4月份，以备今冬出现电力短缺时，德国有足够的电力供应。不过此举引发了广泛批评。核电运营商致信哈贝克称，这在技术上是不可行的。
另据央视新闻报道，德国总理朔尔茨在此前会见欧洲理事会主席米歇尔时表示，俄乌冲突对德国造成了打击，俄罗斯现在已停止向德国供应天然气，高昂的能源价格对国家、对企业、对私人消费者都造成了极大的负担，他呼吁欧盟国家团结一致，应对冲突的影响。他同时感谢欧盟致力于制定降低能源价格的统一措施，他表示，德国也将努力推进新能源的转型，降低对天然气等传统能源的依赖。
此外，朔尔茨还说，德国对天然气供应问题迅速做出了反应，正在以最快的速度修建液化天然气接收终端，并从荷兰、比利时、法国和挪威等国家增加了天然气的进口量，德国希望欧盟国家能够互相帮助应对危机。
米歇尔则表示，为了应对能源危机，必须使用三个非常复杂的“杠杆”：减少消费、保障公民和企业的供应以及限制价格。欧洲正使能源供应多样化并减少对化石燃料的依赖。
欧盟各国分歧明显
近期，欧盟国家能源价格高企，生活成本持续上涨，不少企业和民众承受重压。据界面新闻，高盛集团公用事业分析师在上周日发布的一份报告中表示，到明年年初，欧洲家庭的能源总支出将激增2万亿欧元，触及最高峰；届时能源支出将占欧洲GDP的15%左右。
“市场低估了欧洲能源危机的深度、广度和结构性影响”，报告写道，“这场危机将比1970年代的石油危机更加严重。”
据新华社，负责能源事务的欧盟委员卡德丽·西姆松9日参会时说，欧盟必须采取干预手段应对不断上涨的能源价格，为即将来临的“艰难冬季”做准备。
欧盟委员会提议，对俄向欧盟出口的天然气设置价格上限，以削减俄方收入。按照欧盟规则，这类重大决策的提案需要27个成员国一致同意才可通过。
波兰、瑞典等国对这一提议表示支持，另一些国家坚决反对。提反对意见的部分国家指出，由于俄对欧盟输气量已大幅下降，设置价格上限没必要。还有一些仍从俄进口天然气的国家担忧限价措施招致俄方断供。
比利时能源大臣廷娜·范德斯特拉滕说：“鉴于已经没那么多俄天然气输入欧洲，我看不出设置价格上限有什么附加值。”
欧盟计划到今年年底将从俄进口的天然气减少约1000亿立方米，降幅近三分之二。国际能源署数据显示，2021年欧盟从俄进口天然气1550亿立方米，约占欧盟天然气总进口量的45%和总消费量的40%。
奥地利能源部长莱奥诺蕾·格韦斯勒也反对限价，她说奥地利现阶段“无法支持这一提议”。
匈牙利外交与对外经济部长西雅尔多·彼得说，限价提议不符合匈牙利及欧洲的利益，如果对俄天然气限价，将导致俄方立即停止供气。
针对欧盟动向，俄总统弗拉基米尔·普京7日说，对俄天然气限价“绝对是个愚蠢决定”。一旦欧盟做出违反合同的政治决定，“如果不符合我方经济利益，我们会停止供应一切(能源)，天然气、石油、柴油或煤炭，一概停供”。
俄外交部发言人玛丽亚·扎哈罗娃9日重申这一立场。按她的说法，西方国家不明白对俄能源限价最终将影响其自身经济。
不少欧盟国家长期依赖俄能源供应。乌克兰危机升级以来，欧盟与美国一道对俄施加多轮制裁，但其反噬作用令欧盟处境窘迫。欧盟经济遭受重创，通货膨胀加剧，经济前景不确定性明显增加。
03
重点行业
半导体
上半年半导体业绩表现靓丽，营收同比增长20.81%，归母净利润同比增长19.96%，扣非归母净利润同比增长37.56%，但板块内部业绩分化明显，上游半导体材料、设备以及分立器件公司中报业绩普遍增长；芯片设计公司业绩有增有减，分化加剧，数字芯片好于模拟芯片；集成电路制造和封测公司受到下游需求萎缩的影响，业绩下降。与半导体相关的电子化学品公司业绩表现出色，如鼎龙股份、南大光电、安集科技、华特气体等。总体上看，半导体设备、半导体材料（含电子化学品）保持较高景气度，可重点关注，同时关注部分优秀的数字芯片设计企业。
根据海关总署统计数据显示，2022年上半年我国集成电路产业进口额为13,511亿元，出口额为4,993亿元，贸易逆差达8,518亿元，进口替代空间巨大。在国家政策支持及市场需求旺盛的提振下，国内集成电路行业产能扩张、项目建设如火如荼，未来几年我国集成电路行业仍将处于快速发展阶段。
具体到各细分应用领域，其发展趋势呈现多极分化：一方面，智能手机、个人电脑等存量市场在经历一段时期的高景气增长后，受疫情反复、用户换机周期调整及产业链零部件短缺等因素的影响，产销动力有所放缓；另一方面，依托无线通讯、高速网络通信等领域的新一代技术升级，物联网、数据中心、人工智能、新能源汽车等新兴细分领域的市场渗透动力依然强劲，相关终端产品的集成电路芯片含量显著增加,持续助力集成电路产业规模上行。
受半导体景气周期上行影响，近两年各半导体制造厂商增加资本投入、建厂扩产。据IC Insights 预计，2022年全球半导体行业资本支出将大增24%，达到1904亿美元的历史新高。IC Insights 调研了全球13家样本企业，并预测这些公司今年的资本支出将增加40%以上。资本开支快速增长，半导体设备公司迎来业绩持续增长。以申万三级分类看，上半年半导体设备公司全部实现营收与利润的双增长，龙头北方华创业绩增长突出。
半导体设备公司2022年半年报情况：
短期看，在自主可控逻辑下，半导体材料国产化诉求强烈，供应体系中的材料龙头企业有望充分受益。在国产替代加速推进的过程中，一方面原有大厂供货比例提升，另一方面新建晶圆厂有望抢占 baseline，快速提升市占率。中长期看，半导体材料作为芯片制造的关键耗材，在原有晶圆厂保持产能负荷的同时，伴随新建晶圆厂产能落地带来的增量，总盘子不断扩大。中国晶圆制造产能增速显著高于全球水平，国内材料市场增速更快。
第三代半导体材料是指以碳化硅、氮化镓为代表的宽禁带半导体材料，具有击穿电场高、热导率高、电子饱和速率高、抗辐射能力强等优势，因此采用第三代半导体材料制备的半导体器件不仅能在更高的温度下稳定运行，适用于高电压、高频率场景，还能以较少的电能消耗，获得更高的运行能力。在“双碳”、自主可控背景趋势下，第三代半导体材料的开发与应用具有战略性意义。
Yole 预计全球碳化硅功率器件市场规模将由2021年的10.9亿美元增长至2027年的62.97亿美元，对应CAGR为34%，主要受到新能源汽车市场的驱动，占比将提升至79%。随着特斯拉 Model 3以及比亚迪相关车型选用碳化硅方案，我们认为硅技术有望快速渗透。
从价值量来看，以衬底和外延为主的碳化硅材料占据了整个产业链近70％的价值量，其中衬底作为最重要的环节，价值量占比接近50％。我国6英寸的SiC材料已经步入量产阶段。天岳先进披露2023年至2025年，公司及公司全资子公司上海天岳半导体材料有限公司将向合同对方销售6英寸导电型碳化硅衬底产品，合计金额为13.93亿元。晶盛机电6英寸SiC产品也在快速量产，今年3月，公司在宁夏开工建设了一期年产40万片6英寸以上的导电型、绝缘型SiC衬底产能。我们认为，国内碳化硅与国际先进制成差距在不断缩小，随着新能源汽车、光伏、智能电网、航空航天等发展，碳化硅将迎来爆发式增长。
碳化硅相关公司：
（以上观点仅供参考，不构成投资建议。）
投资顾问：马玲
执业证书编号：S0020611040001
风险提示
1.以上信息仅作为宣传材料使用，并不作为直接投资建议。
2.本公司所提供的产品的过往业绩不构成对未来业绩的保证，仅供投资者参考。
3.本产品仅作为投资辅助参考，投资者接受本产品服务后，最终决策仍需投资者自主判断并独立承担投资风险。
4.本公司及相关人员不以任何方式作出投资不受损失或者取得最低收益的承诺。
5.如需了解更多信息（如其他持仓个股等信息），请与所属营业部客户经理联系。
投资有风险，入市需谨慎。本页面所有信息不构成投资建议，不构成对任何金融产品、服务的推介，请审慎选择与自身风险承受能力及投资目标等相匹配的产品及服务。
举报电话: 13816368049
