【国金晨讯】海缆：寡头竞争格局稳定,长期受益海风出口；8月挖机销量同比持平，国内市场有望回暖

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　　国金晨讯9月9日 音频：

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　　目录

　　1. 海缆行业深度：寡头竞争格局稳定，长期受益海风出口

　　2. 莱克电气首次覆盖：一体两翼，再启新征程

　　3. 挖机8月数据点评：8月挖机销量同比持平，国内市场有望回暖

　　4. 种植牙专项治理点评：种植服务价格调控方向确定，走向阳光医疗

　　5. 俄气卢布人民币结算的意义几何？

　　今日精选

　　【电新姚遥】海缆行业寡头竞争格局，长期受益海风出口。推荐东方电缆，关注中天科技/亨通光电/宝胜股份/汉缆股份。全球海风需求高景气，预计未来三年国内装机年复合增速34%，欧美及越南均有爆发。预计今年海缆招标量超13.8GW，“十四五”规划引领新一轮招标周期。预计海缆行业稳态毛利率35-40%。2024年起，国内新增欧洲订单将快速放量。

　　【家电谢丽媛】首次覆盖莱克电气，公司吸尘器代工起家，突破电机核心技术，是全球最大的吸尘器制造商，莱克定位线下高端，通过突出的产品力、精准的渠道调整和营销策略使得业绩优于行业整体。下游新能源汽车产销两旺带动公司精密铝合金业务需求快速增长，21年12月完成收购上海帕捷、扩充产能加码入局，构成业务协同。

　　【机械满在朋】重点推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科以及核心零部件企业恒立液压。8月挖机销量同比持平，国内市场有望回暖：8月国内总挖机同比持平，销量情况与7月接近。国内挖机市场有所复苏，单月同比降幅收窄5.4%。预计9月后随着天气温度逐渐回落，国四切换时间点临近等因素影响下，国内旺季赶工需求释放，挖机市场有望继续回暖。今年专项债资金发行进度明显快于往年同期，资金的逐步到位加快了项目工程的开工和施工进度，从而带动工程机械行业需求释放。

　　【医疗袁维】医保局开展种植牙价格专项治理，我国种植牙渗透率有望快速提升，推荐：通策医疗/正海生物/时代天使/瑞尔集团。强化口腔种植等医疗服务价格调控，尊重技术劳务价值。三级公立医疗机构整体不超过4500元/颗，特殊情形可放宽，最高可达6300元/颗。规范口腔种植医疗服务和耗材收费方式，“技耗分离”成为指导方向。

　　【公共事业李蓉】俄罗斯决定以卢布和人民币各50%比例支付天然气供应费，本币结算降低购气成本，建议关注中国石油。卢布结算，助力俄罗斯摆脱西方对俄制裁。本币结算提高结算效率，促进人民币国际化，有助于稳定人民币汇率。人民币结算也将推动两国加深经贸合作与经济金融融合，互利共赢。

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　　重点推荐

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　　海缆行业深度：寡头竞争格局稳定，长期受益海风出口

　　姚遥/胡竞楠

　　姚遥

　　新能源与电力设备首席分析师

　　投资逻辑：全球海风需求高景气：1）截至目前，我国已有广东、山东、浙江三省出台省补。我们预计2022-2025年国内海风新增装机为7/12/14/17GW，年复合增速达34%；2）海外地区：a）欧洲海风市场迎爆发。据欧洲各国政府海风规划以及第三方机构预测，2021-2026、2026-2030欧洲平均年海风新增装机为5.8GW、25.3GW；b）美国重启海风计划。预计2021-2027、2027-2030美国平均年海风新增装机为1.9GW、6.2GW；c）越南为新兴海风市场，预计未来海风保持高增速。据越南《电力发展规划》草案，乐观预期下2021-2030、2030-2045越南平均年新增海风装机至少为0.7GW、4.2GW。保守预计今年海缆招标量将达13.8GW+，2022-2025年为新一轮海缆招标周期：截至目前，今年已有6GW海风项目完成招标，2GW海风项目完成部分海缆项目招标，保守预计今年仍有5.8GW项目会进行招标。全年海缆招标量将达13.8GW+。在“十四五”海风规划下，2022-2025年开启新一轮海缆招标周期。

　　投资建议：推荐高在手订单量的海缆龙头东方电缆。考虑阳江地区海风规划，凭借布局阳江的海缆产能，东方电缆持续获取订单能力有保障。受限于技术壁垒与业绩门槛，高电压等级海缆市场仍将保持寡头竞争格局。考虑2025年起欧洲海风需求爆发，叠加欧洲本土海缆企业产能或紧缺，预计国内海缆龙头企业在2024年起海外订单量会增加。建议关注海缆龙头中天科技、亨通光电，已进入220KV海缆领域的二线企业宝胜股份、汉缆股份。

　　风险提示：原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。

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　　今日关注

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　　莱克电气首次覆盖：一体两翼，再启新征程

　　谢丽媛/贺虹萍/邓颖

　　谢丽媛

　　家电首席分析师

　　核心观点：家电主业延伸新能源汽零，公司发展迈入新阶段：下游新能源汽车产销两旺带动公司精密铝合金业务需求快速增长，公司21年12月完成收购上海帕捷、扩充产能加码入局。收购帕捷构成业务协同，21年1-5月帕捷实现收入5.4亿元，根据公告，帕捷并表后22H1公司铝合金精密零部件业务收入同比增长近700%。此外，年产4000万件新能源汽车零部件项目预计23 年投产、26年达产。产品力突出，精准的渠道调整和营销策略，自主品牌表现不俗：公司五大自主品牌渗透广义小家电市场，莱克、吉米、碧云泉构成收入主体。莱克定位线下高端，21年莱克吸尘器销售同比增长60%，优于行业整体（-8%）；吉米除螨机、碧云泉净水机为品类头部。公司自主品牌营销费用占比10%以上，把握线上流量迁移红利，发力社交电商、直播带货等新渠道，目前线上贡献主要收入。21年公司自主品牌实现收入13亿，同比增长43%，其中线上增速60%以上。

　　风险提示：核心零部件业务拓展不及预期；自主品牌建设不及预期；原材料成本大幅上涨；海外需求下滑、汇率、海运等对ODM业务影响。

　　挖机8月数据点评：8月挖机销量同比持平，国内市场有望回暖

　　满在朋/秦亚男

　　满在朋

　　机械行业首席分析师

　　核心观点：8月国内总挖机同比持平，销量情况与7月接近。国内市场方面，挖机市场有所复苏，单月同比降幅收窄5.4pcts。预计9月后随着天气温度逐渐回落，国四切换时间点临近等因素影响下，下半年国内旺季赶工需求释放，挖机市场有望继续回暖，设备销售得到提振。海外市场方面，挖机整体需求表现强劲，出口销量一定程度上对冲国内市场的下行。8月挖机出口量达本月总销量的49.7%，环比上升1.3pcts。今年专项债资金发行进度明显快于往年同期，我们认为其资金到位有利于尽快发挥专项债资金稳投资效果，进而发挥有力稳定宏观经济大盘的积极作用。资金的逐步到位加快了项目工程的开工和施工进度，从而带动工程机械行业需求释放。我们认为随着基建工程施工的落地，工程机械需求有望回升，同时国内龙头企业对海外市场继续发力，出口量仍可以保持较高增长，重点推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科以及核心零部件企业恒立液压。

　　风险提示：基建固定资产投资不及预期；市场竞争加剧；全球疫情反复超预期。

　　种植牙专项治理点评：种植服务价格调控方向确定，走向阳光医疗

　　袁维

　　袁维

　　医疗首席分析师

　　核心观点：2022年9月8日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，按照九部委联合印发《2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》的要求，开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理工作。在老龄化程度加剧背景之下，种植牙作为牙列缺失的有效治疗手段，广泛开展存在深厚的民生价值。相关政府部门经过前期充分调研，专项工作细则同时兼顾了治理力度和可执行性，有望挤压种植牙医疗服务和耗材不合理的价格水分，在保障医务人员合理技术劳动所得、保障医疗机构正向运营发展的基础之上，切实减轻人民群众费用负担。口腔医疗服务行业正常诊疗节奏上半年受疫情反复等因素影响，行业估值处于历史相对低位，有望伴随相关政策落地逐步触底回升。我们持续看好口腔医疗服务行业长期发展潜能。推荐标的：通策医疗、正海生物、时代天使、瑞尔集团等。

　　风险提示：疫情反复影响诊疗节奏的风险；政策环境变化风险；医疗服务纠纷事件的风险。

　　俄气卢布人民币结算的意义几何？

　　许隽逸

　　李蓉

　　公用事业与环保首席分析师

　　核心观点：财联社9月7日电，据俄罗斯卫星通讯社消息，俄总统普京当地时间7日表示，俄罗斯天然气工业股份公司（俄气公司）和中国合作伙伴已决定以卢布和人民币50:50的比例支付天然气供应费用。在欧盟国家难以在短期内替代俄罗斯天然气的背景下，俄方以卢布结算天然气的政策使得一些欧盟国家必须对俄出口商品，形成稳定的贸易闭环，帮助俄罗斯摆脱西方桎梏。本币结算，降低中国结算成本、促进人民币国际化。两国本币结算方式有利于降低中国进口结算成本，此外，本币结算亦有利扩大人民币对外贸易的影响和作用，推动两国加深经贸合作与经济金融融合。

　　投资建议：建议关注因本币结算降低购气成本的中国石油。

　　风险提示：俄罗斯降低天然气对华供应，卢布上涨。

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