行情开讲 | 关注原油供给端预期

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　　广东

　　蔡劭立

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　20220905 音频：

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　　▌ 数据及市场消息点评

　　1、9月2日，G7发布公告，将对俄罗斯石油实施价格上限。该制裁与原油进口禁令同步实施。而俄方回应将对采取价格上限的国家停止供应石油。在9月2日，俄方也宣布了北溪-1号管道关闭，俄欧双方在能源市场上的政治博弈显著升级。

　　点评：G7价格上限实施难度大，且最终结果可能与政策初衷背道而驰：我们认为印度、中国、土耳其等国家大概率不会接受G7价格上限，并会采取其他方式来运送俄油。日韩等国家可能会接受G7价格上限，但俄罗斯大概率对这些国家停止供油，综合来看，G7价格上限的实施，会导致在12月5日后俄罗斯原油出口难度增加，出口降幅预期增加，对油价产生上行风险，最终结果可能与欧盟与美国控制油价的政策初衷背道而驰。

　　2、美国劳工部公布数据显示，美国8月季调后非农就业人口增31.5万人，预期增29.8万人，前值由增52.8万人下修至增52.6万人；8月失业率为3.7%，预期为3.5%，前值为3.5%；8月平均时薪同比增5.2%，预期增5.3%，前值为5.2%；平均时薪环比增0.3%，预期增0.4%，前值为0.5%；8月劳动参与率为62.4%，前值为62.1%。

　　点评：整体判断来看，美国劳动力市场仍保持紧俏，数据反映未来通胀有望延续见顶回落的态势。而对于失业率回升而言，单个月的波动说服力仍相对有限，需要跟踪其持续性。

　　▌ 数据预告

　　欧佩克+会议。

　　▌ 市场观点

　　近期10Y美债利率走高冲击风险资产。继美联储主席放鹰后，美联储票委梅斯特表示预计未来几个月基准利率将抬升至4%以上，市场加息计价仍在走高，截至9月3日衍生品计价的9月加息75bp的概率为54%，11月加息50bp的概率为85%，全年政策预期在向3.75%-4%逼近，美联储紧缩预期令全球股指承压。国内人民币汇率进入贬值阶段，整体股指也面临调整压力。对商品而言，则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。

　　国内疫情局部反弹干扰复苏进程。近期国内西藏、广东、海南等多省、市疫情出现反复，再次打击后续经济复苏预期。但高频数据是有所改善的，9月1日当周的黑色五大建材消费量环比多增32万吨，30城地产销售面积也有所回升，并且8月24日以来票据转贴现利率快速上行，或意味着后续信贷有所改善，对于内需型工业品短期需要规避市场情绪冲击，长期基于国内经济预期乐观，以及基建发力稳增长的判断，可以等待调整过后把握内需型工业品（黑色建材等）逢低做多的机会。

　　商品分板块来看，沙特能源大臣表态“减产”挺油价，对原油价格构成了较强的支撑，可以关注9月5日欧佩克+会议对于价格的支撑；与此同时，欧洲能源危机短期有所降温，截至8月31日，全欧洲的天然气库容为80.4%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。

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