行情开讲 | 国常会继续继续稳增长信号

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　　广东

　　蔡劭立

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　20220901 音频：

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　　▌ 数据及市场消息点评

　　1、国务院总理李克强8月31日主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。

　　点评：国内稳增长政策继续发力，但结合近期经济数据来看，经济筑底的边际速度仍偏慢，对于内需型工业品而言，核心还是要关注地产和基建的改善进程。

　　2、欧元区8月CPI初值同比升9.1%，预期升9.0%，前值升8.9%；环比升0.5%，预期升0.4%，前值升0.1%。

　　克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特周三说，她预计利率会大幅上升，然后美联储才会减缓对抗通胀的力度。梅斯特是联邦公开市场委员会委员之一，今年有投票权的委员。她说，她预计基准利率将在未来几个月升至4%以上。这远高于目前2.25%-2.50%的联邦基金利率目标区间。

　　点评：在通胀压力下，全球央行尤其是美联储近期紧缩预期再度升温。

　　3、中国8月官方制造业PMI为49.4，低于临界点，环比上升0.4个百分点，制造业景气水平有所回升；官方非制造业PMI为52.6，环比下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续三个月恢复性增长。

　　点评：8月份制造业采购经理指数有所回升，非制造业商务活动指数持续扩张，总体上看，面对疫情、高温等不利因素影响，国内经济继续维持低位筑底。

　　▌ 数据预告

　　美国财长耶伦会见英国财政大臣扎哈维，讨论俄罗斯石油价格上限问题。

　　▌ 市场观点

　　近期10Y美债利率进一步走高冲击风险资产。继美联储主席放鹰后，美联储票委梅斯特表示预计未来几个月基准利率将抬升至4%以上，市场加息计价仍在走高，截至8月31日衍生品计价的9月加息75bp的概率为70%，11月加息50bp的概率为90%，全年政策预期在向3.75%-4%逼近，美联储紧缩预期令全球股指承压。美国8月ADP就业数据不及预期后，本周五的非农数据或将成为下一个关注点。国内人民币汇率近期转贬，我们短期调整A股的观点为中性。对商品而言，则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。

　　高温和干旱配置逻辑近期有所降温。德国经济部长周日表示，德国的天然气库存设施的填充速度比计划的要快，截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远，短期欧盟能源短缺局面有所缓解；截至8月23日的美国干旱有所缓解；国内国家电网表示8月30日起四川全部大工业、一般工商业恢复正常供电，电力供应恢复正常，短期干旱和高温的配置逻辑有所降温。

　　商品分板块来看，内需型工业品（化工、黑色建材等）基于对国内经济的乐观判断，可以结合基建和地产的边际改善程度把握做多机会，8月国内制造业PMI和非制造业PMI显示经济仍处于低位筑底阶段；沙特能源大臣表态“减产”挺油价，对原油价格构成了较强的支撑；与此同时，欧洲能源危机短期有所降温，截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。

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