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国贸投研 | 投资行情星标推荐 (2022-8-23)

来源外汇天眼 08-23 09:43

　　金融日报

　　关注下周LPR

　　1）.

　　上周债期周一跳空高开，后四天维持高位盘整格局。OMO和MLF利率超预期降息10BP是债期再度突破的推动，同时7月经济数据偏弱进一步强化了弱经济的共识。后半周债期高位盘整止步不前，一方面是资金价格边际收敛，由于月中缴税和传闻窗口指导等因素，DR007和DR001上行10~20BP，另一方面是止盈和技术调整的需求。超预期降息信号意义较强，打消了市场对宽松流动性持续性的担忧。降息一方面是7月宏观数据应证，实体需求不足，需要政策发力提振信心。另一方面银行负债端的压力制约了贷款利率下行的空间，降负债成本，疏通传导机制，才能有效降低实体的融资成本。

　　2）.

　　下周1年期顺势下调，博弈点在5年期。OMO和MLF利率下调带动LPR1年期下调10BP是大概率事件，分歧在5年期的幅度。（1）若5年期LPR超量下调，则稳地产稳经济的信号意义较强，可能引发宽信用的预期，叠加止盈和技术调整需求，债期可能顺势调整。但现在阶段性债券处于基本面的顺风期，回调反而是入场的机会。（2）若5年期LPR等量或缩量下调，则紧信用预期强化，债期的利多因素共振，向上动能强化。综上，无论LPR报价的结果如何，都难以改变债券市场的趋势，“宽货币+紧信用+弱经济”的共识在不断强化，利率下调的效果也需要时间窗口去验证，因此在新的预期形成前，不必恐高，建议把握回调加仓的机会。

　　拉长期限来看，在信贷扩张的新阶段，我国货币政策短期难以退出。在通胀抬升和淡化经济目标，追求转型和高质量发展的背景下，货币政策的发力空间有限。但这并不意味着政策的转向和流动性的收紧。“宽货币+紧信用+弱经济”的组合下，债券是最为受益的品种。

　　宽货币和宽信用预期反复。

　　逢低做多，已入场多单继续持有

　　★★★★★

　　布局中长线多单

　　★★★★