【Joe Perry 专栏】：通胀与衰退风险夹击之下，各国央行将如何抉择？

　　本文回顾美联储、英国央行、欧洲央行、加拿大央行和日本央行的当前货币政策，并展望其未来决策。

　　美联储 – 强硬

　　美联储在上次会议宣布加息75个基点，目前基准利率 在1.75%。FOMC在看到5月CPI年率高达8.6%且通胀预期上升后认定加息75个基点适宜，不仅如此，鲍威尔在随后召开的新闻发布会上指出，预计加息75个基点并不是常态，但FOMC 7月会议将在50个基点和75个基点之间做选择。FOMC高度关注通胀风险，预计其趋于上行。鲍威尔6月22日在参议院银行业委员会作证时，对6月货币政策会议的以下声明做出呼应：

　　美国经济非常强劲，足以应对银根的紧缩

　　正在进行中的加息举措合适，但每次幅度不定

　　美联储坚定抗击通胀，旨在将通胀率降低至2%。

　　CME的Fedwatch工具显示，市场目前计入美联储7月会议加息75个基点的几率为88.5%，届时基准利率可能升至2.50%.

　　来源:CME

　　加拿大央行-强硬

　　加拿大央行上次会议宣布加息50个基点，目前基准利率为1.5%。央行的主要关切为通胀的上升，在声明中指出，通胀“短期内还有上升空间”，尤以食品与能源为甚。确实，5月CPI年率达到7.7%，高于4月的6.8%，创下1983年1月以来最高点。5月核心CPI年率为6.1%，4月为5.7%。央行还指出，“加拿大经济增长有力且经济活动中的需求明显过剩。所以，货币政策执委会断定，需要进一步加息”。声明也表示，如果有需要，央行准备“采取更有力的行动”，以达成2%的通胀目标。与此同时，央行继续收缩其资产负债表，贯彻量化紧缩政策。市场目前预测加拿大央行7月加息50个基点，但也不排除75个基点的可能性。

　　英国央行 – 不如预期强硬

　　英国央行连续第五次加息，在上次会议宣布加息25个基点，目前基准利率为1.25%。央行指出，预计10月通胀率达到11%，未来数月超过9%。英国在6月22日发布的5月CPI为9.1%，符合预期。央行最近表示，预计二季度GDP萎缩0.3%，低于之前预计的增长0.1%。这样的预计符合英国近期发布的、弱于预期的经济数据，其中包括制造业产出、工业产出和失业金申请人数。英国央行担心通胀上升对国内家庭收入的负面作用，所以不愿大幅加息，但也在声明中断言，如果需要，央行将坚定行动。英国央行官员Pill最近讲话时强调了声明中所说的“如果需要”。所以，英国央行可能谨慎加息，每次幅度在25个基点，直至成长回暖。

　　欧洲央行 – 不如预期强硬

　　欧洲央行6月会议维持利率不变，当前基准利率为-0.50%，但确实预告了7月加息25个基点，而且有部分成员猜测甚至可能加息50个基点。在5月CPI年率终值为8.1%的背景下，欧洲央行担心下月开始加息后欧元区内部债券市场割裂，所以在6月15日召开紧急会议，就欧盟非核心与核心国家利率近期的上升问题展开探讨，结果一分为二：

　　对PEPP组合即将到期并赎回的投资，是否再投资，可以具体问题具体分析。欧洲央行将在7月1日正式退出APP债券购买计划。

　　成立新的委员会，设计反割裂新工具。截至6月22日，欧洲央行官员de Guindos表示，执委会还没有开始讨论反割裂工具的细节。

　　欧元区将在7月1日公布6月CPI，或助央行委员会做出7月加息25个基点还是50个基点的决定。另外，请关注反割裂工具的更多信息。

　　日本央行-温和

　　美元/日元创下24年高点。尽管如此，日本央行在6月会议维持利率不变，目前基准利率为-0.1%。央行还宣布，将贯彻收益率曲线控制与日常债券购买操作。日本央行货币政策委员会表示，继续无限量买进债券，捍卫10年期政府债券收益率0.25%的上限。央行预计剔除新鲜食品的CPI保持在2%左右，但高度不确定性挥之不去，特别是与日本疫情和俄乌战争相关的不确定性。日本央行行长还非常明确地指出，央行将按需进一步宽松银根。这与绝大多数央行目前紧缩银根的做法背道而驰。日本将在周五披露5月CPI，预期年率为2.3%，低于2.5%的前值。日本央行将在7月21日召开下次会议，除非通胀急剧上升，否则预计央行再度按兵不动。

　　Tradingview, Stone X

　　主要央行中，除了日本央行，都因通胀上升而紧缩银根。还需加息多少才能将通胀率带回到（绝大部分央行的）2%的目标？加息太多是否会引致衰退？各国央行必须非常小心，拿捏好分寸。