周四（9月10日）全球金融市场剧烈震荡，黄金价格大幅回落，现货金一度下跌近2%，最低触及每盎司4313.58美元，收盘报4316美元附近；期金结算价下跌1.2%，至4407.30美元。与此同时，价格飙升突破105美元逼近110关口，美债收益率大幅攀升，收复失地。表面上看，地缘冲突本应支撑避险资产，但黄金却逆势走弱，背后是油价暴涨、通胀压力重燃与美联储加息预期升温形成的“三重打击”。周五（9月11日）亚市早盘，低位徘徊，目前交投于4315美元/盎司附近，市场目光继续聚焦美国CPI数据和中东地缘局势。
地缘冲突升级：油价暴涨成直接推手
也门胡塞武装周四夺取红海沿岸重要港口摩卡，并沿海岸线向南推进至哈尼什群岛附近，进一步逼近战略要道曼德海峡。这一进展与霍尔木兹海峡的紧张局势形成呼应。军事消息显示，胡塞武装的行动得到伊朗革命卫队直接指导，其影响力已延伸至红海南端关键水道。也门政府军及其盟友正试图南下控制杜巴布等地，以争夺海峡主导权。联合国也门问题特使也警告，冲突已进入“新的、更危险的阶段”，对全球航运自由构成严重威胁。
作为全球最大石油出口国的沙特，自霍尔木兹海峡实质封锁以来，高度依赖红海航线出口原油。胡塞武装此前已宣布对沙特实施海上封锁，并升级袭击。若其进一步掌控曼德海峡，伊朗及其盟友将在与美国的对抗中获得关键战略优势，显著压缩替代运输通道的供应能力。市场对此反应迅速：周四一度上涨超6%，突破每桶105美元，盘中最高逼近甚至触及109美元水平；美国原油也突破100美元关口，盘中一个触及104.44美元，创下近两个月最大单日涨幅。分析师指出，威胁已不再局限于单一航运咽喉，而是可能扩散至地区出口路线、生产设施及更广泛的能源基础设施。
油价飙升直接推高全球通胀预期。美国8月生产者物价指数显示，能源价格环比大涨4.2%，结束连续两个月的下跌；柴油价格更暴涨24.1%，对商品成本涨幅贡献超过三分之一。生产者商品价格整体上涨1.1%。这种能源驱动的通胀压力，迅速传导至金融市场对货币政策的重新定价，成为压制黄金的核心因素之一。
通胀数据偏热：加息预期迅速升温
美国劳工部公布的8月PPI数据成为另一关键催化剂。最终需求PPI环比上涨0.4%，符合市场预期，但同比涨幅扩大至5.4%，高于此前预期；7月数据也被上修。剔除食品和能源后的核心商品价格上涨0.4%。更值得注意的是服务端的细节：机票价格在7月下跌后急升4.2%，公路货运成本跃升2.0%，医院门诊和住院服务价格分别上涨0.4%和0.5%。这些项目对美联储青睐的个人消费支出（PCE）物价指数有直接影响。
经济学家据此估计，8月核心PCE环比涨幅可能达到0.3%左右。CME FedWatch工具显示，市场对美联储在9月15-16日会议上加息25个基点的概率，从数据公布前的约62%迅速升至70%左右。尽管部分机构仍认为美联储可能按兵不动，理由包括即将实施的PCE计算方法调整可能下修历史数据，以及核心通胀可能温和，但整体市场情绪已明显转向鹰派。欧洲央行周四也如期加息25个基点，进一步强化了全球央行应对能源通胀的决心。
与此同时，美债市场剧烈反应。10年期美债收益率一度上涨逾10个基点，至4.92%-4.95%附近，创2023年底以来高位；30年期收益率触及2007年以来最高水平附近；两年期收益率也升至逾两年来高点。美债收益率上升意味着持有黄金的机会成本增加，直接打压金价。同步走强，收复本周早些时候部分失地，报99附近，进一步增加了以美元计价的黄金对非美买家的成本。
市场情绪与资金流向：避险逻辑暂时让位
通常情况下，美伊冲突升级、红海与霍尔木兹双重航运风险，以及特朗普关于战争可能持续至11月中期选举后的表态，本应强化黄金的避险属性。特朗普甚至提及可能袭击伊朗纳坦兹附近的“镐山”设施，伊朗革命卫队则放话将加大反击力度。然而，市场此次更关注的是通胀粘性和货币政策收紧风险。油价持续高位意味着通胀可能更具持续性，债券市场必须对此定价，从而导致金价承压。
部分分析师指出，亚洲国家近期增加原油采购提振了现货市场，若这一趋势延续，可能放大供应干扰的影响；反之则可能抑制油价进一步上涨。美国原油库存数据虽显示小幅下降，但降幅低于预期，对油价支撑有限。整体来看，短期资金更倾向于在高利率预期下减少对无息资产黄金的配置，转向收益率更具吸引力的美债或美元资产。
展望：短期承压，中长期仍具支撑
综合当前形势，黄金短期内面临明显压力。若周五公布的8月CPI数据继续偏热，加息预期可能进一步强化，金价或测试更低支撑位。油价若因地缘冲突持续高位，通胀粘性将持续制约黄金反弹空间。不过，中长期视角下，黄金仍具备多重支撑：美伊冲突尚未真正结束，航运风险与能源供应不确定性可能反复扰动市场；全球央行仍在积累黄金储备；若通胀最终因需求放缓或供应缓解而回落，美联储政策转向的预期将重新浮现。
当前金价的调整，本质上是市场在“地缘避险”与“货币紧缩”之间重新权衡的结果。胡塞武装对曼德海峡的逼近、霍尔木兹的持续紧张以及美国国内通胀数据的回升，共同塑造了一个更复杂的定价环境。投资者需密切关注后续航运实际中断程度、油价走势以及美联储最终决策。在不确定性高企的环境下，黄金的长期配置价值并未消失，但短期波动将显著加大。上方留意100日均线4339美元附近阻力和4400关口阻力，下方留意9月低点4282美元支撑和50日均线4268附近支撑。
北京时间07:45，现报4317.18美元/盎司。
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