【方正金融】基金发展迈上新台阶 数字化助力买方投顾 ——大资管系列研究报告

　　本文来自方正证券研究所于2022年6月12日发布的报告《基金发展迈上新台阶 数字化助力买方投顾 ——大资管系列研究报告》。

　　郑豪 S1220522040003

　　核心观点

　　我国公募基金发展仍处于高速阶段，规模10年12倍。我国公募基金发展可以分为几个阶段：2000-2006年进入高速发展期，从百亿到千亿；2007年以后基金规模在万亿阶段，2013年公募牌照申请向券商、保险、私募等资管机构开放，规模进一步增长；2017年基金规模首次超过10万亿，得益于货币基金爆发式增长；2019年至今，财富管理需求推动偏股型基金等规模高速增长。截至2022年5月6日，我国境内共有基金管理公司152家，其中券商系基金公司管理总规模139592.81亿元，占比55.96%。目前我国公募基金总净值已达25.11万亿，债券型占比28.46%；偏股型基金占比29.40%。

　　基金人均管理规模大，考核激励机制是核心。基金业竞争优势主要源于优秀人力资本的积累，基金经理用业绩说话，形成明星效应之后往往对资金有较大吸引力。2022 年 5 月，基金行业资产管理规模为 25.11 万亿，从业人员在册人数为 3.3 万，基金经理人数为2844人，人均资产管理规模较大。留住优秀的基金经理，有效的激励机制至关重要。除了建立合理的长短期结合考核制度，不少基金公司实行股权激励。目前共有27家公募基金开展了股权激励计划，管理规模前20的基金公司中有8家。

　　我国公募基金数字化转型初步形成，基金销售已从线下网点销售转为线上App服务，初步完成了从线下到线上的迁移。基金公司也建立了直销APP，同时进行内部数字化转型，提升工作效率。基金公司内部转型将大数据、机器学习等新技术运用在获客、投顾、风控等领域，打造以“客户为中心”的服务理念。未来，我国公募基金数字化转型会成为金融行业发展的重点。

　　中美基金发展进程差异，买方投顾是未来服务转型的方向。我国公募基金近几年规模增速较快。美国头部公募基金公司管理规模稳步增长且集中度高，2020年最大的五家公募基金机构累计规模占市场总规模的53%，头部效应比我国更加明显。通过多年的业务转型，美国基金投顾“买方投顾”模式已发展得较为成熟，较早地发展智能投顾、智能投投研，提供多样且有差异化的服务。而国内基金公司的投顾业务转型仍处于初期阶段，预计未来买方投顾的业务转型可能会成为市场内财富管理业务的新突破口。

　　风险提示：A股持续震荡，新发基金规模持续减少；重大监管政策收紧；新冠疫情致经济增长不达预期。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容

　　方正金融团队

　　郑豪

　　方正证券研究所

　　金融首席分析师

　　郑 豪：金融风险管理硕士，注册会计师及律师从业资格，曾就职于毕马威华振会计师事务所银行审计组、申万宏源及兴业投行、方正证券战略规划部，具有大型银行审计及证券一线业务经验，深谙证券公司内部各项业务，兼具证券行业战略研究视角，扎实的财务及法律基础都将助力做好金融行业研究。

　　杨庆婉：毕业于暨南大学，曾任职证券时报机构中心＆券商中国主任记者，从事证券行业、大资管、互联网金融、监管政策等研究8年，与产业沟通密切，致力于打造专业高效、具有独特视角的研究团队。

　　薛怀宁：助理分析师。悉尼大学商学院硕士，主攻券商及市场行为研究。