【方正金融】银行业：银行理财市场平稳发展，理财子公司引领发展方向

　　郑豪 S1220522040003

　　核心观点

　　资管新规下，银行理财产品加速净值化转型，随着各家银行理财子公司的设立并壮大，银行理财子已经成为理财市场的绝对主体。

　　银行理财市场平稳发展。银行理财产品在居民财富管理配置中占据着重要的位置。截至2021年末银行理财产品存续余额达到了29万亿。银行理财产品加速净值化转型，保本理财产品实现清零。截至 2021 年底，保本理财产品规模已由资管新规发布时的 4 万亿元压降至零，基本完成银行理财业务过渡期整改任务。净值型产品比例大幅增加。截至 2021 年底，净值型理财产品余额 26.96 万亿元，占比 92.97%。随着银行理财产品起购点的降低，银行理财产品的投资者大幅增加，产品设计方面，开放式产品占据主导地位。

　　理财子公司引领银行理财产品发展方向。从银行理财产品存续余额上看招银理财、建信理财、工银理财等10家理财公司的存续余额达到了15.4亿元，占全行业理财产品余额的53.1%，头部格局已经形成。从产品的角度来看固收类产品在银行理财子的产品体系中仍占据统治地位，头部的理财公司在产品多样化方面已经开始发力。

　　银行理财子未来的竞争是投研能力的竞争。未来银行理财子公司的竞争既是产品、客户的竞争，也是资产配置能力的竞争，更是投研能力的竞争，谁能在投研方面率先脱颖而出，必将引领理财子公司的发展。

　　投资建议：财富管理大潮下，财富管理机构之间的竞争在于看的清，执行的坚决与彻底，银行理财子作为已经崛起的一股势力，未来还有着广阔的发展空间。招银理财无论是理财产品规模还是盈利能力已经走在理财子公司的前列。招商银行坚持“一体两翼”战略定位，围绕“领先的零售银行、专业的公司银行、开放的同业银行”的定位，着力推动“一体两翼”全面融合，完善一体化经营机制，形成各方协同的飞轮效应。银行理财子公司作为其重要的产品供给主体，未来将成为招商银行贯彻零售银行战略的重要抓手。综上，我们建议重点关注招商银行。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险；监管政策发生重大转向导致银行经营战略不达预期；战略执行不坚决导致业务推进不及预期。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容。

　　方正金融团队

　　郑豪

　　方正证券研究所

　　金融首席分析师

　　郑 豪：金融风险管理硕士，注册会计师及律师从业资格，曾就职于毕马威华振会计师事务所银行审计组、申万宏源及兴业投行、方正证券战略规划部，具有大型银行审计及证券一线业务经验，深谙证券公司内部各项业务，兼具证券行业战略研究视角，扎实的财务及法律基础都将助力做好金融行业研究。

　　杨庆婉：毕业于暨南大学，曾任职证券时报机构中心＆券商中国主任记者，从事证券行业、大资管、互联网金融、监管政策等研究8年，与产业沟通密切，致力于打造专业高效、具有独特视角的研究团队。

　　薛怀宁：助理分析师。悉尼大学商学院硕士，主攻券商及市场行为研究。