海通电子 | 开市三周年在即，科创板给半导体行业带来的变化

　　郑宏达

　　海通计算机研究首席分析师

　　S0850516050002

　　投资要点

　　54 家半导体公司登录科创板，芯片设计公司居多。自科创板于 2019 年 7 月 22日开市以来，截至 2022 年 6 月 2 日，共有 54 家半导体公司于科创板上市，所处行业涵盖半导体各个细分子行业，具体来看，科创板半导体公司共包括 4 家半导体材料公司、6 家半导体设备公司、6 家分立器件公司、2 家集成电路封测公司、2 家集成电路制造公司、16 家模拟芯片设计公司、18 家数字芯片设计公司。通过在科创板 IPO 募集资金，半导体公司共募集首发资金 1535.11 亿元，首发资金净额达 1460.40 亿元。

　　目前科创板半导体公司多为中小市值公司，板块估值水平处于历史低位。分析科创板半导体公司市值和估值水平，市值方面，54 家上市公司中，截止 6 月 2日，共有 6 家公司（中芯国际、澜起科技、中微公司、华润微、沪硅产业、格科微）市值高于 500 亿，22 家上市公司市值小于 100 亿，26 家上市公司市值介于 100 亿-500 亿之间；估值水平上，科创板开市以来，较长一段时间内，科创板半导体板块估值水平都大于 100x，板块 PE（TTM）的最高点为 223.21x，但自 2021 年 8 月起至今，科创板半导体板块 PE（TTM）持续低于 100x，估值回落，6 月 2 日板块整体 PE（TTM）为 47.80x，处于历史低位。

　　科创板半导体板块公司营收、利润高速增长，盈利能力整体提升。科创板半导体板块营收、利润高速增长，2021 年，科创板半导体板块公司共实现营业收入1112.5 亿元，同比增长 45%，其中超三成公司营业收入超过 10 亿元；板块归母净利润达 236.4 亿元，同比增长 222%，其中超过 60%的公司归母净利润超 1亿元；2021 年板块归母扣非净利润达 153.5 亿元，同比增长 232%。此外，科创板半导体板块公司整体盈利质量显著提升，2021 年板块毛利率达 36.63%，同比提升 5.95 个百分点，2021 年板块净利率达 21.75%，同比提升 12.42 个百分点。

　　科创板半导体公司研发支出比重维持较高水平。2019 年-2021 年，科创板半导体板块历年整体研发支出占营收比重均在 20%左右，2021 年科创板半导体板块研发支出为 167.34 亿元，同比增长 14%，研发支出占营业收入的 19.22%。

　　风险提示。技术迭代不及预期的风险，下游需求变化的风险。