海通家电｜厨房小家电，至暗已过，黎明将至

　　陈子仪

　　海通家电研究首席分析师

　　S0850511010026

　　投资要点

　　1）总结过去两年厨房小家电的发展，我们得出以下结论：①从行业层面来看，疫情加速了小家电线上占比提升的趋势，线上渠道增长远优于线下渠道；②从上市公司层面来看，厨房小家电板块收入两年复合增速11%，增长的驱动因素为外销及内销新兴小家电品类。

　　2）展望未来，我们认为：外销方面，均价提升贡献下仍能实现稳健增长，内销自主品牌方面，厨房小家电均价提升及品类拓展的长期逻辑依旧，短期我们看到电蒸锅及空气炸锅等新品类增长亮眼，有望为新兴品类持续贡献增长动力。

　　3）站在目前时点，我们认为厨房小家电板块至暗已过，黎明将至。受原材料及汇率影响，小家电板块公司盈利能力短期承压，具备较强议价能力的小家电企业陆续提价应对，叠加内销基数回落及新品类快速放量，小家电板块有望实现收入和利润的恢复性增长。

　　风险提示：终端需求不及预期，原材料价格及汇率波动。