对话摩根 - 市场波动且高通胀环境下，应该现金为王吗？

　　在市况波动下，很多投资者认为在市场起伏时不如手持现金，毕竟现金相对可以避免市场的波动，而且它至少可以给我们相对稳定的回报。但实情真的是如此吗？

　　现金是王 vs 保持投资

　　现实的结果跟你想的却是相反。下面这个图刚好诠释了这个问题：假如我们的银行储蓄账户中有十万美元，在2000年之前，它可以给我们带来近5000美元的收益，明显超过了跑赢通胀需要的收益水平。而现在，随着低利率甚至负利率时代降临，现在这个收益的数值已低至70美元，远远落后给跑赢通胀需要的6041美元【2】。另外统计2011年至2021年期间，现金的年化回报率仅为0.6%【1】。面对不确定的未来，长期持有现金真的有意义吗？这或许是需要好好思考的问题。

　　【1】 资料来源：彭博，道琼斯，FactSet（慧甚），摩根经济研究，MSCI（明晟），摩根资产管理。《环球市场纵览－亚洲版》。反映截至2021年12月31日的最新数据。过往表现并非当前及未来业绩的可靠指标。

　　图表：持有现金可以对抗市场波动吗？

　　【2】资料来源：Bankrate.com, BLS（美国劳工统计局）, FactSet（慧甚）, 美联储, 摩根资产管理《环球市场纵览－美国版》。 数据截至2022年3月15日。

　　启示

　　目前，不同地区面对的通胀压力都不一样。例如中国消费物价指数上升的幅度比较温和，但生产物价指数上升的速度相对较快。在美国，房屋价格及租金以及薪酬上升可能会带来比较持久的通胀压力。虽然美国整体通胀在2022年可能会逐步下降，但我们相信因为经济复苏的动力依然偏强，以及一些供应面的问题，通胀可能会依然高于美联储2%的长期目标。

　　与此同时，近来受到地缘政治冲突影响，这一情况可能会导致物价飙升，从而加深市场对通胀甚至滞胀担忧。

　　在高通胀时期，如果现金不合时宜，有哪些收益性资产或许值得留意呢？在此，摩根资产管理列举了一些资产类别供大家参考。

　　派息股

　　随着环球经济逐步重启支持企业盈利增长，派息股再成焦点。虽然派息股过往的表现落后于增长股，但随着疫苗接种取得积极进展，我们发现资金正在从增长股向派息股轮动。

　　高收益债

　　根据投资者的财务目标和风险偏好，具有较高收益潜力的固定收益资产，例如一些高收益债券【3】，或能提供相对具吸引力的机会。随着经济复苏支持企业盈利增长，或将有助降低美国违约率。同时，部分欧洲企业的固定收益资产也有望能提供潜在多元分散优势。

　　非传统收益来源

　　在整体多元组合中，摩根资产管理认为可考虑跨越不同地区、范畴及资产类别，在非传统资产中寻找潜在收益机遇，例如证券化资产【4】及混合资产（优先股和房地产投资信托）。

　　【3】高收益信贷为投资级别以下的企业债券，被认为有较高违约风险。收益率并无保证。正收益率并不代表正回报。

　　【4】证券化是将某类别的资产，例如按揭或其他种类的借贷汇聚成资产池，之后重组成付息证券的过程。资产担保证券及抵押担保证券便是证券化债券的一种。

　　多元分散组合不能保证投资回报,亦不能消除损失风险。

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