海通固收|美联储加息落地，全球信用债回升

　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　投资要点

　　美国经济数据好坏参半。美国3月纽约联储制造业指数-11.8，创2020年5月以来新低，低于预期和前值；美国至3月12日当周红皮书商业零售销售同比升12.6%，高于前值；美国1月商业库存环比升1.1%，低于前值，符合预期；美国至3月12日当周初请失业金人数21.4万人，低于预期和前值；3月费城联储制造业指数27.4，高于前值和预期；美国2月工业产出环比升0.5%，符合预期，低于前值；美国2月PPI同比升10.0%，前值升9.7%；环比升0.8%，前值升1.0%修正为升1.2%。

　　美联储加息如期落地，官员表态偏鹰。3月17日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至0.25-0.5%，为2018年12月以来首次加息，符合市场预期。同时公布的点阵图显示，超过7成美联储投票官员认为年内还会进行六次同等幅度的加息。美联储主席鲍威尔表示，美联储最早可能在5月份宣布资产负债表计划，资产负债表框架将比上次运行更快。3月18日，美联储布拉德表示，加息50个基点和削减资产负债表将是应对通胀的“更合适”方式；美联储理事沃勒表示，应该考虑在接下来的某几次会议上加息50个基点。截至3月18日，据CME“美联储观察”：美联储到5月份加息25个基点的概率为70.5%，加息50个基点的概率为29.5%。

　　美国。主权债：美债利率大幅上行。22/3/11-22/3/18，10Y美债利率大幅上升14bp至2.14%，1Y美债利率上行7bp至1.29%，2Y、3Y、5Y、7Y美债利率上行幅度在16bp~24bp区间内；此外，10Y-2Y美债期限利差收窄8bp至17bp。信用债：投资级债券指数和高收益债指数均上涨。

　　欧洲。主权债：英国、法国、德国债市分化，短端利率下行，长端利率上行。信用债：投资级债券指数和高收益债指数均上涨。

　　亚洲。主权债：中国、日本、新加坡债市下跌，长短端利率均上行；韩国债市分化，短端利率下行，长端利率上行。信用债：中债信用债总指数、（除日本）非投资级指数、日本公司债指数上涨，（除日本）投资级指数下跌。

　　新兴市场。主权债：南非债市分化，短端利率上行，长端利率下行；巴西、印度债市上涨，长短端利率均下行；土耳其债市下跌，长短端利率均上行；墨西哥短端利率上行，巴基斯坦长端利率上行；印尼债市分化，短端利率下行，长端利率上行。信用债：投资级非主权债指数下跌，高收益债指数上涨。

　　中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均下跌。投资级中资美元债收益率平均上行20.95BP，投机级中资美元债价格平均下跌0.39%。