大选前通胀表态对立，薪资数据提供新线索

　　10月30日特朗普在社交平台表示，在他的治理下通胀已经大幅回落，居民和企业收入都显著走高，并称“美国的黄金时代已经到来”。

　　但美联储的看法与之明显冲突。

　　美联储在10月28日FOMC声明中明确写道，通胀依旧处于高位。

　　沃什在会后记者会上指出，美国民众已经连续近六年面对高于美联储目标的通胀水平，当前通胀仍然过高，而且近期能源及相关价格再度回升，把通胀压回目标是美联储的责任。

　　FOMC会议纪要显示，推升物价的几大因素包括过往加征关税带来的滞后影响、地缘局势推高能源与原料成本，以及AI建设热潮带动科技消费品涨价。

　　货币政策上，美联储10月28日决议维持联邦基金利率3.75%-4%不变。

　　委员会表示，需要继续收集更多信息，再决定合适的政策姿态，确保通胀及时回落至2%目标，并重申美联储将实现物价稳定。

　　市场方面，美股年内整体表现不俗：年内上涨12.57%，纳指综合指数涨12.69%，指数涨幅8.19%。

　　不过利率决议落地之后，跟踪三大指数的ETF周四集体收跌，SPY下跌0.38%至769.36美元，QQQ下跌1.42%至715.34美元，DIA下跌0.37%至522.73美元；周五盘前，SPY再跌1.04%，QQQ回落2.60%，DIA小幅下挫0.09%。

　　紧随政策表态之后，美国劳工统计局发布三季度就业成本指数ECI，为薪资通胀链条补充新证据。

　　截至9月的12个月里，ECI同比上涨3.4%，季环比增0.8%，薪资成本增速大体走稳，暂时没有成为推升广义通胀的主力。

　　民用劳动者薪资薪金环比小幅回落至0.7%，同比3.1%，是2021年以来最低；扣除通胀之后，整体薪酬同比下滑0.4%，薪资同比下滑0.6%，劳动者实际收入不及物价涨幅。

　　福利端压力上升，私营企业医保福利成本同比升至6.4%，为2025年末以来最高。

　　今年美国就业市场整体平稳，裁员规模不大、招聘节奏偏弱，就业增量基本匹配劳动力供给，失业率变化有限。

　　沃什也在会后提到，就业人数跟得上劳动力队伍扩张，但通胀依然偏高。

　　这份ECI只是前置观测指标，投资者可以重点观察下周陆续出炉的整套美国就业数据，从ADP、失业金初请直至周五的非农报告，完整验证劳动力市场韧性与薪资粘性，以此判断美联储后续政策倾向。

　　下周劳工统计局将公布10月非农就业报告，带来新一轮招聘、失业率与薪资的完整数据。

　　核心观察

　　政治叙事和央行政策框架出现明显分歧：大选周期内特朗普强调通胀改善、收入抬升，而美联储锚定中长期通胀粘性，能源、关税、AI资本开支都是持续的扰动项。

　　薪资名义增速降温、实际薪酬走弱，暂时缓解薪资？物价螺旋的风险，但医保福利成本上行、能源价格反弹仍是潜在隐患。

　　下周一整套就业数据是关键验证节点，一旦就业强劲、薪资反弹，市场会重新定价后续加息可能性。