行情开讲 | 国内“降息”预期落空

　　原创

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　　商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售

　　蔡劭立

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　▌数据及市场消息点评

　　1、据贝壳研究院公布的重点城市主流房贷利率数据显示，3月103个重点城市主流首套房贷利率为5.34%，二套利率为5.60%；分别较上月下降13个、15个基点，降幅较上月分别扩大4个、6个基点。其中，成都首套房贷款利率本月下调69个基点，下降幅度最大，二套房贷利率降低34个基点。此外，苏州、深圳、上海等20城主流首套房贷利率低于5%；苏州首套利率为4.65%，在重点城市中最低。多地下调房贷利率的同时，银行放款明显提速。据贝壳研究院监测，3月103个重点城市房贷平均放款周期减少至34天，较上月缩短4天，接近2020年三季度的最快速度。目前近五成的城市放款周期不足一个月，19城放款周期低于20天，其中13城位于长三角区域。

　　点评：随着因城施策政策的不断落实，地产政策边际修复的城市范围有所扩大，通过下调放贷利率、降低首付、加速放款周期等政策来实现稳地产的目的，短期对地产投资预期有一定支撑，但考虑到高频数据仍表现低迷，后续仍需静待内需筑底的信号。

　　2、LPR连续两个月维持不变。3月LPR报价出炉，1年期LPR报3.70%，上次为3.70%；5年期以上品种报4.60%，上次为4.60%。

　　点评：短期降息预期再度落空，但基于金融委的稳增长、稳金融信号来看，结合政府的稳增长诉求，短期货币边际宽松我们认为仍可以期待。

　　▌数据预告

　　欧洲央行行长发言。

　　▌市场观点

　　全球货币政策加速收紧。上周美联储加息靴子最终落地，并暗示下次会议将继续加息，甚至可能开启缩表；但从资产价格来看，欧股、美股均企稳回升，贵金属由跌转涨，美债收益率先涨后跌，这和我们加息落地后风险资产反弹的分析相吻合。对于资产配置而言，加息落地后且在5月议息会议前，有望迎来一波风险资产的反弹窗口期，期间需要继续跟踪通胀预期的变化。

　　乌俄局势目前主要对商品影响仍较明显，一方面是乌俄局势仍在不断反复，双方第四轮谈判仍未取得明显进展，俄方军事行动尚未停止，北约各国也不断加大对乌克兰的武器援助，并对俄罗斯的不断加码制裁措施；另一方面，乌俄冲突下的原油供应短缺迟迟未能弥补，伊核谈判进展缓慢，欧佩克各国也不愿意加速增产计划。后续需继续跟踪事件进展。

　　商品方面，尽管1-2月经济数据表现亮眼，但月度数据和高频数据仍存在一定背离，和商品相关性较高的地产和基建仍未明显发力，3月上中旬，地产融资表现弱势，房企信用债、ABS发行同比显著低迷，上中旬基建新发专项债发行不足1500亿，两会前和两会期间表现差强人意，微观层面，根据我们最新调研，受疫情、降雪、地产疲软、工程项目开工迟缓影响，上周下游施工同比下滑较多，环比也未见明显上行，此外，政府仍在不断加码商品保供稳价政策。在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号，内需型工业品维持中性；原油链条商品则需要警惕乌俄局势缓和，以及美伊核谈判达成带来的调整风险；农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，维持逢低做多思路；贵金属层面，美联储首次加息靴子落地叠加美国高通胀，维持逢低做多的观点。

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