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宏观及行业
市场回顾 – 恒指收跌0.24%报22,713点，科指/国指升0.11%/0.4%至5,118/8,024点，大市成交额1,534.79亿元。板块方面，俄乌局势持续升级可能对全球海运供应链造成影响，市场憧憬航运运价上行，港口航运板块走强，太平洋航运(2343 HK)/中远海控(1919 HK)分别涨7%/6.7%。市场避险情绪高涨，黄金股走高，紫金矿业(2899 HK)/山东黄金(1787 HK)涨3.4%/1.1%。煤炭股反弹，中国神华(1088 HK)/兖矿能源(1171 HK)/中煤能源(1898 HK)分别涨4.4%/4.1%/4.1%。另一方面，内房股及物管股下挫，融创中国(1918 HK)领跌16.3%，雅居乐集团(3383 HK)/中国金茂9817 HK)/中国奥园(3383 HK)分别跌5.1%/4.4%/3.7%；融创服务(1516 HK) /新城悦服务(1755 HK)/世茂服务(873 HK)分别跌7.9%/5.5%/3.1%。汽车股走弱，长城汽车(2333 HK)/吉利汽车(175 HK)/小鹏汽车(9868 HK)跌7.4%/4.9%/0.7%。个股方面，网易(9999 HK)业绩符合市场预期，股价收升4.3%报152.5港元。
行业展望/个股速评
俄乌危机对各行业的影响：
宏观：紧张局势可能扰乱大宗商品供应、推高通胀并拖累增长。中美经济更具韧性，美元和人民币双双走强。投资者关注俄乌冲突演进、美国通胀何时下行和中国经济何时企稳。
策略：A股和港股比欧美股市更具防御性。地缘冲突事件对大国股市的影响一般比较短暂。我们建议国际/香港银行股获利了结，准备抛售石油股，并积累互联网、消费和基础设施板块头寸。
科技：对半导体供应链和智能手机/PC 销售影响较小。小米在俄罗斯/乌克兰的智能手机业务占比为 5%/2%，联想在俄罗斯的 PC 业务占比为 2%。
可再生能源：油气价格上行，LNG 进口商和天然气运营公司可能面临成本压力。但天然气运营公司在拓展可再生能源和增值业务方面具有巨大潜力。
银行和保险：银行和保险在俄罗斯和乌克兰的业务或风险敞口有限。对俄罗斯的制裁在长期内可能促进人民币结算，为中资银行带来好处。
软件和 IT 服务：数据中心供应链可能会受到影响。乌克兰供应超过 70% 的用于芯片制造的氖。芯片短缺延长可能会影响 GDS (GDS US)、21Vianet (VENT US)、ChinData (CD US) 和上海 Athub (603881 CH) 等 IDC 服务器交付时间。
互联网：互联网公司在俄罗斯或乌克兰的业务非常有限，但可能承受市场情绪的影响，因投资者从成长股票转向避险资产。
房地产：可能会恶化开发商美元债融资条件，但市场定价不公允提供了对龙湖（960.HK）、华润万象城（1209.HK）和绿城管理（9979.HK）等股票的买入机会。
装备制造：工程机械/重卡在俄罗斯和乌克兰的敞口有限，承受的影响是钢材等原材料成本可能上涨。欧盟国家未来可能希望减少对俄罗斯能源供应的依赖，利好中国光伏设备行业。
汽车：紧张局势将导致出口放缓、汇兑损失和供应链不稳定。俄罗斯是中国汽车行业的第三大出口市场。长城（2333 HK；601633 CH）在俄罗斯拥有资产。俄乌是用于芯片制造的惰性气体的重要出口国。
医疗：影响非常有限，只有少数制药公司在乌克兰有非常小规模的跨区域实验。泰格医药（300347 CH；3347 HK）在乌克兰有一项临床试验，但影响不大。
可选消费：家电板块可能面临欧洲需求疲软和原材料成本上升的影响，但影响程度不大。对运动服装和餐饮业的影响非常有限。
必选消费：对食品饮料的影响非常小，因该行业供求绝大部分在国内。
中国金融业周报 – 俄乌冲突对中国银行和保险业影响甚微。从保险业的角度，保险公司和再保险公司在俄乌两地的风险敞口非常小，两国交战基本不会对其形成实质性影响。从银行业的角度，网点层面，主要中资银行在乌克兰均未设立分支机构。资产端，据我们调研，俄乌两地贷款敞口较小且主要借款主体为当地中资企业，违约风险可控。主权债务上，中国金融机构持有俄乌两国的主权债金额也非常有限。我们预计，将俄罗斯移出SWIFT名单的制裁，会迫使中国政府加速推进人民币跨境支付与结算系统的发展，以面对潜在的政治风险。
投资建议：我们持续看好保险和银行板块，给予上述两个板块优于大市评级。保险板块，首推人保财险（2328 HK），同时建议关注代理人团队转型升级进展较大的中国平安（2318 HK）和中国太保（2601 HK）。银行板块，首推邮储银行（1658 HK）。（金融团队）
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