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方正证券丨周报聚焦0221-0225

来源外汇天眼 02-22 07:30

方正证券丨周报聚焦0221-0225

　　【目录】

　　【策略 | 燕翔】两会前后市场怎么走（20220220）

　　【非银 | 韩振国】全面注册制加快推进继续关注头部券商 ——方正非银行业周报第14期（20220220）

　　【电新 | 张文臣】4680电芯开始量产 “东数西算”利好消纳——电力设备与新能源周报（20220221）

　　【军工 | 鲍学博】2月第3周：板块回调较为充分，继续看好上游元器件企业（20220220）

　　燕翔

　　策略首席分析师

　　《两会前后市场怎么走》

　　每年3月份左右召开的两会往往都是全市场关注的焦点，期间政府工作报告会给出当年各项经济增长指标的目标值，并出台一系列的产业政策，均对全年经济发展方向存在着至关重要的影响。本文统计回顾了过去十多年两会前后A股市场的表现情况，供投资者参考。我们认为从现在开始到两会后市场会有一个比较明显的反弹行情，结构上科技成长类品种或将占优。

　　A股在两会前、两会后五个交易日往往表现较好，两会期间表现略差。我们对2010年至2021年历年两会召开前5个交易日、两会期间及两会结束后5个交易日收益率表现情况进行了汇总，总体来看，A股市场在两会前及两会后的表现多数情况下还是不错的。在过去的12年中，有8年wind全A在两会召开前5个交易日和两会结束后5个交易日内累计收益均是上涨的，即上涨概率高达67%，而两会期间wind全A累计收涨的概率仅为42%。

　　对比之下，两会前后上证综指表现整体好于创业板指数，国证2000、中证1000等中小盘股指数好于上证50、沪深300等权重股指数。具体看，过去12年上证综指在两会前5个交易日、两会期间、两会后5个交易日里的累计收益率中位数分别为0.5%、-0.5%和1.3%，创业板指为-0.3%、0.1%和1.0%。国证2000指数过去12年在两会前5个交易日、两会期间、两会后5个交易日里的累计收益率中位数分别为1.5%、-0.9%和2.3%，而沪深300指数为0.7%、-0.9%和1.1%。

　　从各行业表现情况来看，两会前5个交易日和两会后5个交易日里休闲服务、轻工制造、房地产、纺织服装、机械设备等板块的表现相对较好，两会期间食品饮料行业表现亮眼。具体看，机械设备、建筑材料、房地产行业在两会前5个交易日累计涨幅中位数分别为2.3%、2.2%、2.2%，在所有板块中表现最佳。两会期间，食品饮料、通信和商业贸易行业累计涨幅中位数分别为1.1%、0.4%和0.2%，其余行业均有所下跌。休闲服务、轻工制造、房地产在两会结束后5个交易日累计涨幅中位数分别为3.9%、3.6%、3.2%，涨幅居前。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、业绩预告不代表最终业绩等。

　　方正非银《全面注册制加快推进继续关注头部券商 ——方正非银行业周报第14期》

　　1、证监会答复37条两会提案，加快推进全面注册制

　　2月18日，证监会公布了37条全国两会提案的答复，其中有3条答复主要涉及注册制改革，主要内容包括：

　　（1）完善股票发行制度，及时评估完善相关制度规则,进一步提高新股发行制度的有效性。全面建立严格的信息披露体系,突出重要性原则、强调企业特色信息披露等方面加以改进和完善；

　　（2）增强市值评估的专业性、权威性和公信力。督促上市公司积极配合资产评估机构严格履行核查验证、专业把关等法定职责。深入推进并购重组市场化改革，发挥资产评估等中介机构专业优势，助力监管机构及时发现和查处违法违规并购行为。

　　（3）将建立常态化退市机制作为全面深化资本市场改革的重要内容，拓宽多元退出渠道、强化退市监管力度，加快制定相关投资者保护制度，强化发行上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等全流程全链条监督问责。注册制的全面推进将进一步完善市场的融资功能，完善以信息披露为核心的监管机制，为券商的投行业务带来增量业务机会。

　　2、支持符合条件的证券公司依法开展跨境业务

　　2月18日，证监会公布的《关于完善帮扶机制促进民营企业参与“一带一路”建设的建议》答复，表示将支持符合条件的证券公司依法开展跨境业务。证券基金期货经营机构通过设立境外子公司，可为民营企业在境外发行股票、债券以及投资金融理财产品提供承销、咨询和资产管理等综合金融服务。同日，证监会发布《关于建立认可跨境业务券商制度维护国家金融安全的提案》的答复。

　　（一）证监会会支持证券公司有序扩充资本实力、推动提高公司治理水平和合规风控能力、以及提升专业水平与核心竞争力，并提供相关配套政策支持，证监会将研究推动相关实施细则出台。

　　（二）证监会表示将依法有序开拓香港等境外市场，为投资者提供承销保荐、经纪、托管等综合金融服务。

　　（三）在托管业务市场格局方面，将积极开拓香港市场，提高市场占有率，支持内资券商为赴境外上市的企业及境外中资机构投资者提供更多更优质的服务。

　　投资建议：全面注册制利好券商投行业务，投行业务集中度较高，更加利好投行经验丰富且项目储备较多的头部券商，建议关注中信证券、中金公司（H股）、华泰证券。随着经济探底和房地产风险逐步释放，关注估值处于低位的保险公司长期配置机会。

　　风险提示：市场风险偏好下行，流动性收紧，市场交易活跃度下降。

　　张文臣

　　电新首席分析师

　　《4680电芯开始量产 “东数西算”利好消纳》

　　根据特斯拉发布的最新信息，今年1月份特斯拉已经量产了1百万支4680电芯。此外，特斯拉部分4680产线良品率已经达到92%。随着4680电芯到来，必然会推动高镍、硅碳等技术发展。另外，1月份国内新能源汽车销量43.1万辆，同比增长135.8%，环比仅下降18.6%。1月份高增长为2022年奠定高基础。建议关注，动力电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达；正极：当升科技、容百科技、德方纳米、中伟股份、格林美等；隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠等；负极：璞泰来、中科电气、翔丰华等；电解液：天赐材料、新宙邦、多氟多等；辅材：科达利等。

　　新能源发电：

　　光伏方面，由于硅片厂新增需求旺盛，硅料实际供应量的提升速度有限，本周价格继续小幅上调。在下游需求较为集中的背景下，硅片开工率继续提升，订单良好，价格均有所上涨。电池片方面订单维稳，价格小幅上调，组件本周受终端接受度影响，尚未出现上涨，当前厂家观望为主，计划降低开工率。消息方面，“东数西算”工程正式全面启动，大幅提升数据中心的绿能比例，有助于消纳西部绿色能源。我们认为由于企业开工率的回升和海外需求的旺盛，光伏板块在一季度呈现淡季不淡的局面。重点关注：隆基股份、通威股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威。

　　风电方面，1月行业招标超10GW显著高于往年同期。在风机大型化+供应链国产化下，风机降本超预期，叠加未来装机需求的大幅提振（风光大基地+风电下乡+旧风机改造），风电的投资逻辑已从周期属性向成长属性改变。当前板块估值位于历史中位水平，持续看好风机大型化及海上风电的投资机会，建议关注具备全球配套能力、成本控制良好的风电零部件企业及供应链管控能力强的整机龙头，建议关注：明阳智能、禾望电气、金雷股份、东方电缆、中材科技。

　　电力设备等：

　　在年初召开的年度工作会议上，国网表示今年电网投资将达5012亿元，这是首次突破5000亿元，创历史新高。电网投资复苏明显，2021年1-12月电网投资4951亿元，同比+5.4%，其中12月达849亿元，同比+12.2%。特高压和配电电网将成为长期的热点，重点关注：协鑫能科、国电南瑞、许继电气和远东股份。

　　风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。