PRCBroker | 地缘政治风险对金融市场的影响

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■ 地缘政治风险容易引发世界经济低迷和资源价格上涨。

■ 涉及到美国货币政策收紧，股市贬值势头增强，国债收益率下行压力似乎趋于缓解。

在金融市场上，人们对围绕乌克兰局势的地缘政治风险越来越谨慎。美国总统乔·拜登17日表示，俄罗斯很有可能入侵乌克兰，此外，美国国务卿布林肯当天在联合国安全保障理事会的演讲中表示，俄罗斯正在计划制造攻击的借口。虽然俄罗斯方面的信息发布是有限的，但是在金融市场上对于军事冲突的担忧正在加强。

围绕欧洲、美国和俄罗斯的地缘政治风险容易引发以下两个关联猜想。一是世界经济低迷。即使军事冲突没有造成物质损失，人们越来越担心贸易活动将停滞不前，经济将受到拖累。二是资源价格上涨。俄罗斯拥有世界第二大原油和天然气产量（2020，BP），由于该国供应下降，原油和天然气价格可能面临上行压力。通过成本上升，资源价格上涨可能成为经济下滑的一个因素。在衡量市场对当前地缘政治风险的警戒感的基础上，笔者将更多关注原油期货价格（WTI）的走势。

当这种猜想发挥作用时，金融市场通常会反应为股价下跌和政府债券收益率下降。此外，当前美联储（FRB）明确了抑制通货膨胀的姿态，出于资源价格居高不下的长期化的考虑，为了消灭通货膨胀高涨的风险的萌芽，不得不施行金融紧缩政策。可以说，地缘政治风险的谨慎意识越长，对美国货币紧缩的猜测就越多，股价贬值的势头就会被放大，政府债券收益率的下行压力就会得到缓解。外汇市场上，随着避险情绪的增强，日元买盘将获得动力，但同时美元买盘也将进入，货币紧缩的猜测也将成为美元升值的一个因素。因此，笔者预计美元对日元的下行空间有限。