铝
沪铝震荡上行，主力合约 2203 收盘涨 75 元至 21540 元/吨，涨幅为 0.35%；当日 15：00 收盘伦敦三月铝报价 3077.00 美元/吨。现货方面，节前国内电解铝库存累库水平偏低，受部分中间商节前便开始补库影响，铝锭实际流通量受限，华东现货表现坚挺，成交集中在21440 元/吨附近，现货维持小幅贴水格局，为近 3 年内较高水平。中原（巩义）地区成交偏淡，交投活跃度减弱，实际成交对盘面贴水 190元/吨，与昨日持平。产业方面，截止 1 月 27 日国内电解铝社会库存72.6 万吨，较本周一增加 0.1 万吨，较上周四库存量持平，南海、巩义、上海、杭州消费地区贡献主要增量，无锡去库主因出库尚可，到货减少引起。铝棒库存较上周增 3.47 万吨至 21.16 万吨。美联储议息会议结果维持基准利率不变，但鲍威尔鹰派言论表示不排除在每一次 FOMC 会议上都加息，施压有色金属。而俄乌地缘政治冲突再次引发欧洲能源供应担忧，对海外铝供应带来较大不确定性，加上海外库存持续低位，支撑铝价。基本面上国内节前最后一周下游加工企业陆续放假，消费步入淡季，现货转为贴水。铝锭库存进入累库周期，但因天气和疫情原因运输效率较低，累库幅度或不及预期。整体供需边际转弱，但节后消费预期偏乐观，同时欧洲能源问题和成本抬升仍有支撑，预计节前高位震荡为主，节后关注需求复苏和去库力度。
期货行情
产业数据
钢材铁矿
钢材：今日主力合约呈震荡走势，上海螺纹持稳于 4730 元/吨，上海热卷持
稳于 4940 元/吨。螺纹 05 合约，永安期货买单持仓增加 3233 手，卖单持仓增加 2537 手；前二十名期货公司买单持仓减少 9020 手，卖单持仓增加
6411 手。1/21 全国建材主流贸易商合计成交量 3.18 万吨，环比降低、低于上周平均成交量 5.65 万吨。本周钢银数据显示，全国建筑钢材库存合计环比大幅上升 16.1%至 417.13 万吨。钢联数据显示，本周螺纹钢社会库存为517.44 万吨，环比大幅增加 100.47 万吨，钢厂库存环比小幅增加 12.59 万吨至 191.11 万吨，螺纹钢周度表观消费量环比大幅降低 70.61 万吨至147.62 万吨。螺纹钢周产量环比降低 2.91 万吨至 260.68 万吨。供给方面，市场传言唐山地区限产将进一步趋严，在冬奥会限产、环保限产等因素的压制下，市场预期此次淡季累库高度有限。需求方面延续淡季低温环境下的季节性弱势，现货成交量、表需不断回落。螺纹钢社会库存拐点如期而至，累库周期开启。上周央行开启全面降息，货币政策有所发力。在一系列保增长的宏观刺激政策的影响下，市场对“金三银四”的旺季需求颇有期待，预计盘面将在强预期、弱现实的市场环境下维持震荡走势，静待后市需求恢复预期验证。
铁矿：今日主力合约呈震荡走势，连铁 05 合约，永安期货买单持仓增加2082 手，卖单持仓减少 841 手；前二十名期货公司买单持仓减少 6941 手，卖单持仓减少 3455 手。1/26 铁矿石主要港口现货成交量为 101.1 万吨，环比增加、仍低于上周平均成交量 109 万吨持平。Mysteel 数据显示 1/17-1/23 期间，19 港口澳洲巴西铁矿发运总量环比降低 184.5 万吨至 2163.8 万吨，其中澳洲发运环比降低 71 万吨至 1715.5 万吨，澳洲发至中国环比降低54.7 万吨至 1441.1 万吨，巴西发运环比大幅降低 113.5 万吨至 448.3 万吨。全国 45 港到港总量 2204.3 万吨，环比大幅降低 302.5 万吨。上周 247家钢厂日均铁水产量周环比增加 5.17 万吨至 213.69 万吨。45 港库存总量约 1.54 亿吨，周环比下降 261.38 万吨。供给方面，上周澳巴铁矿石发运量周环比降低，到港量周环比大幅回落，但当前港口库存仍处高位、叠加显著的压港现象，短期来看外矿供应仍偏宽松。关注异常气候对澳巴发运量以及到港量的扰动。需求方面，近有冬奥会限产、环保限产等因素的压制，但在一系列保增长的宏观政策刺激下，市场对后市需求恢复颇有期待，节前市场投机情绪较高，带动盘面上涨。短期来看，钢厂补库接近尾声、叠加限产政策的执行将抑制铁矿石的现实需求，预计盘面进一步上行驱动不足，建议震荡走势对待。
当日市场情况
现货市场
期货市场价差监测
粕类
豆粕主力收盘报3338元,上涨87元，涨幅2.68%，菜粕主力报收3153元，上涨117元，涨幅3.85%。沿海区域油厂主流报价在3660-3900元/吨，广东3900元/吨跌100，江苏3660元/吨涨90，山东3690元/吨涨90，天津3660元/吨涨60。前期的干旱天气导致的南美大豆减产，给大豆价格带来支撑，美豆累库预期改善，市场关于美豆出口改善的讨论增加。天气预报显示本周南美主产区降水情况有望改善，但后续仍有干旱风险。节日期间工厂停机增多，豆粕库存仍将维持低位。
国内价格数据追踪
焦煤焦炭
焦炭主要逻辑 目前焦炭价格以稳为主。供应方面，经过 3 轮提涨，焦企盈利情况有所好转，部分焦企生产积极性有所提高，且出货情况尚可，厂内库存多维持低位水平运行，但在雨雪天气的影响下，部分焦企库存出现小幅回升库现象。需求方面，节前部分钢厂仍有补库需求，对焦炭采购较为积极，部分钢厂受冬奥会影响限产预期增强，对焦炭需求或将转弱。27 日，焦炭 05 合约震荡运行，收盘价格为 2962 元/吨，跌幅为 0.39%。持仓方面，假期临近 27 日 05 合约多空单小幅减仓，最终十大主力机构净多仓 约 1100手。冬奥会或影响钢厂限产预期增强，对焦炭需求或减弱，但目前部分钢厂补库需求仍存，焦企仍以积极出货为主，预计短期内焦炭市场或将维稳运行，期货 05 合约短期以震荡运行为主，春节假期将至，为降低风险，建议投资者轻仓过节。
焦煤主要逻辑 主产地部分煤矿陆续放假，且各地安全检查严格执行，焦煤供应稍显紧张，叠加受天气因素影响，公路运输稍显阻碍，其中山西焦煤部分煤种地销价格上调 100-300 元/吨左右，而下游市场需求减弱，部分煤矿厂内焦煤出现小幅回升现象，其中个别放假时间较短及不放假的煤矿后期订单已略显压力，叠加近期线上竞拍流拍情况增加，考虑到春节假期临近，市场暂持观望情绪，报价多以稳为主，个别煤种报价稍有调整。27日，焦煤 05 合约震荡偏强运行，截至收盘价格为 2278 元/吨，涨幅为3.01%。持仓方面，27 日 05 合约多空单小幅增仓，十大主力机构净多持仓约 1300 手。随着冬奥会及春节假期临近，多数焦钢企业补库逐步接近尾声，市场观望情绪增加，对原料煤采购多有放缓，预计短期焦煤 05 合 约震荡运行，春节假期将至，为降低风险，建议投资者轻仓过节。
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