招财日报2022.1.25｜预计中国云计算市场将在今年复苏/ 预计伊利21年四季度收入环比有所改善；利率承压

　　宏观及行业

　　市场回顾 – 恒指昨日收跌1.24%至24,656点，国指/科指收跌1.47%/2.84%至8,658/5,704点，大市成交额1,243亿元。板块方面，互联网科技股领跌，哔哩哔哩(9626 HK)/阿里巴巴(9988 HK)/京东(9618 HK)/百度(9888 HK)/快手(1024 HK)/美团(3690 HK)收跌8.5%/6.3%/5.6%/4.6%/3.5%/2.2%。电信股普涨，中国移动(0941 HK)/中国联通(0762 HK)/电讯盈科(0008 HK)/中国电信(0728 HK)各涨2.1%/1.5%/1/5%/0.7%。部分内房股走强，远洋集团(3377 HK)/雅居乐集团(3383 HK)/中国奥园(3883 HK)/龙光集团(3380 HK)收涨9.8%/7.4%/3.7%/2.3%。汽车股走弱，长城汽车(2333 HK)/小鹏汽车(9868 HK)/理想汽车(2015 HK)/吉利汽车(0175 HK)/比亚迪(1211 HK)收跌6.6%/6.1%/3.9%/3.5%/3.3%。个股方面，赣锋锂业(1772 HK)收升7.6%，主要受塞尔维亚政府撤回矿业巨头力拓的拓锂执照，或导致锂矿供给可能吃紧影响。保利协鑫(3800 HK)受去年净利润50亿元的正面影响，收升2.4%。华宝国际收跌66.5%，因公司实控人朱林瑶(持股71%)涉嫌违法被立案调查。

　　行业展望/个股速评

　　中国云计算行业 – 预计中国云计算市场将在今年复苏。我们预计中国的云计算市场将在2022年复苏，华为云将继续从阿里云/腾讯云获得份额，现在的云计算市场需求是由企业/政府上云的需求带动，而华为云在这方面比较有优势。在IDC方面，我们认为电费成本上升仍然是IDC面对最大的风险。我们将万国数据 21-23财年的调整后EBITDA下调2-5%，以反映随着绿电使用增加而产生的更高电费成本。我们将金山云21-23财年收入下调5-9%，考虑到其市场份额的损失（客户主要是互联网公司）。在云计算企业中，相比金山云（市场份额下降），我们更看好中软（受益于华为云）、万国数据（阿里云资本支出反弹）。（软件及IT团队）

　　伊利集团 (600887 CH) – 预计公司21年四季度收入端环比有所改善；利率承压。近日伊利出席了我们的四季度前瞻路演。根据我们与公司的交流，预计2021年第四季度收入端表现环比有所改善，但公司指出，第四季度冬奥宣传费用投入增加, 销售费用率有所提升，利润率或有所承压。因此，我们维持公司2021年第四季度（约12% YoY）和全年（约14.4% YoY）的收入增长预测，将第四季度经营费用预测调升约一个百分点，第四季度净利润预测由10亿元调降至9.6亿元。基于以上调整，我们调降伊利股份目标价约7%至46.5元（前值为50.0元），维持买入评级。食品饮料板块，我们维持首推华润啤酒（291HK）以及蒙牛乳业（2319HK）。（必选消费团队）