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【A50周报】市场有望企稳回升吗？

来源外汇天眼 12-27 17:29

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　　致力于打造客户可以长远信赖的财富管理平台

　　观点：国外：新毒株威胁全球+Taper如期加速。（1）全球疫情：欧美国家当中，目前英国疫情最为严重。疫情病例高增长之下、欧美各国重症和死亡数有所上升，但死亡率暂不太高。截至12月24日，除德国（-15%）新增病例MA7较一周前回落之外，法国（+12%）、美国（+35%）、西班牙（+36%）、意大利（+32%）、英国（+46%）等其他欧美主要国家新增疫情继续上行。英国新增疫情增至此前年内高点（7月下旬）的接近两倍。南非新增疫情（-25%）稍有缓解。据最新数据（美国12.24、英国12.22、法国12.23），美国重症病例较一周前增加177例至1.61万例，法国（2832例）较一周前增加376例，英国重症病例基本持平，德国（4645例）较前一周下降406例。美国重症病例增长放缓。（2）美国经济：美国11月核心PCE同比4.7%，高于市场预期并创下近30年新高，美联储可能提前加息，首次加息的时间或提前至2022年5月。如但上述判断取决于通胀走势，如果通胀得到控制，美联储仍可灵活应变。

　　国内：（1）宏观流动性：稳增长政策的接力正在进行中，形成合力仍需时间，预计四季度数据将显示国内经济明显修复的趋势，明年一季度数据将充分体现政策合力的效果，市场信心也将快速修复。（2）市场流动性：上周A股量能较上上周小幅下行，但日成交量已经连续46个交易日位于万亿元以上；增量资金入场+存量资金调仓，都流向低估值大蓝筹，跨年的市场风格明显偏向大盘和低位蓝筹修复。（3）南非新毒株+国内疫情反复，对市场情绪有冲击，消费偏弱、服务低迷，但考虑到国内突出的防疫策略，作为上一轮的防疫标杆，中国会被作为避险区，国外资金流入，增加A股流动性。

　　A50方面，上周大盘以震荡为主，但创业板大幅下跌，市场情绪转弱。A50三大主要板块走势分化，食品饮料板块坚挺，但银行板块和非银金融板块走弱。但从政策方面看：中央稳增长的政策定调和未来的政策合力将推动经济恢复超预期，提振市场信心，再叠加跨年行情中，宽裕的市场流动性支持增量资金接力。从估值方面看，A50市盈率PE、市净率PB处于均值附近。指数在调整后仍有望继续上涨，操作上谨慎投资者可保持观望，激进投资者建议可逢低做多。

　　图1 年初至今股指涨跌一览

　　数据来源：横华国际、wind

　　一、板块走势

　　图1 富时中国A50指数三大板块走势

　　数据来源：横华国际、wind

　　上周，A50以震荡为主。银行板块下跌0.9%，非银金融下跌1.6%，食品饮料上涨3.2%，A50期货2112合约微涨0.2%。

　　银行和非银金融板块处于估值洼地、下跌空间不大，而食品饮料受年底需求增长及上半年大幅回撤影响，也不具备继续大跌的机会。年底，A50指数大概率筑底回升。

　　二、资金面

　　公募方面，相比上周，股票型基金仓位上升，新成立偏股型基金份额增加；北向资金，相比上周，累计净流出，交易活跃度上升；杠杆资金，相比上周，两融余额规模上升，交易活跃度上升；产业资本，产业资本交易活跃度下降，休闲服务、综合净增持居前。

　　三、指数估值

　　近五年，PE的平均值是13.9倍，PB的平均值是1.95倍。但是自2019年，其估值从低位反弹，一路上涨。当前是14.62倍PE，位于平均值附近；2.09倍PB，处于6年平均值附近。与上证50，沪深300指数相比，A50的净资产收益率ROE较大，当前值为14.3。

　　计算公式：

　　市盈率PE（TTM）=1/SUM(Wi/PEi)，市净率PB（TTM）=1/SUM(Wi/PBi)，净资产收益率ROE=PB/PE。

　　图3 各指数2015年至今PE

　　数据来源：横华国际、wind

　　图4 A50市盈率PE

　　数据来源：横华国际、wind

　　图5 A50市净率PB

　　数据来源：横华国际、wind

　　图6 A50净资产收益率ROE

　　数据来源：横华国际、wind

　　四、交易策略

　　单边策略：上周大盘以震荡为主，但创业板大幅下跌，市场情绪转弱。A50三大主要板块走势分化，食品饮料板块坚挺，但银行板块和非银金融板块走弱。但从政策方面看：中央稳增长的政策定调和未来的政策合力将推动经济恢复超预期，提振市场信心，再叠加跨年行情中，宽裕的市场流动性支持增量资金接力。从估值方面看，A50市盈率PE、市净率PB处于均值附近。指数在调整后仍有望继续上涨，操作上谨慎投资者可保持观望，激进投资者建议可逢低做多。

　　五、本周关注点

　　表1 本周关注

　　数据来源：横华国际、金十数据

　　六、风险提示

　　（1）国内政策宽松不及预期；（2）海外新冠疫情失控；（3）通胀上行压力加大；（4）海外主要国家国债收益率上行过快。

　　免责申明

　　本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与横华国际发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了横华国际的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

　　另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映横华国际在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经横华国际允许批准，本报告内容不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“横华国际”，并保留我公司的一切权利。