大黄【锋】| 元旦后调整的深层次原因

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　　元旦后大盘出现连续调整，打破了市场原先预期的开门红，今天就梳理一下调整的深层次逻辑。

　　全面注册制条件下的结构性行情是调整的国内大背景。这个背景决定了行情的节奏是以进二退一的方式展开的，同时，结构性的行情意味着板块之间的分歧会非常大，当板块之间的估值差异非常大的时候，要么低估值补涨，要么高估值调整，而目前的流动性和宏观经济不支持出现全面上涨的行情，因此这样的大背景下，高估值板块调整也就顺理成章了。而且高估值板块最近几年涨幅巨大，已经远远脱离了基本面，现在把一些景气赛道的高估值股票的估值降下来反而有利于市场的长期健康发展。

　　全球流动性宽松接近尾声是此次调整的国际大背景。最新的美联储变态明显偏紧，现在市场普遍预期今年美国会连续三次加息，最早的加息三月份可能就来了，这种情况下，全球资本市场一定会对这个收紧预期有所体现，具体到A股就要考虑留出足够的空间好应对美联储的紧缩政策，这样现阶段的调整可能还有一段震荡的时间。

　　从以上两个大背景来看，目前的高估值板块调整还没有结束的迹象，未来整个市场的节奏还会以大幅震荡的方式来体现，那么较好的应对方式就是控制仓位和逢低布局低估值板块，这样才是现阶段市场的较好应对方式。

　　——专栏作者·李迪锋

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　　李迪锋

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　　证券从业经验20年，对短线热点和节奏的把握非常好，在国信证券2015-2016年全国首届投顾大赛中，以112%的收益取得全国第一名，做过电视台的财经节目的特邀嘉宾，经历过完整的牛熊轮回，对证券市场有深刻的理解。能够根据客户的实际情况为客户提供有针对性的财富资产配置方案。

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