第一上海丨【公司评论】快手-W（1024，未评级）： 用户数增长强劲，持续打造优质内容

　　业绩优于市场预期，用户数持续增长

　　2021Q3总收入录得204.9亿元，同比增长33.4%，环比增长7.1%。经调整亏损录得48.2亿元，环比有所收窄，主要由于海外业务收缩导致。2021Q3用户数增长强劲，快手应用的平均日活跃用户达到3.2亿，同比增长17.9%，环比增长9.3%。平均月活跃用户5.7亿，同比增长9.5%，环比增长13.2%；每位日活跃用户日均使用时长于2021Q3达到近120分钟，同比增长35%。此次用户数的增长主要由于1）公司在6月将用户及产品团队重组，推动用户全周期管理。2）内容方面，公司持续优化内容垂类并推出泛知识脱口秀综艺。快手短剧本季度日活跃用户达到2.3亿，单部累计观看量超过1亿的短剧超过850部。快手体育涵盖超过40个体育内容品类，本季度用户在体育内容上花费的总时长相比去年同比增长超过1.5倍。用户在垂类内容及泛娱乐内容的总时长比例不断上升。3）基于信任社交，快手应用的互关用户对数累计达到140亿以上，同期增长59%。

　　三大业务稳健发展，聚焦品牌广告

　　2021Q3线上营销服务收入录得109.1亿元，同比增长76.5%，环比增长9.5%，主要得益于流量的强劲增长以及广告主数量的持续增长。2021Q3快手应用的日均流量同比增长近60%，平台活跃广告主数量同比与环比均取得稳健增长。此外，品牌广告也是快手的战略重点，快手在三季度与快消品、汽车、电商、美妆、家用电器、运动服饰等行业领导者进行专项营销活动。现阶段，广告业务在快手的占比进一步提升为52.2%，但在广告市场份额仍然较低，但是我们认为基于兴趣社交的基础上随着流量、匹配效率与广告系统的优化对于快手的广告业务有一定的提升空间。

　　2021Q3直播服务收入录得77.2亿元，同比下降3%，环比增长7.4%。2021Q3直播平均月付费用户增长至4,610万，环比增长3.6%，每月直播付费用户平均收入增长至人民币55.9元，同比增长8.8%，环比增长3.7%。本季度，通过与工会合作吸引专业以及多元化的主播，使得平均日活跃用户渗透率持续提升至78%。

　　2021Q3其他服务收入录得18.6亿，同比增长53%，主要得益于电商业务的增长。2021Q3电商交易总额达到人民币1758亿元，同比增长86.1%。2021年9月，电商重复购买率从2020年的65%进一步提升至70%以上，主要得益于1）快手小店对电商交易总额的贡献率从2020年第三季度的71.4%提升至2021年同期的90%。2）广告品牌推广方面在服装、快消品、电子产品、家电、珠宝玉石等重点行业进行合作。

　　本季度进行了海外的组织架构升级调整，将不同地区的运营团队、产品团队及中台部门整合，目的是为了优化海外业务协同和资源使用效率。另外，快手在海外市场希望通过直播虚拟礼物打赏及广告业务实现变现。

　　风险

　　1）短视频用户增速放缓；2）新业务发展不及预期；3）竞争加剧；4）互联网平台政策风险

　　图表1: 盈利摘要

　　资料来源：公司资料、彭博