市场波动但应继续投资丨每月专讯

　　要点

　　我们仍然看好环球和美国股票等风险资产。然而，我们预计通胀和供应链相关风险会导致市场出现波动。

　　我们对英国股票的观点已下调至中性，原因是当地正受供应链问题困扰，加上新冠状病毒确诊数字上升，而货币紧缩政策也是潜在的不利因素。

　　由于新兴市场本币债券在固定收益领域内波动性较高，为管理投资组合的风险，我们已下调此资产类别的观点。此外，若美元走强，它们亦有机会表现逊色

　　注：短期观点（3-6 个月）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对短期的战术性观点。长期观点（12个月以上）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对长期的战略性观点。

　　「偏高」，代表着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看好该资产类别。

　　「偏低」，代表着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看淡该资产类别。

　　「中性」，代表着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，对该资产类别并无特定倾向。

　　图标：↑ 对此资产类别的观点已上调；↓ 对此资产类别的观点已下调。

　　重点内容

　　每月我们会讨论投资者面对的三个关键问题

　　1、我们对当前市场有何看法？

　　即使市场对通胀上升和供应链紧张仍存在担忧，我们继续看好环球和美国股市。反复波动可能持续，但企业盈利应会保持强势并为股市带来支撑。我们看好金融与非必需消费品板块。

　　我们对英国股票的观点下调至中性。受益英镑走弱，英国股市一直表现良好。然而当地受供应链问题困扰，再加上货币紧缩政策和新冠状病毒确诊数字上升，都属不利因素。近日英国公布的财政预算案向低收入家庭拨款纾困，但生活费高企仍是充满挑战。

　　我们同时将新兴市场本币债券的观点下调至中性，以管理投资组合的风险。受其货币成分影响，新兴市场本币债券往往是固定收益领域中波动最大的资产。如果美元走强，它亦可能表现逊色。

　　图表1：英国受供应链问题困扰，而紧缩货币政策或令当地市场雪上加霜

　　资料来源：彭博、汇丰环球私人银行，截至2021年10月17日的数据。投资有风险。过往表现并不能预示未来回报。仅供说明。

　　2、我们是否仍认为通胀仅属暂时性？

　　是，我们预计通胀仅属暂时性，但当前存在更高风险，而通胀相信在2022年第二季度才会放缓。尽管进一步上涨空间有限，但我们认为油价短期内会持续高企。供应链紧张仍属一大难题，或需要一段长时间才能解决。

　　各地央行应继续将通胀视为暂时性，并维持低息政策。然而，市场已开始预期高通胀，推高了债券收益率。这可能会导致市场波动。

　　化石燃料价格的飙升可能会加速各国央行对气候变化举措的承诺。联合国气候变化年度大会 (COP26)强调了净零排放的紧迫性。铜、钢铁和水泥价格已创下新高，皆因它们都是能源密集型建筑材料。

　　图表2：通胀和能源价格到达峰值; 但需求可能推动供应，价格相信已触顶

　　资料来源：Refinitiv Datastream、彭博，至2021年10月21日的数据。

　　指数：美国通胀消费者物价指数城市消费者（同比）和布伦特原油（Generic 1st 原油期貨 ）。

　　投资有风险。过往表现并不能预示未来回报。仅供说明。

　　3、我们是否担心市场反复波动和滞胀情况？

　　如果通胀继续升温，而供应链困局一直持续到2022年，市场可能会继续波动。中期经济周期内股票回报放缓及波动性回升属正常情况，但我们已在寻找投资机会方面趋向谨慎，并专注积极选择，聚焦优质企业和投资组合的韧性。

　　我们认为通胀应会受控，而劳动力短缺的问题最终都会得到解决，即使需时或会较预期为长;故此，我们并未过分担心滞胀。

　　我们下调对英国股票和新兴市场本币债券的观点，源于我们希望更有效地管理投资组合的风险。我们对风险资产总体上维持乐观。

　　图表3：固定收益子资产类别的波动性

　　我们下调了对新兴市场本币债券的观点以管理投资组合风险

　　资料来源：彭博，汇丰环球私人银行，截至2021年10月17日的数据。投资有风险。过往表现并不能预示未来回报。仅供说明。

　　曾伟仙

　　汇丰财富管理及个人银行业务

　　首席投资总监

　　梁芊瑜

　　汇丰财富管理及个人银行业务

　　高级投资策略师

　　到期日：2022年4月30日