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（一）市场整体表现
本周市场分化比较明显，创业板指和上证50相对偏强，上证指数窄幅震荡，代表中小股票的中证500和中证1000指数相对偏弱。
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，本周汽车与汽车零部件、半导体、银行、食品饮料等涨幅居前，公用事业、医疗保健、能源、运输等跌幅前列。
资料来源：wind资讯
从概念主题板块的表现看，航空、电源设备、先进制造、汽车配件等前幅居前，品牌龙头、半导体封测、工业母机等涨幅相对落后。
资料来源：wind资讯
（三）市场资金流向
北向资金本周合计流入15.01亿，本周数额较小，很大程度上是因为13、14号两天北向资金没有交易。其中，12日呈现明显的净流出，15日流入较多，全天净买入26.93亿元。
资料来源：wind资讯
融资融券余额方面，截止10月14日，两融余额18,547.04亿，占A股流通市值 2.63%。两融交易额709.11亿，占A股成交额8.24%，两融交易额占比较前期偏低。
资料来源：wind资讯
（四）个股表现情况
个股表现方面，本周下跌个股家数明显占优，近3000只个股收跌。
资料来源：wind资讯
（五）宏观经济数据
1、 PMI
9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，低于上月0.5个百分点，降至临界点以下，制造业景气水平有所回落。
9月份，非制造业商务活动指数为53.2%，高于上月5.7个百分点，升至临界点以上，非制造业景气水平快速回升。
资料来源：国家统计局
2、通胀数据
2021年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%。1--—9月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨0.6%。9月份，全国居民消费价格环比持平。
2021年9月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨10.7%，环比上涨1.2%；工业生产者购进价格同比上涨14.3%，环比上涨1.1%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨6.7%，工业生产者购进价格上涨9.3%。
资料来源：国家统计局
3、进出口
经季节调整后，按人民币计，2021年9月份进出口总值同比增长18.3%，其中出口增长21.6%，进口增长14.4%。按美元计，2021年9月份进出口总值同比增长26.5%，其中出口增长30%，进口增长22.2%。
资料来源：海关总署
4、金融数据
中国9月社融增量2.9万亿元，预估为3.05万亿元，前值为2.96万亿元；9月新增人民币贷款1.66万亿元，预估为1.81万亿元，前值为1.22万亿元；9月末广义货币(M2)余额同比增长8.3%，预估为8.2%。
三、下周市场展望及策略
（一）本周市场表现回顾
本周市场分化走势依然比较明显，且最明显的特征是板块间轮动过快，行情可持续性不强。宏观上，公布了最新的进出口、通胀和金融数据，其中进出口表现超预期，9月依然维持了不错的增速，出口（美元计价）同比增长28.1%，增速较8月提升2.5个百分点，出口绝对金额首次超过3000亿美元，创历史新高。通胀数据方面，PPI继续走高，达到10.7%，CPI在环比持续偏低的带动下，同比仅增长0.7%，低于市场预期。大宗商品价格上涨依然是推高PPI的重要因素。金融数据方面，M2增速高于预期，但社融和新增贷款偏弱，企业中长期贷款大幅多减，需求趋弱再次确认。M2与M1剪刀差继续扩大，显示经济预期有进一步走弱趋势。
（二）10月下半月投资日历
资料来源：财联社
（三）我们对后市行情的判断
下周国家统计局将公布工业增加值、固定资产投资增速、社会消费品零售总额、房地产开发投资同比增速等核心经济数据，预计经济下行压力进一步显现。下半年以来，尤其是7月份以来，疫情、汛情、限电限产叠加地产领域信用风险加剧，国内宏观经济面临的不利因素明显增加，经济下行压力也日益显现，四季度GDP同比可能跌至4.1%，但全年仍能维持在8%以上。单看四季度，如无疫情明显扰动，经济复合增速预计将边际改善，整体将好于三季度。从需求结构看，出口在外需走弱下和去年高基数下可能会逐步放缓，房地产投资可能逐步触底企稳，基建投资将小幅回升，制造业投资进入平台期，消费有望重回复苏轨道，PPI短期仍将保持高位，但目前市场认为其从11月起可能会逐步进入回落周期。
行情上，目前市场面临的宏观背景相对复杂，一方面是大宗商品持续涨价，能源危机还未过去，引发了市场对于通胀的担忧，在经济下行压力进一步加大的情况下，对于“滞胀”的讨论也逐步明显。全球货币政策，尤其是美联储政策收缩的信号越来越强烈，这些都一定程度上对股票市场的估值形成了压制。但另一方面，国内经济下行压力也带来了市场对于宏观政策宽松的预期，降准、宽信用以及财政发力都被市场高度关注，另外中美关系现缓和信号，国内保供稳价政策持续推进，一刀切和双限双控在逐步纠偏，这些又形成了行情的支撑因素。因此综合来看，目前行情形成系统性风险的概率不大，又鉴于宏观面在四季度可能边际改善，因此后市表现并不悲观，但上行空间的大小则很大程度上取决于以上这些因素的综合演化。
盘面表现上，结构性特征依然明显，这源于市场缺乏增量资金，存量资金博弈明显，现在又正处风格切换的过渡期，前期上游资源股因估值太高市场分歧加大，市场目前有风格切换迹象，但新的方向又尚未形成一致预期，各方观点仍存一定分歧，所以处在比较典型的混沌期。这意味着短线各个板块可能都会有机会，但会呈现比较明显的跷跷板效应，而且板块间的行情波动会加大，操作难度会提升。另外，随着三季报的陆续披露，市场对业绩的关注度也明显提升，业绩是否符合预期也成为造成行情波动的一个重要因素。虽然当前市场比较杂乱，但还是有规律可循，其中最突出的一点就是业绩的可持续性与估值的匹配度，目前估值应该是选股的一个重要标准，估值太高的个股更应该谨防业绩不及预期的风险。整体操作上依然需要控制仓位，均衡配置，较多潜伏，谨慎追高和积极波段。
作者：
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
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