招财日报2021.09.17｜恒指再创年内新低

　　宏观及行业

　　恒指再创年内新低。港股昨天显着受压，恒指最多跌527点，低见24,505，再创今年新低，收报24,668，跌365点或1.46%，连跌四天，累挫1,538点或5.9%。科技指数跌1.03%。港股通交易暂停下，大市成交微跌至1,508亿港元。恒大(3333 HK)债务危机拖累内房和物管股下挫，恒大再跌6.4%，融创(1918 HK)和富力(2777 HK)挫逾11%，碧桂园服务(6098 HK)亦跌逾一成。前天暴跌的澳门博彩股普遍再下挫，金沙中国(1928 HK)跌8%。阿里巴巴(9988)创本港挂牌后新低，跌1.6%。美股昨夜个别发展，道指跌0.18%，纳指升0.13%。美国8月份零售销售环比升0.7%，胜预期之跌0.8%，刺激美元汇价和美国债息向上，金价则跌逾2%，创逾一个月新低。图表上，恒指自7月起一底低于一底，但14天RSI一底高于一底，出现「三底背驰」见底讯号，意味有机会出现技术性反弹，可同时留意俗称「恐慌指数」的恒指波幅指数(VHSI)，若于短期内升至28或以上之恐慌水平，则恒指见底机会更高。

　　工程机械行业受房地产风险之影响有限。近期市场关注恒大事件，房地产相关行业之气氛受影响，但我们认为工程机械行业所受之实质影响可控。塔式起重机与房地产行业关连度最高，但据我们了解，中联重科(1157 HK / 000157，买入) 之订单维持稳健，而塔式起重机租赁公司(中联重科之客户)之客户分散，恒大占比不高。混凝土机械有约一半需求与房地产有关，但我们预期未来销售增长较受替换需求和反非法改装政策带动，因此可减低新需求可能放缓之影响。塔式起重机和混凝土机之需求与房地产建造中面积相关性较高，而此数据于1-8月同比增长8%。

　　个股速评

　　和黄医药 – 面向全球、研发能力强大的生物科技企业，首予「买入」，目标77.74港元。和黄医药(13 HK) 成立于2000年，是自家研发能力强大的全球生物医药公司，专注于发现、开发及商业化治疗癌症及免疫性疾病的靶向疗法及免疫疗法，已创建一系列差异化而具协同效应的产品管线，以及具规模的商业化团队。我们预计公司之收入于21/22/23年同比增长49%/25%/33%至3.40亿/4.23亿/5.61亿美元，并估计将于25年开始录得正自由现金流，根据DCF估值模型得出目标价77.74港元，首予「买入」评级。