宏观及行业
恒指再创年内新低。港股昨天显着受压,恒指最多跌527点,低见24,505,再创今年新低,收报24,668,跌365点或1.46%,连跌四天,累挫1,538点或5.9%。科技指数跌1.03%。港股通交易暂停下,大市成交微跌至1,508亿港元。恒大(3333 HK)债务危机拖累内房和物管股下挫,恒大再跌6.4%,融创(1918 HK)和富力(2777 HK)挫逾11%,碧桂园服务(6098 HK)亦跌逾一成。前天暴跌的澳门博彩股普遍再下挫,金沙中国(1928 HK)跌8%。阿里巴巴(9988)创本港挂牌后新低,跌1.6%。美股昨夜个别发展,道指跌0.18%,纳指升0.13%。美国8月份零售销售环比升0.7%,胜预期之跌0.8%,刺激美元汇价和美国债息向上,金价则跌逾2%,创逾一个月新低。图表上,恒指自7月起一底低于一底,但14天RSI一底高于一底,出现「三底背驰」见底讯号,意味有机会出现技术性反弹,可同时留意俗称「恐慌指数」的恒指波幅指数(VHSI),若于短期内升至28或以上之恐慌水平,则恒指见底机会更高。
工程机械行业受房地产风险之影响有限。近期市场关注恒大事件,房地产相关行业之气氛受影响,但我们认为工程机械行业所受之实质影响可控。塔式起重机与房地产行业关连度最高,但据我们了解,中联重科(1157 HK / 000157,买入) 之订单维持稳健,而塔式起重机租赁公司(中联重科之客户)之客户分散,恒大占比不高。混凝土机械有约一半需求与房地产有关,但我们预期未来销售增长较受替换需求和反非法改装政策带动,因此可减低新需求可能放缓之影响。塔式起重机和混凝土机之需求与房地产建造中面积相关性较高,而此数据于1-8月同比增长8%。
个股速评
和黄医药 – 面向全球、研发能力强大的生物科技企业,首予「买入」,目标77.74港元。和黄医药(13 HK) 成立于2000年,是自家研发能力强大的全球生物医药公司,专注于发现、开发及商业化治疗癌症及免疫性疾病的靶向疗法及免疫疗法,已创建一系列差异化而具协同效应的产品管线,以及具规模的商业化团队。我们预计公司之收入于21/22/23年同比增长49%/25%/33%至3.40亿/4.23亿/5.61亿美元,并估计将于25年开始录得正自由现金流,根据DCF估值模型得出目标价77.74港元,首予「买入」评级。