加拿大央行宣布刺激措施退出路径，先加息，再缩债

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TMGM集团报道，加拿大央行行长在上周演讲中具体阐述了所谓的 “经济复苏期货币政策” 的细节信息。

他重申，加拿大央行打算将债券购买速度降至大致中性的水平，即债券持有量和刺激水平保持稳定，并将在维持这种状态“一段时间”后才开始撤出非常规刺激措施。麦克勒姆提供了该行将如何缩减刺激措施的路线图，表示，当决策者开始缩减刺激措施时，第一步将是提高央行的政策利率，而不是减少债券持有量。

麦克勒姆在面向魁北克商会的书面讲话中表示，当我们需要减少货币刺激规模时，可以预期我们会先提高政策利率，这意味着合理的预期是，当我们进入再投资阶段时，我们会按兵不动一段时间，至少直到提高政策利率为止。

加拿大央行从疫情爆发时就启动了量化宽松计划，每周购买50亿加元（39亿美元）加拿大国债。自那以后，经济复苏的改善使该行得以分三次缩减购债规模，现在的目标是每周20亿加元。自该计划启动以来，央行已购入了大约3360亿加元的国债。

麦克勒姆在讲话中表示，加拿大央行认为有必要继续每周购买约10亿加元的政府债券，以便在再投资阶段将保持仓位在稳定水平，即每月约40亿至50亿加元。他表示，未来在一级市场和二级市场都将减少购买量。麦克勒姆说，最终，再投资阶段将会结束，我们将停止购买债券以取代到期的债券，因此我们国债持有量将出现下降，有理由预期当我们最终确实需要减少货币刺激时，第一步将是提高隔夜利率目标，即我们的政策利率。

他强调，随着疫苗接种率提高使得企业得以重新开业，经济复苏正在取得进展，但他认为许多障碍依然存在，供应链问题对出口和制造业构成压力，新冠病毒及其变异株的发展趋势仍然不确定。

TMGM分析师指出，加拿大央行目前尚未收紧货币政策，料在明年晚些时候加息。加拿大央行行长麦克勒姆的讲话表明，央行缩减每周购债规模不应被视为货币政策的收紧；预计加拿大央行将进入再投资阶段，在此阶段，央行将仅购买足够数量的债券来代替即将到期的债券，从而保持资产负债表的稳定。拥有稳定的资产负债表应被视为维持已经通过量化宽松提供的货币刺激，而不是进一步增加。总体而言，麦克勒姆的讲话符合外界预期，即该行将在今年秋季进入再投资阶段，但加息及从而导致的政策收紧将推迟至明年晚些时候。

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