招财日报2021.09.01｜恒指小幅反弹，中国PMI略逊预期

　　宏观及行业

　　中国PMI逊预期，科网股仍领涨。港股昨天先跌后升。早上公布的中国8月制造业PMI环比跌0.3点至50.1，逊预期的50.2，非制造业PMI更降至47.5，远低于预期的52.8和上月的53.3，数据拖累恒指最多跌428点，但午后科网股带领指数倒升，恒指收市升339点或1.33%，连升两天。科技指数涨3.39%。大市成交增至2,134亿港元，主要由于MSCI指数季度调整收市后生效。美团(3690 HK)飙升9%，阿里巴巴(9988 HK)升4.6%。昨夜欧美股市偏软，受累经济数据疲弱和央行收水忧虑。美国8月消费者信心指数降至113.8，预期为124，标指及纳指由历史高位回落，收市跌0.13%和0.04%。欧洲央行两名委员认为欧元区通胀水平已符合即时削减紧急买债计划的门槛，主张下周开会时讨论减少买债，欧洲三大指数下跌0.11%-0.40%。今早焦点于8月份财新中国制造业PMI，市场估计环比跌0.1点至50.2。今晚市场聚焦美国8月份ADP私人市场职位增幅和制造业PMI。

　　个股速评

　　美东汽车运营效率领先，有并购潜力，上调目标至51港元，维持「买入」。美东汽车(1268 HK) 上半年收入118亿元，同比增长40%，净利润5.4亿元人民币，同比增长78%，符合此前盈喜预告的增长不低于70%。公司上半年运营效率继续提升，保持行业最优水平：库存周转天数同比降低至8天，年化ROE 达30.5%，经营现金净流入7.6亿元人民币，同比增长49%。同时公司去年下半年启动的客户留存项目(CRR)初见成效，未来有望带动净利率稳步提升。截止8月底公司共有68个门店，相比2020年共增加5家新店，包含年内收购的3家豪华品牌门店。目前公司并购项目管线逐步累积，同时在手现金28亿元人民币并处于净现金状态，具备较强的并购潜力。我们上调公司21/22年盈利预测11%/18%，上调目标价至51.0港元，重申「买入」评级。

　　晶盛机电获得重大合同，有助22-23年盈利，上调目标价至112元人民币。晶盛机电(300316 CH) 昨夜公布获得金额60.8亿元人民币的重大合同，向宁夏中环 [中环股份(002129 CH)之附属公司] 销售全自动晶体生长炉设备。我们认为这对晶盛是重大利好，因合同令晶盛手头订单金额大增53%，同时确认我们对光伏行业资本开支增加的正面看法。晶盛将自今年11月起向宁夏中环交付产品，我们因而上调22及23年盈利预测17%，目标价上调至112元人民币，基于22年预测市盈率56倍及1倍PEG，相当于1.1倍PEG，维持「买入」评级。

　　隆基股份季绩胜预期，下半年可转嫁成本压力，维持「买入」。隆基股份(601012 CH) 上半年收入同比增长67%，净利润增长21%，其中第二季净利润与第一季大致相同，公司藉多次提价将上游原材料成本压力转嫁，加上多晶硅之库存储备有助维持毛利率稳定。考虑到期内供应链不顺及下游需求较弱，我们认为隆基能够实现如此成绩殊为不易，业绩表现超出我们预期。管理层对下半年展望较审慎，但我们预期隆基仍能转嫁成本压力，因硅片价格目前处于年内高位。隆基现价相当于21/22年预测市盈率38倍/34倍，领先光伏同业，但隆基仍处于高速增长轨道。我们稍为下调目标价至105元人民币，基于39.6倍22年预测市盈率，维持「买入」评级。