第一上海丨【公司研究】凤凰新媒体（FENG，买入）：广告受多重因素影响依然承压，积极尝试新领域，目标价2.00美元，买入评级

　　主要数据

　　行业: TMT

　　股价: 1.27 美元

　　目标价: 2.00 美元（+57.82%）

　　市值: 92.44 百万美元

　　Q2业绩

　　总收入2.567亿元，YOY-17.8%。广告收入2.33亿元，YOY-18.6%；付费业务2370 万元，YOY-8.8%。Non-GAAP经营利润3010万元，经营利润率-11.7%，去年同期为 8.9%。Non-GAAP归属于公司持续经营的净亏损为210万元，净亏损率-0.8%，去年同期为7.6%。？

　　Q3指引

　　总收入2.579-2.829亿元，同比下降14.9%-6.6%。其中，广告收入2.367-2.567亿元，同比下降15.9%-8.7%；付费业务收入2120-2620万元，同比下降2.2%至同比增长 20.8%。？

　　广告受多重因素影响依然承压

　　积极尝试新领域

　　公司不断尝试新的领域，获取未来的增长动力。电商业务方面，本季度电商及其他收入1410万元，同比增长19.5%。评测方面，公司持续进行团队投入，打磨内容质量和拓宽内容领域，广告变现符合预期，将探索更多的商业化变现方式。公司新建 MCN 平台，签约海内外 KOL，进一步扩大全球品牌知名度和影响力，未来将获取中国企业海外扩张的广告预算。？

　　盈利预测

　　2021-2023年，我们预计总收入12.1/13.3/14.9亿元，同比增长-7.9%/19.6%/11.8%。Non-GAAP经营利润-5948 万元/2811万元1.06亿元，Non-GAAP OPM为-5%/2%/7%。

　　目标价2.00美元，买入评级

　　采用分部估值法，目标价2.00美元，对比当前股价有57.82%上升空间，维持买入评级。

　　图表1: 盈利摘要

　　资料来源：第一上海, 公司资料